家电行业：龙头走势稳健　预期逐步兑现

　　报告要点

　　上周家电板块行情回顾

　　上周大盘及板块在新股发行背景下走势较为低迷，其中禾盛新材、桑乐金及伊立浦等前期涨幅较大的概念题材股回调力度较大，而格力电器、美的集团及青岛海尔等龙头白马股则走势相对稳健，综合影响下上周家电板块整体跌幅为3.41%，分别跑输沪深300及上证综指1.59 及1.28 个百分点；上周家电板块涨幅前三的个股为东方电热(5.22%)、顺威股份(2.85%)及深康佳A(2.65%)，跌幅前三个股则为禾盛新材(-13.94%)、桑乐金(-10.51%)及伊立浦(-9.14%)。

　　行业重点数据跟踪及点评

　　国家统计局发布数据，2014 年1-5 月我国家用电器及音像器材零售总额2803亿元，较去年同期增长7.3%，其中5 月份零售额为657 亿元，同比增长6.6%，简评如下：尽管年初以来房地产销售下滑会对国内家电终端销售形成负面影响，但我们认为考虑到目前农村家电保有量仍有提升空间，在行业仍处普及期且三四级市场占比提升背景下，未来家电行业景气度不会出现显著下滑；同时随着消费升级趋势延续，未来行业增长动力将逐步从规模扩张转向结构升级，“业绩增速>主营增速>销量增速”格局将长期存在，龙头上市公司业绩确定性无忧。

　　上周行业重要新闻精选及点评

　　1、张瑞敏曝海尔将再裁万人裁员，对象以中层为主：由于前期政策刺激导致潜在需求透支、线上渠道挤压价格以及贴牌代工企业加入竞争，冰箱行业生存压力逐步加大，而在人力成本上升趋势下自动化将成为新趋势，行业龙头有望凭借资金、技术优势在自动化领域抢占先机，竞争优势或将进一步扩大；2、创维4K 电视同比猛增近7 倍：近期国内外彩电品牌纷纷加大4K 电视推广力度，而在传统大尺寸面板价格持续下行背景下面板厂商也加大4K 面板供货比例，受此影响4K 电视价格有望逐步下调，从而使得4K 电视渗透率快速提升。

　　本周核心观点及投资建议

　　上周白电龙头在新股发行冲击下走势相对稳健，映证我们近期观点：在宏观经济不确定性存在及成长股风险暴露背景下弱市格局或将延续，而增速确定且估值具有安全边际的白电龙头在资产配置中重要性将趋势性向上；且从目前公开信息来看，龙头白电中报业绩或将明显好于二线白电，同时厨电业绩表现依旧抢眼，此外考虑到近期面板价格在出口增速向好背景下持续回升，预计TCL 集团中报业绩也有较好表现；综上，维持行业“看好”评级，并持续推荐美的集团、格力电器、老板电器及华帝股份，同时建议关注TCL 集团短期股价表现。 责任编辑：zdsh