燃料智能化市场蕴藏100亿商机 2股被注入强心剂

　　据上海证券报报道，在6月13日举行的中央财经领导小组第六次会议上，高层就推动能源生产和消费革命提出了五点要求。其中，“把能源技术及其关联产业培育成带动我国产业升级的新增长点”，显示出决策层对于能源产业升级、技术创新的高度关注。

　　而在能源技术革新中，燃料智能化就是首当其冲且必不可少的一个环节。据申银万国预计，2014年下半年燃料智能化大片蓝海市场将被启动，整个已投运火电企业燃料智能化管理系统改造的市场空间，有望达到80到150亿元。而高层的一番表态，更是对燃料智能化领域的一针强心剂。

　　在影响我国火电企业经营效益的众多因素中，占据发电行业总成本70%到80%的燃料成本，无疑是最主要的一环。传统燃料管理，采、制、化是最基本也是最重要的三个环节，通常都依靠人工完成，易受干扰，效率不高。提高燃料管控全过程自动化程度，达到堵塞管理漏洞，是燃料管理的一个发展方向。

　　目前我国的燃料智能化管理方案，通常包括入场管理自动化、采制过程自动化、化验检测自动化、煤场管理自动化、燃料管理信息化等环节。 以远光软件的燃料智能化一站式管理解决方案为例，该管理方式通过应用物联网、移动互联等技术，帮助火电企业实现管理信息化、设备智能化和过程自动化，实现了对燃料全生命周期的智能化管理，提高火电企业的经济化运行水平。

　　过去数年中，国电集团、大唐集团、华能集团等大型发电集团纷纷开展了燃料智能化建设及改造的前期尝试。以国电集团为例，公司从2012年6月到2013年3月是试点建设阶段，国电将选择集团内有代表性的火电企业作为建设试点，通过完善方案、技术支持等工作，在集团公司系统形成示范。从2013年4月到2015年3月是推广实施阶段，国电将在总结试点成功经验的基础上，制定方案全面推广。从2014年7月到2015年12月是总结验收阶段，组织专家对重点火电企业抽查验收，全面总结建设情况，确保实现建设目标。

　　从目前的进展来看，第一阶段的试点已经取得了阶段性成果。自2012年五大电力集团开展燃料管理智能化建设以来，怀安电厂和安顺电厂的全自动智能制样系统已相继投入生产运行。今年来，两家电厂运行的智能全自动制样系统也分别通过了国家煤炭质量监督检验中心与贵州省煤炭产品质量监督检验院的性能鉴定。开元仪器公司曾在今年3月，由于连续中标燃料智能化项目而受到了市场的强烈关注。

　　机构重点关注个股

　　申银万国

　　开元仪器  （300338 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩符合预期看好公司市场拓展能力维持“买入”

　　14Q1EPS 0.02 元/股，符合申万预期，14 年一季度公司完成营业收入5190 万元，同比增长6.1%，实现归属(上市公司股东)净利润181 万元，较上年同期增长15.5%，对应EPS 0.02 元/股，符合申万预期。主要原因：1)燃料智能化市场订单在一季度未有体现；2)公司客户主要为国企，收入确认与客户回款节奏有关，多为2 季度和4 季度。

　　业务整合适应战略发展。公司将原开元机电和东星仪器与煤相关业务及平方软件的网络业务全部整合到开元仪器，设立了“采样事业部”、“制样事业部”、“网络事业部”等，对煤质检测涉及的采样、制样、化验三个环节进行统一营销管理，表现出公司积极开拓燃料智能化市场的决心。再次强调公司的技术优势明显：公司是目前国内唯一一家同时具有煤质采、制、化仪器设备规模生产能力的企业，并且拥有独立的软、硬件开发技术。公司在技术、经验、资金面以及产能(预计新厂区10 月左右可完成投产准备，届时自动化采、制样设备产能将达到200 台/年和100 台/年)等方面综合实力领先。

　　预计 14 年订单在两方面存在超预期的可能。目前公司在燃料智能化市场稳步推进，从最新行业调研情况来看，预计14 年公司订单在两方面存在超预期的可能。一)国电集团要求2015 年底全面完成旗下电厂的燃料智能化项目建设。年内招标计划或将增加至40-45 家(原预计30-35 家(含5 家试点))，预计公司订单也可相应增加。二)目前除国电、大唐外，华电、华能等集团也有开展燃料管理建设的初步意向，如果公司年内可拿到华电集团订单，则超出此前预期。

　　三个股价催化剂。我们认为后期股价主要有三个层面的催化剂：1)公司收获大唐或其他电力集团旗下电厂的订单；2)订单落实后，业绩兑现或超预期；3)公司收获钢铁、水泥等其他高耗煤企业的订单，潜在市场空间130 亿元以上(水泥60 亿元+钢铁70 亿元).

　　维持‘买入’评级。维持盈利预测，仅考虑电厂燃料智能化市场，预计2014-16年公司可完成营业收入3.25、4.05 和4.96 亿元，实现归属上市公司净利润分别为0.62、0.80 和0.96 亿元，对应当前股本EPS 分别为0.69、0.89 元和1.07 元/股(转增摊薄后分别为0.50、0.63 元和0.76 元/股)。看好公司后期的成长性。我们认为随着订单的落实，公司业绩或将持续超出市场预期，未来几年公司的盈利增长将处于加速阶段，维持‘买入’评级。

　　国金证券

　　远光软件  （002063 股吧,行情,资讯,主力买卖）：新业务逐渐进入成长期

　　今日远光软件发布2013 年度报告。收入增速19.16%，净利润增速18.39%。由于此前公司已经发布业绩快报，所以年报重要数据已充分被市场预期。但具体数据仍有不少亮点。

　　经营分析：软件业务收入增速超过20%，各项业务毛利率均有提升：虽然公司营业收入增速为19.16%，但是考虑到系统集成业务的下滑贡献，公司的主要软件收入增速约为22%左右，基本维持在过去数年的平均增速上，长期成长性仍然保持。

　　熟客业务模式带来销售费用率持续下降：与我们预期匹配，公司的销售费用率逐年下降。虽然公司2013 年在发电侧开拓新的业务市场，但是费用率仍比2012 年略有下降，足以证明公司的熟客销售模式可以带来真正的盈利。

　　管理费用率上升源自公司对新产品的研发投入：净利润增速略低于软件收入增长，主要是因为费用率出现了明显上升。这源自于公司对发电侧以及非电力行业等软件系统的投入。这将为公司2014-2015 年的增长打下基础。

　　预计2014 年发电侧如燃料管控、基建内控等系统将进入成长期。远光是软件行业最具蓝筹属性的公司，市场一直担心其成长的天花板问题。自2013 年下半年以来，远光频频在发电侧发力。燃料智能管控和基建内控是很可能爆发的两个细分行业。

　　2013 年底，远光设立合资子公司远光共创以来，频获燃料智能管控订单。国电集团内部试点电厂数量逐渐增多。若发电侧燃料智能管控全面启动，未来数年的总投资额在百亿级别，远光处于领军地位。因此我们预期2014年远光的新业务进入正式的成长期。

　　投资建议：我们预计远光14-16 年EPS 为0.98 元、1.31 元和1.77 元，给予27.44 元目标价，相当于28×2014EPS 估值。维持对公司的“买入”评级。 责任编辑：zdsh