酒类行业有望旺季转旺 八家公司业绩改善

　　贵州茅台:扩大经销权有利于增加份额,维持强力买入

　　贵州茅台 600519

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：廖绪发,刘智景,方竹静 撰写日期：2014-06-25

　　最新事件

　　6月16日贵州茅台在其官网上公示拟在相关空白市场区域(指未有茅台专卖店或特约经销商县级行政区划、地级城市、省会城市的空白区、新区和经济开发区)发展茅台专卖店营销网络。根据媒体报道(tjkx.com),若与公司签订4.5吨的销售任务合同(其中包括999元/瓶团购价格采购的1.5吨和按照819元/瓶出厂价采购的3吨),第二年可能成为茅台公司的正式经销商之一。

　　潜在影响

　　1)此举是在茅台酒的销售较为稳定的情况下推出的,根据最近的库存和价格数据,我们认为具有可持续性。

　　2)我们认为公司通过此举扩大其经销商网络,并进一步推动向民间消费转型。

　　3)该政策的潜在影响应较积极,因其可能会吸引到众多新经销商,同时避免与当前经销商竞争。

　　4)对于其他公司的影响:高端白酒市场仍在底部徘徊之中。我们认为该政策的推出可能令茅台在高端酒的市场份额进一步扩大。

　　估值

　　我们维持盈利预测,以及基于PEG的12个月目标价格人民币203.20元(对2014年应用0.77倍的PEG)。该股依然位于我们的强力买入名单。

　　主要风险

　　政府对三公消费的限制更加严格;民间消费增速放缓。 责任编辑：zdsh