卫星成高铁核电后外交名片 中巴合作成典范(附股)

　　海能达:示范效应显现，pdt市场即将规模启动

　　类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：周炎日期：2014-05-26

　　重庆项目将对全国PDT的推进起到强示范作用。重庆项目是今年以来首个全省/直辖市级别大单，全国示范性很强，导致该项目的争夺激烈程度是空前的，全国所有具备PDT产品的企业均参与了招标，充分反映了市场对该项目的重视程度。海能达在PDT技术和产品上具备明显的优势，顺利拿下重庆项目能更好的发挥示范效应。后续各地市有望陆续效仿跟进，有利于PDT行业的推进。

　　重庆项目不会影响整体PDT项目的盈利能力。海能达在重庆项目上进行了战略性的降价，因此合同金额低于市场预期。但此次招标只是主城区系统部分，后续海能达可以通过终端及郊县系统招标来盈利。并且其他项目和重庆项目不具备可比性，厂商为保证自身的盈利能力，价格战的意愿不强，后续国内PDT的竞争会有所减缓，预计整体PDT项目仍能保持较高的盈利能力。

　　PDT市场即将规模启动，带来板块业绩弹性可观。就上半年而言，除了重庆、南京之外，后续长沙也有望启动招标，基本上符合我们年初对PDT进程的判断，后续20-30多个城市具备很明显的招标意愿，从三季度开始有望进入招标密集期。预计PDT的高峰期会保持三年，总体规模100亿以上，2014-2016年三年的招标规模会保持持续上升，订单的释放将直接带动板块企业业绩的弹性释放。

　　看好专网通信，维持“强烈推荐-A”。我们看好专网通信板块，海能达作为龙头最为受益，后续网络设备全国产化政策、转移支付资金等都将形成板块利好。前期海能达股价受系统性风险影响及市场关于其重庆项目失利的传言出现较大的调整，已具备很强的安全边际。并且，公司的中报业绩风险已经得到充分释放。预计14-16年EPS分别为0.9/1.37/2.03元，目前对应14年估值不到30倍，维持“强烈推荐-A”，建议买入。

　　风险提示:短期业绩压力、汇率波动、价格战、PDT进度低于预期。 责任编辑：zdsh