2014或成电视游戏元年 14股或掀涨停潮

　　水晶光电:继续完善产业布局、力求重返成长轨道

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李超 日期：2014-04-24

　　公司公布年报:营收6.26亿元、同比增长5.7%，净利润1.14亿元、同比下滑22.7%，每股收益0.30元；扣非后净利润1.09亿、同比下滑22.7%。业绩符合市场预期。分红预案:拟10股派1元。

　　投资要点:

　　光学板块:国内智能手机相关产品表现较好，整体利润率有所下滑。2013年光学板块营收5.1亿、同比下滑3.8%，营收占比从90.6%调整到82.3%，其中数码相机行业出现负增长(智能机对卡片相机的替代和对单反单电的冲击)，公司数码相类产品首次出现下滑，国内智能机红外截止片及组立件表现相对较好。在盈利能力上，受到降价压力及手机产品升级导致的良率爬坡，光学板块毛利率37.8%，比去年同期下滑了11.4个百分点。

　　LED板块:收入和盈利能力快速增长。2013年营收1.1亿、同比增长100.6%，营收占比从8.5%提高到16.1%。13年2英寸平片和PSS产能同比提高1倍、并实现4英寸平片和PSS批量生产。毛利率31.2%，比去年同期提高了16.5个百分点。随着蓝宝石向手机等领域的延伸，公司已经着手相关产品和市场的开拓工作。 新型显示板块:相关产品的元件、部件和组件生产与加工的产业化条件基本成熟。目前新型显示产品已经在视频眼镜、手机、教育、游戏等领域使用，基于微型投影的新型显示有望成为公司未来新型战略业务。

　　产业链延伸:积极布局光电产业，收购夜视丽、率先布局反光材料。公司拟收购浙江夜视丽100%股权(价值2.5亿元、股份和现金支付各50%)。其中发行对价股份645万股；配套融资不超过8333万、非公开增发价格为17.44元，目前已经通过证监会核准。

　　给予“推荐”评级、目标价格20.4元。预测14-16年每股收益0.47、0.68和0.92元，给予“推荐”评级，目标价格20.4元，15年30倍PE。

　　风险提示:竞争加剧、新型显示低于预期、并购风险、战略调整进展等

　　东方明珠:文广集团及上市公司整合均将“速战速决”

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：高辉，尹为醇 日期：2014-03-31

　　事件:

　　2014年3月31日公司发布复牌公告，距离3月24日停牌，共计5个交易日。

　　评论:

　　我们判断，上海文广集团及上市公司的整合力度和进度均会超出市场预期，东方明珠将从中受益，建议继续增持，维持15元目标价。维持盈利预测，即2013-15年EPS分别为0.22元、0.50元、0.60元。

　　推荐逻辑:1、文广集团寻求第三个融资平台的概率不高，东方明珠和百视通均将受益；2、根据我们对文广集团总裁黎瑞刚管理风格的把握，此次改革的特点将是“速战速决”，改革进度会快于市场预期；3、充裕的现金状况将为整合后的公司发展提供持续动力。

　　催化剂:上市公司整合推进、外延并购取得突破性进展

　　风险提示:上海国企改革推进速度低于预期 责任编辑：风铃