移动支付连续五季增长超200% 五大细分领域爆发

　　平安证券

　　证通电子  （002197 股吧,行情,资讯,主力买卖）：未来业绩有望大幅提升 强烈推荐

　　增发成功落地 强势产能扩张伊始。公司此次非公开发行底价为8.92元，最后实际发行价为10.2元，实际溢价14.3％，原计划最高发行不超过6，500万股，最后实际发行5136万股，缩减21.0％。参与申购的14家投资者全部溢价申购，最高报价高达11.4元，我们认为投资者如此踊跃的参与申购，充分彰显了资本市场对于公司未来发展的信心。

　　本次发行后，参考13年三季报资产负债表数据，公司净资产将大幅度增加86％，总资产大幅度增加39％，公司资产负债率相应下降，资产质量得到提升，偿债能力得到明显改善，融资能力得以提高，更趋合理的资产结构将为公司后续快速发展打下极其良好基矗

　　公司强势产能扩张伊始，未来高成长无忧。本次发行募集资金投资项目均投向公司的主营业务，其中三个项目为公司主业扩产，两个项目为提升公司研发实力，最后一个是偿还银行贷款及补充流动资金。

　　公司主营为安全支付设备，多年来一直是中国银行、农业银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行、中国银联等20多家金融机构的金融自助终端、电话E-POS等设备的供应商和系统集成商，同时是中国移动、中国电信等通信运营商的合作伙伴。上述优质客户均是未来推动安全支付行业发展的主要市场力量，为公司未来产品的销售带来了保证。

　　对于公司主业扩产行为，在未来市场不出现重大意外变化情况下，公司定增项目未来达产概率较大。公司三个产能扩张项目有望在未来1~1.5年内为公司新增6.41亿元营收，考虑到公司12年仅5.84亿元营收，我们对公司明后年的收入高成长持相对乐观态度。

　　对比公司12、13年货币资金情况，我们判断公司目前流动性相对充足，预计公司1.5亿元将主要用于偿还银行短期贷款，参考目前金融机构短期贷款基准利率6％和上浮水准15％，我们预计公司未来每年将节省1000万元财务费用，相当于公司12年度净利润的24％，我们适当提高对于公司财务收入的预测水平。

　　维持“强烈推荐”评级，目标价15.1元：我们此前预测13-15年EPS为0.32元、0.53元和 0.76元，综合增发股本摊蓖财务费用双重影响，修正公司盈利预测为0.27元、0.47元和0.66元。公司增发价10.2元为公司股价提供了良好支撑，公司未来三年净利CAGR高达60％，目前股价10.1元对应14年PE仅21倍，我们认为公司近期股价纯粹属于市场错杀行为，公司股价目前低估明显，强烈建议投资者买入，重申“强烈推荐”评级，目标价15.1元，对应14年约32倍PE。

　　风险提示：市场竞争风险、成本管控风险、技术变革风险。