习近平：着力推动工程科技创新 七家公司抢占先机

　　潍柴动力2014年1季度报点评:行业复苏，利润恢复性增长

　　潍柴动力 000338

　　研究机构：信达证券 分析师：皮建国，左志方 撰写日期：2014-05-09

　　事件:潍柴动力于2014年4月29日发布2014年1季报，报告期内潍柴动力实现营业收入166.38亿元，同比增长26.46％；归母净利润10.55亿元，同比增长29.7％；扣非净利润10.39亿元，同比增长29％。2014年1季度稀释每股收益0.53元，符合预期。

　　点评:

　　潍柴动力核心产业重卡产业开始出现复苏，利润恢复性增长。2014年1季度，重卡产业延续2013年的复苏态势，潍柴动力的核心产业柴油发动机产业收益较大，汽车用柴油机按功率计算，今年1季度共计销售8042.66万千瓦，同比增长21.23％，其中，潍柴控股集团有限公司销售了2959.1万千瓦 ，同比增长23.31％。潍柴动力母公司1季度实现销售收入75.36亿元，同比增长27.32％；实现净利润10.44亿元，同比增长29.58％，占整个集团利润的99％。

　　2013年完成对凯傲公司和林德液压的整合后，凯傲公司开始产生利润。潍柴动力通过潍柴动力(卢森堡)控股有限公司间接持有林德液压合伙企业70％的权益，林德物料搬运公司持有剩余30％的权益。潍柴动力于2013年6月26日行使对KION Holding 1 GmbH的认购期权，在其上市后对其持股比例自25％增至30％。KION Holding 1GmbH于2013年6月28日开始在法兰克福证券交易所买卖，更名为KION Group AG(“凯傲集团”)。今年1季末，凯傲公司尚未披露其2014年第1季度报告，因此潍柴动力在1季报中对凯傲公司投资收益确认时使用凯傲公司2013年第四季度实际业绩作为其2014年1季度净损益。在潍柴动力2014年1季度合并财务报表中，来自于凯傲公司的投资收益占潍柴动力合并营业总收入的0.78％和合并净利润的11.18％。

　　对凯傲公司和林德液压的整合后，有息负债大幅增加，财务费用出现明显增长。潍柴动力的长期股权投资由2011年末的9.56亿元，增长至2014年1季度末的87.5亿元，增长了77.94亿元；潍柴动力的有息负债由2011年末的62.8亿元，增长至今年1季末的156.22亿元增长了93.42亿元。有息负债的增长主要是用于对凯傲公司和林德液压的整合。同时由于人民币的升值趋势产生变化，导致潍柴动力的财务费用由2013年1季度的-1166.26万元增长至今年1季度的3546.47万元，增长了404.09％.

　　盈利预测及评级:我们认为，随着重卡市场的恢复，液压件产业的发展，我们预计潍柴动力营收和净利保持持续增长，我们维持公司的盈利预测，预计14~16年EPS分别为1.96、2.32、2.70元，维持公司“买入”评级。

　　风险因素:重卡企业自配柴油机比率大幅提高，重卡、柴油机的价格大幅下降，基本原材料和人工成本大幅上升。 责任编辑：风铃