公用事业：三条主线寻找投资机会 荐8股

　　行业核心观点:14 年初以来,中国经济结构转型深入,政府托底、微刺激思路明确,电力需求持续偏弱,电力供需愈发宽松,同时,动力煤炭价格虽处低位仍跌跌不休,电力行业需求端与成本端双降,成本下降对电力企业盈利的影响力度大于需求下滑,电力企业盈利呈现稳定增长,而多家电力龙头公司低估值+高股息率进一步提升了弱市中板块的防御性,水电盈利增长或会好于火电。

　　同时,电力体制改革、国资改革以及沪港通等改革政策红利的释放提升板块活跃度,给予电力行业强于大市评级。

　　投资要点:

　　上半年全社会电力需求疲弱,供需愈发宽松:今年1-5 月份,全国全社会累计用电量达到21638 亿千瓦时,同比增长5.2%,用电增速比去年提高0.3 个百分点,变化不大。工业用电增速,尤其是重工业用电增速略微回暖,是电量略回升的主要贡献力量。全国规模以上装机容量达到124112 万千瓦,同比增长9.3%,装机增速仍旧延续大于用电需求增速的态势,电力供给形势持续宽松。

　　下半年电力行业盈利稳增长,水电好于火电:展望下半年,动力煤炭价格弱势难改,电力需求持续疲弱,发电利用小时负增长延续,或会呈现水电强、火电弱的结构特点,电价调整,无论是销售电价直接调整,还是上网电价的结构调整都存在一定的可能性,13 年下半年高基数使得14 年下半年业绩增速缺乏弹性,电力行业盈利稳增长无虞,水电盈利增长或会好于火电企业。

　　投资策略:板块投资机会来自三条主线:一是关注受益政策扶植、来水丰年的优质水电公司,水电属于政策扶持发展的清洁能源,发电优先上网,今年南方来水颇丰提升业绩弹性,重点推荐川投能源、国投电力、长江电力、黔源电力;二是把握结构性机会,寻找所属区域用电需求旺盛、业绩持续增长的公司,新疆地区用电增速全国居前、内蒙受益北京因环保要求提升外购电增加,重点推荐天富热电、内蒙华电,三是关注估值低+高分红率的双优公司,重点公司包括华能国际、华电国际。(万联证券) 责任编辑：暗白