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　　爱建股份:利润大幅增长,金融平台初现

　　爱建股份 600643

　　研究机构：海通证券 分析师：丁文韬,李欣 撰写日期：2014-04-25

　　【事件】

　　爱建股份于4月25日公布了13年年报及14年一季报:公司13年归属于母公司净利润4.75亿元(EPS0.43元/股),同比大幅增长48.0%,13年底净资产为47.1亿元(BPS4.26元/股),环比13年初提升11.3%。

　　公司14年一季度归属于母公司净利润1.02亿元(EPS0.09元/股),同比大幅增长26.8%,14年一季度末净资产为48.2亿元(BPS4.36元/股),环比14年初提升2.2%。

　　【点评】

　　公司净利润大幅增长,主要得益于主营的信托业务大幅增长:公司13年净利润同比大幅增长48%,主要因为集团中利润贡献占比超过70%的信托业务大幅增长:爱建信托13年营业收入同比增长约50%,远高于行业平均增速(26.6%),净利润更是同比大幅增长58.4%。

　　公司重组后重新扬帆起航,从单一信托到六大金融平台。公司在2013年完成了“1+6”综合金融平台架构的铺设,相继成立了爱建资本、爱建资产、爱建租赁、爱建产业以及爱建财富公司,目前已经形成以信托、证券、资产管理、资本管理、财富管理和融资租赁六大金融支柱为主,产业发展、建筑设计等地产业务为辅的综合金融地产平台。未来公司将积极推动不同业务之间的衔接、支撑和互补作用,促使爱建整体效益与客户价值的最大化,为客户提供综合型、一体化的金融增值服务,以凸显公司的综合服务能力和价值创造能力。

　　特殊股权背景造就公司优势。主要包括:1)公司是政府背景浓厚的民营企业。大股东为民营企业,符合“鼓励民营发展金融”的政策。同时大股东又有着浓厚的政府背景,公司历任董事长均与地方政府关系密切。作为上海市管金融企业之一,伴随着新一轮上海国资国企改革的开展,公司将迎来业务发展的新机遇。2)公司是自贸区金融概念龙头股。公司是上海地方企业,且旗下爱建信托等金融公司的注册地在自贸区,最受益于自贸区概念。此外公司在自贸区中外高桥地区已有一处自有土地,目前作为仓库使用,将直接享受自贸区地产升值带来的溢价。随着上海国际金融中心建设的推进和中国(上海)自贸区的建设,上海本地金融企业将获得新一轮的发展机遇。

　　【投资建议与盈利预测】

　　维持“买入”投资评级。公司估值可分为三部分:1)采用净资产及信托管理资产的方法为爱建信托估值;2)采用市占率类比法为爱建证券估值;3)采用PB为其他部分估值。给予公司6个月目标价13.90元,预测14及15年EPS分别为0.56和0.67元,对应PE分别为25.0及20.6倍。

　　风险提示:业务进展低于预期,市场成交与指数持续下跌。 责任编辑：风铃