千亿传感器市场引角逐 八股值得深入探析(附股)

　　北京君正:客户批量出货，确立公司可穿戴龙头地位

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：周毅 日期：2013-12-23

　　事件:公司客户土曼科技的智能腕表T-Fire已于12/22日开始批量出货，此次发货源于9/5日土曼通过微信朋友圈进行产品预售，11个小时预售出1.87万只土曼智能手表，直到9/6日公司停止预售前，预订量达到创记录的7.37万，成为全球发售最快的智能腕表，从T-Fire火爆预定到批量出货，我们有以下观点:

　　土曼模式将加速智能腕表的市场推进，巩固北京君正的可穿戴龙头地位。相比其他智能腕表供应商，籍籍无名的土曼能在没有召开产品发布会的情况下，亮眼的预售成绩得益于:1)“社交网络+直销”的模式创新。T-Fire是第一款通过朋友圈推荐的直销模式，此模式与小米科技的“明星:电纸书出货量保持快速增长

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2010-08-25

　　公司2010年中报显示:2010年上半年公司实现营业收入6.74亿元、比上年同期增长283.36％；归属于上市公司股东的净利润分别为8687.92万元，同比分别增长337.53％。按最新股本摊薄后每股收益为0.81元。

　　公司收入大幅增长主要是公司电纸书产品销量大幅增长。报告期内，公司来自电纸书销售收入为5.58亿元，比上年同期增长513.98％，占公司营业收入的比重由2009年的68.3％提升至82.7％。如果按照平均单价不变或者略有下降计算，2010年上半年公司电纸书的出货量已经远远超过2009年全年的出货量，说明电纸书需求比较旺盛。

　　本期公司综合毛利率为41.4％，比2009年下降了近10个百分点。综合毛利率下降主要是电纸书毛利率下降，报告期电纸书的毛利率为38.5％，下降了9.08个百分点。虽然公司毛利率有所下降，但目前毛利率水平还处于较高水平，下降属于正常现象。从未来趋势看，电纸书毛利率还将进一步下降。

　　短期来看，我们认为电纸书将保持快速增长的趋势。我们预测2010-2012年公司的业务收入分别为12.79亿元、17.91亿元和23.29亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元、2.36亿元和2.91亿元，对应的每股收益分别为1.75元、2.23元和2.80元，目前股价对应的动态市盈率分别为62X、49X和40X，估值水平稍高，给予“持有”投资评级。 责任编辑：风铃