沪港通折价概念预热 蓝筹静待光环加身

　　资本市场是典型的注意力经济，联想能力特别重要。本周三下午，港股收盘前一个多小时，部分H股突然大涨，市场不知何故。随后公布的消息显示，摩根士丹利资本国际(MSCI)未将A股纳入新兴市场指数。周四，这部分H股继续大涨，周五才告休整。

　　连涨两日的H股，均属A+H股，且H股较A股大幅折价。洛阳玻璃H股周三原本窄幅震荡，早盘跌逾2%，盘中最高涨幅才1%多，下午14点40分开始突然直线上拉，涨幅一度超过20%，16点收盘时仍大涨16%。当日洛阳玻璃A股则下跌2%。洛阳玻璃是沪市品种中对H股溢价最高的，以周五收盘价计算，其H股仅为A股价格的36%。

　　未停牌个股中，H股相对A股折价率第二高的是昆明机床。同样的情况是，昆明机床H股周三大涨10%，周四大涨5%，其A股则波动不大。再看折价率第三高的京城机电股份，周三其H股涨5%，周四涨近7%，而A股*ST京城依然波动不大。再看折价率第四高的重庆钢铁，其H股周三涨13%，周四继续上涨逾5%，其A股则一直低位震荡。

　　这些H股明显的群涨特征，及行情突然发动的时机选择，可以判断本次炒作题材为沪港通。基本逻辑是：A股没有纳入MSCI新兴市场指数，内地对沪港通的重视程度将提升。而且，此次未进入MSCI新兴市场指数，也促使A股加快对外开放，其中沪港通是主要平台。

　　事实上，对于沪港通的日程，市场也容易形成一个较明确的预期。今年4月10日，国务院总理李克强在海南宣布，要建立上海与香港股票市场交易互联互通机制。此后，中国证监会、香港证监会联合公告称，沪港通正式启动需要6个月准备时间。随着10月份的日渐临近，相关的各种议题还会升温。

　　落到个股上，目前沪港通核心的炒作逻辑依然是A、H股差价，这种同股不同价带来的直观感受是沪港通概念股初期的炒作主线。

　　从另一方面看，A股也有可能出现类似的炒作。从A、H股比价看，沪市A股对H股折价最大的是海螺水泥(较H股折价27%)。受建材行业景气度影响，近期海螺水泥A股一直横盘整理。同样横盘整理的还有中国神华、中信证券等少数几只个股。A股折价率居前的个股有不少初显“小阳春”，宁沪高速(较H股折价27%)5月上旬以来震荡上涨8%，中国太保(较H股折价20%)5月下旬以来以碎步上行走势已悄然上涨9%，中国人寿(较H股折价16%)上涨了8%，复星医药(较H股折价12%)上涨了10%。中国平安、中国铁建、中国交建、中国中铁、中国南车、交通银行近日也小涨，近期A股对H股折价的个股中仅青岛啤酒等少数个股下跌。

　　当然，与H股板块联动的鲜明特征不同的是，部分个股的上涨与沪港通的关联程度并不清晰，也许没有关联。A股对H股折价率高的个股中，农业银行(较H股折价14%)最近一个月上涨8%，建设银行(较H股折价11%)上涨5.6%。市场更多地将其上涨动因归结为价值回归，很少将其与沪港通结合在一起。

　　从另一角度来说，如果沪港通对A股再起风潮，这些对H股保持折价的金融股，是否将获得光环加持，受到资金的青睐呢？香港股市是一个与全球资本接轨的开放型市场，大盘蓝筹股的市场定价具有明显的全球化色彩。如果A股蓝筹股对H股的折价不是通过H股的下跌来缩小，那么必将依靠A股的稳健上行来完成。

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