铁基超导带材应用研究取得重要进展 关注2股

　　联创光电：红外LED龙头、超导设备先行者

　　日期：2014-03-19 研究机构：厦门证券

　　投资提示：

　　(1)公司现有的传统的LED产业中，主要包括了LED器件封装、照明以及LED背光源。从行业属性而言，传统的LED产业毛利率不高，虽然公司计划在业务模式上进行创新，但我们预期未来仅能维持与行业增速同步的增长。

　　(2)红外LED是公司重点投入以及培育的方向，在红外LED上公司拥有芯片、封装、终端全产业链的优势并且掌握了自己的核心技术。而红外LED未来无论是在军品、安防还是在体感设备上的应用都为该行业带来了极大的想象空间。

　　(3)在超导设备上，公司可以称之为国内超导设备的先行者。本次研发推出的“高温超导感应加热器”是一个节能产品，属于国内独家技术，主要应用在金属加热企业，可提高能效85%左右。该设备实现了国内超导技术在实验室之外的商业化应用。

　　(4)厦门宏发的投资收益目前仍占据公司利润的大部分，未来厦门宏发业绩的稳健增长为公司业绩提供了一个足够的安全边际。

　　投资建议：

　　在公司传统LED产业维持稳定以及厦门宏发业绩稳健增长的前提假设下，我们认为红外LED市场的增长以及超导设备带来的爆发性业绩贡献，我们预计2014至2016年的EPS分别为0.4261、0.8095、1.1251元，对应P/E分别为21.73倍、11.43倍、8.23倍。以目前电子行业平均49.63倍的P/E水平来看，2014年公司的估值仍有较大的上升空间，因此我们首次给予其“买入”评级，在2014年35倍P/E的假设前提下给予其目标价14.91元。

　　风险提示：

　　超导业务推进进程弱于预期；厦门宏发业绩增速低于预期；传统LED业务毛利率下降强于预期。

　　中天科技：光伏海缆超导点点开花，打开长期靓丽前景

　　研究机构：中投证券日期：2月19日

　　公司公布增发预案，以不低于10.43元的价格，非公开发行不超过216,682,646股，募集资金约22.6亿投入太阳能分布式光伏发电、海缆、新能源研发中心、高温超导项目等。

　　投资要点：

　　分布式光伏发电项目彰显强大技术实力。公司募资主要投入南通经济技术开发区国家级分布式光伏发电示范区150MW屋顶太阳能光伏发电项目。该项目为公司独家承揽，南通为国家首批实验区，对全国性推广光伏发电产业具有重要示范意义。增发项目一方面彰显公司技术实力，另一方面也为公司日后的全国性扩张提供了样板并奠定了基础。测算项目成熟期贡献利润6000万左右。

　　海缆项目巩固市场龙头地位。公司是国内海缆市场龙头，面向军工、风电等市场，综合市场份额超过50%。国际市场也已中标石油钻井大型平台等重要项目。本次增发项目将形成每年200公里的脐带缆、每年150公里的海洋柔性管道、每年300套(件)的中继器件和每年500公里的柔性直流海缆的生产能力。测算项目成熟期贡献利润超过1.5亿。

　　高温超导项目正当其时。2013年国家科技进步奖，空缺三年的自然科学一等奖由铁基超导技术夺得，预示着我国超导技术即将进入产业化应用的新阶段。公司在高温超导领域有多年技术积累，与国内研发实力最强的中国科学院电工研究所合作，在超导限流器等核心技术产品方面的研发已取得突破性成果。公司已经在超导技术产业化的关键时期占得先机。

　　盈利预测与评级。分析师预测公司2013-2015年EPS为0.8元，0.72元，0.78元(增发摊薄后)。根据可比公司估值，给予光伏发电20-25倍左右估值；考虑到海缆业务未来成长性和较高技术壁垒，给予20倍估值。合计测算公司中长期市值至少达120亿，尚有30%以上空间。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：因光纤光缆价格下跌导致传统业务业绩下滑。 责任编辑：zdsh