食品饮料行业周报：黑暗将过 黎明已近

　　黑暗将过,黎明已近。上周食品饮料行业(-2.5%)跑输沪深300指数(-1.4%),由于短期销售仍面临较大压力,非一线白酒(-4.6%)领跌食品饮料子行业。消费增速下降可能抑制了1H14相关股票表现,但考虑经济贡献度中长期趋势向上、优质消费类公司抗风险能力强和估值已低,对其来说,光明已不远。综合来看,由于居民收入仍主要来源于GDP第一次分配,且征地拆迁补偿影响较大,故随着地产为首的经济增速下探,居民收入进而消费增速仍可能受到负面影响,这可能是1H14消费类股票受抑制的重要原因。但由于经济增长模式调整已是势在必行,且社会保障支出快速上升为代表的社会分配模式也在变化,故消费对经济贡献度必然提升,从而提升消费类股票中长期的估值和吸引力,再加上优质消费类公司现金充沛、抗风险能力强、估值已低,我们相信对消费类股票来说,光明已不远。高端白酒已企稳,建议3Q14择机增持茅台、五粮液,而大众品龙头企业估值不高,仍是配置好品种。详细分析可关注我们近期发送的中期策略报告。

　　2Q14业绩预测跟踪:基于我们的估计与测算,我们汇总重点跟踪食品饮料公司2Q14净利增长初步预期如下:白酒重点公司中,2Q14净利增速由高至低分别为:顺鑫农业  （000860 股吧,行情,资讯,主力买卖）(169%)、青青稞酒  （002646 股吧,行情,资讯,主力买卖）(5%)、张裕A(-4%)、洋河股份  （002304 股吧,行情,资讯,主力买卖）(-10%)、贵州茅台  （600519 股吧,行情,资讯,主力买卖）(-16%)、泸州老窖  （000568 股吧,行情,资讯,主力买卖）(-37%)、五粮液(-46%)、山西汾酒  （600809 股吧,行情,资讯,主力买卖）(-54%)。其余重点公司中,2Q14净利增速由高至低分别为:南方食品  （000716 股吧,行情,资讯,主力买卖）(458%)、双汇发展  （000895 股吧,行情,资讯,主力买卖）(24%)、中炬高新  （600872 股吧,行情,资讯,主力买卖）(24%)、海天味业  （603288 股吧,行情,资讯,主力买卖）(16%)、大北农  （002385 股吧,行情,资讯,主力买卖）(0%)、安琪酵母  （600298 股吧,行情,资讯,主力买卖）(0%)、伊利股份  （600887 股吧,行情,资讯,主力买卖）(-11%,扣非后47%)、贝因美  （002570 股吧,行情,资讯,主力买卖）(-18%)、青岛啤酒  （600600 股吧,行情,资讯,主力买卖）(-25%,扣非后15%)。

　　最新投资组合:大北农(40%)、南方食品(20%)、海天味业(20%)、伊利股份(10%)、双汇发展(10%)。6月下旬猪价仍在振荡整理,我们认为供需正趋于平衡,5月生猪和母猪存栏数量同比降幅明显,利好2H14年猪市稳定。大北农控制费用推动费用增速加速下降,2H14净利爆发式增长概率显著提升。高盈利杠杆将推动市场重新认知猪饲料行业商业模式革命,和大北农平台领先优势。南方食品2014、2015年处于利润爆发期,预计增发事项完成于4Q14或1Q15,公司动力有保障。受2Q14销量增速回落预期影响,海天股价近期有回调,但我们预计营收增速回落幅度有限,仍是大众品中长期最优标的,优点包括其超强管理体系、调味品在食品子行业中景气度最高。受14年销售乏力和调仓压力影响,伊利近期股价回落明显,但仍将受益于中国乳品需求升级将持续,管理层激励也保证公司有动力释放利润,和2H14原奶价格上涨压力将减轻;双汇仍是稳定增长的好品种,竞争格局稳定,且与史密斯菲尔德的合作有利于稳定猪肉成本。

　　本周重点更新:1、下调海天味业2Q14净利增速预测约30%至16%;2、下调双汇发展2Q14净利增速预测约24%至24%。

　　风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期;重大食品安全事件。 责任编辑：JoJo