智能电网成中美气候合作重点 特高压享千亿商机

　　日前举行的第六轮中美战略与经济对话气候问题会议，重点介绍了智能电网进展报告。发改委副主任表示将进一步推动智能电网相关政策、技术研讨，寻求更多合作。7月29日至31日召开的2014年北京坚强智能电网行业高峰论坛，将介绍行业最新发展情况。

　　据上证报报道，机构预计，以特高压为组成部分的智能电网建设，总投资规模达数千亿元。智能变电站、自动化设备等细分行业，将迎来快速发展机遇。

　　值得注意的是，特高压作为智能电网建设的基础，在政府高层的强力推动下，正迎来密集开工期，下半年建设将加速。7月7日召开的国家电网公司年中工作会议明确“4交4直”共8条特高压工程开工建设时间表，即从现在到明年上半年全部开工，2017年全部建成投运。基于国家对大气污染防治和能源结构治理的需要，特高压建设任务非常紧迫，未来三年内投资规模有望达到2500亿元。

　　公司方面：

　　许继电气为电力行业设备龙头企业，在直流输电、智能配电等领域居领先地位。受益于业务规模扩大和收购资产财务并表，公司2013年净利润同比增长50-70%。

　　恒华科技主营智能电网信息化服务，产品覆盖行业各环节信息服务，电网基建工程、运行管理等软件领域拥有市场优势，是国家电网信息应用软件主要供应商。

　　百利电气生产的超导限流器产品，可以降低电力系统损耗、提高电网安全性。目前已在国家电网天津市电力公司挂网运行，各项参数符合设计指标，智能电网的建设将大幅提升超导限流器产品需求。

　　许继电气：中报预期高增长，估值显著低于成长性

　　研究机构：海通证券日期：2014-5-7

　　事件：

　　中报预增50%-70%。公司发布公告，预计2014年1-6月实现净利润27236.36万元-30867.87万元，同比增长50% - 70%，基本每股收益0.41元- 0.46元。

　　公司同时公告中标信息，公司及下属子公司近期在国网集中采购中合计中标28831.31万元。

　　点评：

　　注入资产并表及业务规模扩大是利润增长主要原因。2013年公司实施了重大资产重组，自2014年2月1日，公司对许继柔性输电分公司及许继电源有限公司财务数据进行合并；此外，公司业务规模持续扩大，营业收入稳步增长，从而带动利润的增长。

　　公司是配网自动化产品链最齐全的公司之一。2014年3月，国网启动第一次配电网自动化招标。公司主站市占率30%、终端市占率7.6%。从中标情况研报可以看出，配电网自动化主站、终端市场竞争并不充分，公司在配网自动化主站市场占有率较高。

　　国家电网规划，2020年前将对辖区内县、市级以上城市进行自动化改造。全国共有32个省会城市、283个地级城市和2010个县级城市，预计配电自动化终端和主站的市场容量将分别达到576亿元和46亿元，总市场容量600亿元左右。预计2014年配电网自动化投资80-100亿元，同比增长200%左右；2015年配电网自动化行业仍有50%以上增长，公司作为龙头充分受益。

　　盈利预测与投资建议。公司近期下跌主要受电网审计风险影响，研报认为：(1)与大多数央企审计一样，此次电网审计也是例行经济审计；(2)电网投资不会受审计影响，公司的核心竞争能力不受影响。公司资产注入已经完成，预计公司2014-2016 年每股收益分别达到1.52 元、2.17 元、3.00 元。给予公司2014 年25-30 倍，公司合理估值为38.00-45.60元，维持“买入”的投资评级。

　　主要不确定因素。配电网投资低于预期的风险，市场竞争加剧毛利率下降的风险。

　　恒华科技：面向智能电网的软件服务商

　　研究机构：东北证券日期：2014-1-21

　　报告摘要：

　　恒华科技是一家面向智能电网的专业软件服务供应商，公司业务涉及电网规划设计、基建、运行监控、检修、营销等多个业务环节，建立了“一体化”服务的优势。受益于智能电网信息服务的发展，公司过往业绩保持较快增长，2010-2012年，公司主营收入分别增长126.3%、34%、24.4%，扣非后归属母公司股东净利润分别增长232.7%、27.7%、29.7%。

　　公司最核心的软件业务，2013年上半年收入及毛利比重均为81.6%，技术服务业务收入及毛利占比分别为15.7%、14.8%。综合毛利率为48.55%，剔除营业税改增值税的影响，近几年综合毛利率基本保持稳定。

　　本次募集资金净额为2.318亿元，将主要用于核心业务发展及开拓新业务模式，主要项目包括基建管控标准化管理系统开发、智能电网移动应用系统开发、软件平台升级及研发中心建设项目。

　　公司未来的持续增长将寄望行业需求增长及新运营模式拓展。预计2014年电力行业信息化投资额增长16%，公司最大客户国家电网公司2014年对智能电网建设改造计划投资额明显提升。公司计划开拓的移动应用业务，可能面临一定的发展机遇。

　　未来随着智能电网建设高峰期逐步度过，公司核心软件产品增长可能放缓，而运营监控、营销管理软件仍具有增长空间。

　　预计2013年-2015年公司净利润分别增长13%、30%、20%。业务相近的远光软件、东软集团2013年平均市盈率25倍，综合考虑，研报认为公司的合理估值区间为35-40元，对应2013年摊薄后市盈率28-32倍，2014年摊薄后市盈率22-25倍。

　　风险提示：收入过于依赖电力行业大客户，人力成本上升过快等。

　　百利电气非公开发行募投项目获科技成果鉴定证书

　　百利电气  （600468 股吧,行情,资讯,主力买卖）5月7日晚间公告，公司接到实际控制人通知，近日天津市科学技术委员会组织相关专家召开了“220kV超导限流器”科技成果鉴定会。该科技成果由天津百利机电控股集团有限公司(注：现为天津百利机械装备集团有限公司)、北京云电英纳超导电缆有限公司和国网天津市电力公司完成，是公司非公开发行拟募投项目之一。

　　鉴定委员会专家经质询和认真讨论，一致同意“220kV超导限流器”通过鉴定。组织鉴定单位天津市科学技术委员会颁发《科学技术成果鉴定证书》。评价意见认为：项目资料齐全、翔实可信，符合鉴定要求；项目开发的220kV/800A饱和铁心型超导限流器通过了国家电气设备标准测试，各项指标符合电网设备要求，已经在天津市电力公司石各庄变电站运行一年半，是迄今为止世界上挂网运行的电压等级最高、容量最大的超导限流器，项目核心技术达到国际领先水平。

　　公司表示，科技成果鉴定是评价科技成果质量和水平的重要方法，有利于加速科技成果推广应用。220kV超导限流器实现了提高电力系统输送能力和安全稳定性的目标，并获得了完全自主的知识产权，它的成功研制及并网运行标志着我国超导电力应用水平又迈上一个新台阶。

　　百利机电向子公司转让百利电气1%股份

　　百利电气  （600468 股吧,行情,资讯,主力买卖）4月30日晚间公告，公司接到实际控制人天津百利机电控股集团有限公司及其一致行动人天津市鑫皓投资发展有限公司通知，百利机电因吸收合并注销法人地位原因，于2014年4月29日通过上交所大宗交易系统将其直接持有的公司股票合计456.24万股(占公司总股本1%)转让给其全资子公司鑫皓投资，交易价格为前一交易日收盘价格，即9.42元，交易总额为4297.81万元。

　　此次大宗交易完成后，百利机电不再直接持有公司股票，鑫皓投资持有公司股票合计1155.61万股，占公司总股本2.53%。 责任编辑：zdsh