中国国际机器人大会今日召开 板块行情值得期待

　　2014年中国国际机器人大会今日在上海举行，A股市场的机器人概念股也因此利好而受到了市场资金关注。

　　行情数据显示，同花顺机器人概念指数昨日再显强势，收盘上涨1.27%。板块内的个股大部分收红，其中华昌达、三丰智能大涨8%以上，山东威达、均胜电子等也均涨逾3%。

　　本次中国国际机器人大会由中国机械工业联合会等单位主办，属于行业规模最高的展览会。从公开资料观察，众多国内外知名的机器人企业已确认参加本次展览会，如新时达、佳士科技、达意隆等。其中，达意隆官网及互动平台均显示，该公司将携三款智能机器人产品参展。业内人士认为，本此展览会将成为洞察全球机器人产业发展趋势的重要窗口，可谓机器人投资的一场盛宴。

　　基于我国智能机器产业发展的巨大潜力和广阔前景，不少券商研究机构在年初就已将机器人与军工航天等列为年中明确的投资主题。从市场表现来看，同花顺机器人概念指数确实表现强势。该指数自5月16日创下865.29点的低点之后，随即展开凌厉的上攻行情，截至昨日收盘，累计涨幅达到27.59%。同时，机器人概念板块的成交量从不足20亿元逐渐放大至近70亿元，市场认可度明显攀升。

　　安信证券分析师邹润芳表示，基于基本面和主题双重推动，机器人板块行情目前已进入第二波演绎，投资者可把握龙头股和低估值转型公司带来的机会。银河证券分析师王华君则认为，在国家和产业资本大力支持下，机器人核心零部件国产化将超预期。因此，掌握机器人核心零部件技术并且能与工控领域零部件具有协同效应的企业更值得关注。

　　机器人：入库军队一级供应商，军用自动化装备新突破

　　研究机构：安信证券分析师：邹润芳，王书伟撰写日期：2014-06-24

　　入库军队一级供应商，拓宽了采购领域

　　军队物资采购网总后物资采购工作领导小组公布了2014年第二批入库供应商名单，新松机器人成为一级入库供应商。可入库物资小类名称：机房综合设备、机电设备制造类装备、工程机械制造类装备、装具类装备、输送设备。

　　研报认为本次入库标志着机器人品牌和质量获得军方更深度认可，对公司意义重大，有利于公司业务进一步拓展国防领域，使产品全面进入军工物资市场，扩大产品销售规模，提高毛利率水平。

　　军用机器人规模巨大，下一片蓝海

　　工业机器人已超百亿美元规模，但国内竞争激烈导致价格走低，研报认为军用机器人将是下一片蓝海。在全球范围来看，军用自动化装备目前发展较快，未来国内国防机器人空间很大。

　　在国防领域，无人化、自动化是必然趋势，未来十年将是我军装备大规模升级换代的十年，更多的军费将投入高端军事装备的采购上，特别是装备的智能化改造上，以实现跨越式发展。

　　军用机器人新突破，有望持续获得订单

　　本次入库一级供应商是新松在军用机器人上新的突破，军工业务的特点是体量大，门槛高(一旦进入列装就鲜有竞争对手)，毛利率高，可持续性好。

　　公司于2011年获得的1.5亿军用搬运机器人订单，并在11年完成了列装，取得良好的示范效果。12、13年公司又获得三个1.5亿左右的特种机器人订单，总计合同金额超过6亿元，未来有望持续获得订单。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价35元。研报预计公司2014年-2016年EPS分别为0.57、0.83、1.08元，成长性突出。

　　风险提示：下游需求放缓，营业外收入大幅下降。

　　巨星科技：受益于美国经济复苏，进军机器人产业潜力大

　　研究机构：广发证券日期：2014-06-25

　　受益于美国经济复苏，公司主业高增长：2014年初美国遭遇严寒天气，加上抵押贷款利率上扬，房地产销售受到一定影响。近期，随着气温回升，美国房地产各项活动陆续恢复正常。5月，美国新房销售年化为50.4万栋，创2008年5月以来的新高；二手房销售年化为489万栋，为半年来的高位。整体来看，美国的房地产销售、制造业PMI、消费者信心指数、失业率均指向经济的稳健复苏，有利于手工具等消费品需求。2014年1季度，公司扣除非经常性损益后的净利润为89百万元，同比增长59.0%，而根据下游需求和客户开拓形势，2季度有望继续实现主营利润的高增长。

　　投资机器人，分享产业机遇，并与主业形成合力：公司通过投资杭州伟明投资管理有限公司并成为其第一大股东，从而分享机器人、光热发电、大数据节能等新兴产业发展。其中，杭州伟明控股的浙江国自机器人依托浙江大学和中控集团的技术背景，在巡检机器人、AGV、自动化流水线等陆续获得突破，2014年其销售有望实现数倍增长，成为国内机器人领域富有特色的重要力量。除了投资收益以外，公司与国自机器人联合开发智能工具、家庭服务设备等，双方优势结合，空间巨大。目前，国内知名的扫地机器人品牌科沃斯年销售额超过10亿元，而海外家用机器人的龙头企业iRobot公司2013年销售额达到4.9亿美元。

　　盈利预测和投资建议：我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入3,073、3,536和4,066百万元，EPS分别为0.521、0.610和0.710元。基于公司手工具业务稳步增长，对外投资不断取得进展，我们继续给予“买入”的投资评级，合理价值为11.46元，相当于2014年22倍PE估值。

　　风险提示：公司产品以出口欧美为主，如果汇率大幅波动将对利润有明显影响；原材料价格如果波动显著将影响公司产品的利润率。

　　东方精工：并购进入机器人行业，全产业链发展布局完成

　　研究机构：招商证券日期：2014-06-24

　　事件：

　　东方精工公告拟以自有资金4912万元收购广东嘉腾机器人自动化有限公司(以下简称“嘉腾机器人”)20%股份，嘉腾机器人承诺2014-2016年净利润分别不低于1000万元、1600万元、3500万元，收购价对应承诺业绩3年平均净利润12.1倍。

　　补偿条款：如嘉腾机器人未实现上述业绩承诺，需按以下公式计算现金补偿额：min[(三年累计净利润-承诺净利润)/承诺净利润×投资额，1000]，并支付相应利息股份回购条款：嘉腾机器人如未能在2019年底前实现上市，东方精工可要求其回购股份，回购价：max[(投资额-现金补偿金额)×(1+实际年限×8%)-东方精工投资期间所获得的现金分红，嘉腾机器人最近一期净资产×东方精工股权比例×2].

　　点评：

　　协同效应促进嘉腾机器人成长。嘉腾机器人成立于2001年，主要产品为无人搬运车(AGV)，经过多年发展形成了为客户提供从产品到物料的自动上下线、中途转运的区域内搬运提供无人化、合理化方案的能力，产品已经应用在IT、汽车、家电等制造领，凭借与东方精工的合作，可拓展至瓦楞纸包装领域，同时可借助东方精工的机械零件加工能力，提升产品质量，并可共享供应商资源来降低采购成本。2013年嘉腾机器人收入2758万元，净利润343万元，目前在手订单充裕，对实现今年业绩承诺较有信心。

　　参股进入机器人领域，打通自动化物流环节。2013年10月公司收购全球第二大高端瓦楞纸板生产商佛斯伯(意大利)60%股份，今年将在国内成立一家合资公司生产高端瓦楞纸板生产线，完成了上游布局；2013年12月与意大利EDF推出“全自动联动线”(包括FlexyFeed高速预送纸机、IFP高堆收纸清废堆叠机、PRM式计数收纸清废堆叠机、FLEXYPAL堆码机)完成瓦楞纸箱全自动印刷成套生产线布局；此次参股能够帮助东方精工构建自动化智能物流系统，从而完成公司在瓦楞纸包装设备全产业链布局的目标，最终形成“包装-智能物流”一体化整体解决方案能力，预计下半年有望看到公司“包装-智能物流”一体化产品的推出。

　　公司目前订单平稳，佛斯伯经营良好。国内瓦楞纸箱需求稳中有升，公司推出的“全自动联动线”符合劳动力替代需求，订单同比平稳增长，国际市场需求亦稳中有升。佛斯伯2013年实现净利润752万欧元(6189万人民币)，超出650万的业绩承诺，收购后目前经营良好，订单增长稳健

　　维持“审慎推荐-A”投资评级。参股嘉腾机器人后公司将完成在瓦楞纸包装设备全产业链的布局，看好公司在国内劳动力替代背景下的成长性，略微上调2015-2016年盈利预测至0.24、0.29元(原0.23、0.27元)，由于佛斯伯能够全年并表(原先预期为2季度开始)，预计合并后2014-2016年EPS为0.30、0.36和0.41元，目前对应收购后14年PE27倍，维持审慎推荐。

　　风险提示：与意大利EDF合作产品推广低于预期；订单交付延后。

　　亚威股份：资源优势突出，向机器人转型升级迈出坚实步伐

　　研究机构：光大证券日期：2014-06-25

　　事件：亚威股份与库卡机器人控股公司德国徕斯机械制造公司(简称“Reis”)正式签署一揽子协议。协议分为两部分：1、亚威股份611.10万欧元(折合人民币7325万元)技术许可费通过Reis获取库卡机器人全系列线性机器人和水平多关节机器人技术。2、亚威股份与Reis合资成立“亚威徕斯机器人公司”，其中：亚威股份以现金方式投资255万欧元(折合人民币约2135万元)，持有合资公司51%股权；Reis以现金方式投资245万欧元，持有合资公司49%股权。

　　向机器人转型升级迈出坚实步伐。

　　合资公司将制造销售全系列线性机器人和水平多关节机器人产品，同时将根据市场需求开发、制造其他机器人产品，包括开发生产亚威股份机床自动化生产线所需各类专用机器人技术产品，根据协议合资公司为亚洲市场生产线性机器人和水平多关节机器人。徕斯在中国没有生产基地，未来合资公司产品将通过库卡、徕斯、亚威股份进行集成销售。

　　资源互补，优势突出。

　　亚威股份与库卡控股公司Reis合作，库卡为四大国际顶级机器人公司之一，合资公司将具有一流的线性机器人和水平多关节机器人技术。合资公司利用库卡、Reis公司在机器人领域技术和品牌优势，利用亚威股份在中国市场的优势，同时整合各方渠道资源，有利于未来产品迅速进入市场，并促进合资公司机器人本体业务规模增长。线性机器人和水平多关节机器人销售对象与亚威重合度高，整合各方资源，合资公司优势突出。

　　成形机床业务增长平稳，公司资产质量良好。

　　亚威股份主业数控金属板材成形机床及生产线，行业整体平稳，亚威股份表现优于行业整体，报表上预收款项与公司订单紧密相关，一季度末公司预收款项余额同比增长30%，我们估计公司目前在手订单较去年同期增长30%左右。公司资产质量良好，没有大额有息负债，在手现金6.5亿元，大额现金储备将是公司转型升级的有利条件。

　　首次“买入”评级，目标价18.5元。

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.57/0.70/0.89元，给公司2014年EPS对应32倍PE，目标价18.5元，首次给以“买入”评级。

　　天奇股份：收购苏州再生提升盈利能力

　　研究机构：中信建投证券分析师：冯福章撰写日期：2014-06-17

　　事件

　　公告现金收购昆山再生持有的苏州再生70%股权(框架协议)

　　公告与瑞士SWISSLOG 签订战略合作协议

　　简评

　　收购苏州再生70%股权将提升公司未来盈利能力为加快报废汽车循环产业发展，与昆山再生签订框架协议，拟以自有资金或募集资金7000万元收购其持有的苏州再生70%股权； 苏州再生评估值1亿元；业绩承诺：交割日至本年末净利润不低于(实际月份数/12)X2000万元，2015、2016、2017年净利润不低于2000万元；48个月内净利润总额不低于8000万元。收购完成后，苏州再生将纳入合并报表，预计将提升公司未来盈利能力。

　　打造再生资源回收利用的全产业链公司主营业务为自动化输送与自动化仓储系统工程，是国内著名工业智能自动化系统整体解决方案供应商之一，并与整车企业有良好的供应关系。2013年4月，公司与德国ALBA 子公司欧绿保亚洲汽车再生技术及瑞福投资分别对安徽欧保天奇增资2000、4000和2000万元，增资后公司持有欧保天奇40%股权，专业从事废旧汽车精细拆解、再生资源回收利用业务。2014年4月公司收购北京永正嘉盈科技20%股权，开始参与运作中国资源再生交易网和中国机动车二手零件交易网两大平台。本次收购标的苏州再生在苏州拥有稳定的报废汽车回收拆解资源，且未来待苏州再生承担的江苏省区域性报废汽车破碎示范中心项目建设完毕，公司将实现废汽车回收、拆解、破碎、分拣及销售的完整产业链。

　　与SWISSLOG 合作共同开发电商物流及第三方物流市场 6月16日公司公告与SWISSLOG 中国公司在瑞士签订《战略合作协议》，就关于对中国大陆电子商务物流及其相关的第三方物流达成合作协议：双方拟在自动化物流系统项目、设计及提供一站式工业流程解决方案、系统运营服务及培训服务等方面合作。SWISSLOG 在自动立体化仓的应用经验及整体解决方案方面具备优势，与其合作有利于公司打开电商立体自动化仓储、冷链物流仓储及第三方物流等市场。

　　主营业务逐步好转，新业务开阔顺利，建议关注过去两年公司对风电产品业务的整合，传统业务逐步好转，预计将以5%-10%增长；14年参股二手汽车零部件网上交易平台、收购苏州再生以及与SWISSLOG 合作将提升公司的盈利能力。预计2014-2016年公司EPS 为0.37、0.45和0.56元，建议关注 ！

　　风险提示：自动化投资增速下降；新业务进展缓慢

　　博实股份：传统产品需求放缓，关注新领域及服务拓展

　　研究机构：招商证券分析师：刘杰，刘荣撰写日期：2014-04-23

　　事件：

　　公司公布2013年年报，实现销售收入7.6亿元，同比增长3%，归属母公司净利润2.1亿元，同比增长18%，每股收益0.52元，扣除购买货币基金投资收益后归属净利润同比增长约8.9%。此外，公司对2014年净利润的增长目标为-15%-15%。

　　评论：

　　1、传统产品应用领域过于集中需求小幅下滑，非石化业务快速增长

　　公司传统产品主要下游领域石化化工行业2013年表现平淡，确认收入6.7亿元，同比下降约4%，销售收入占比下降6.3个百分点至87.2%，占比仍然很高。非石化行业确认收入9796万元，由于基数较低同比大幅增长103%，销售收入占比从6.5%提高至12.8%，对冲了部分石化化工行业的风险。2013年公司新签合同中新型煤化工项目占比较多，根据以往经验，新型煤化工项目实施周期较长，这也将给公司销售收入的确认带来较大不确定性。公司对2014年净利润的增长目标为-15%-15%。

　　2、毛利率整体保持稳定，期间费用率下降较快

　　2013年公司综合毛利率为41.9%，较上年同期微降0.2个百分点，主要是由于公司交付产品结构的变化造成毛利率小幅波动，其中石化化工行业产品毛利率42.8%，同比下降0.3个百分点，非石化行业产品毛利率35.7%，同比提升8个百分点，整体来看公司毛利率水平基本保持稳定，但未来随着石化化工行业高毛利率产品比例的下降，公司整体毛利率水平呈现一定的下降趋势。2013年公司期间费用率14.9%，同比下降2.8个百分点，主要是由于公司产品包装费、运输费减少导致销售费用率同比下降3个百分点。

　　3、服务收入稳步增长，非石化行业主要新产品进入中试阶段

　　由于销售的存量产品设备已达到一定规模，公司还为客户提供综合性服务，主要包括备品备件服务、保运服务、检维修改造、生产运行管理等。2013年公司产品服务总收入达到1.15亿元，产品服务产销量较2012年同比增长约37%，主要受益于公司当年首次实现生产运行管理服务，扩大了公司产品服务的广度和深度。此外公司“高温作业机器人及其遥操作系统”、“智能货运移载设备”等新产品今年将争取完成中试，形成订单，为明年规模推广应用打下基础。

　　4、投资建议

　　维持“审慎推荐-A”评级：由于订单结构改变导致公司收入确认不确定性增大，研报下调公司未来三年盈利预测至0.57、0.67、0.80元，对应PE分别为47、39、33。公司在石化后处理设备领域拥有领先优势，期待公司非石化领域的拓展及服务收入占比的稳步提高，维持公司审慎推荐评级。 责任编辑：zdsh