美科学家研制出沙基锂电池 13股或暴涨

　　亿纬锂能:电子烟下滑致业绩低于预期

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2014-07-17

　　事件:7月15日亿纬锂能发布2014年半年度业绩预告,公司上半年预计实现归属上市公司股东净利润5111万元—5402万元,同比下降7-12%,预计2014年半年度非经常性损益对公司净利润的影响金额在300万元到500万元之间。

　　点评:

　　公司业绩低于我们及市场预期。公司业绩出现同比下滑,大幅低于预期,主要因欧美电子烟市场13年末以来受美国监管政策变化影响出现大幅下滑。

　　电子烟市场大幅下滑,回暖尚不明显,消费结构正在发生转变。作为全球电子最主要的消费地,美国电子烟市场13年底开始下滑,公司订单受到影响。公司产品主要是一次性电子烟,下滑较严重,同时电子烟市场正发生一些结构性转变,一次性电子烟销量下滑,但需要瓶装烟油反复添加的大烟产品增长情况较好,公司也正在调整结构。目前公司电子烟产能已经达到120万只/天,产品正处于消化库存阶段,因此开工率还较低,受此影响,公司电子烟电池毛利率有所下滑。我们预计全年锂炭电池销量将出现20%左右的下滑。麦克韦尔方面上半年情况也不理想,考虑到业绩承诺,我们暂不调整麦克韦尔业绩预期。

　　锂原电池延续一季度高增长态势,奠定全年高增长基础。公司锂原电池是优势业务,智能电表等传统领域增长平稳,智能交通、RIFD、银行动态密码卡等一些新兴领域增长迅速,空间巨大,成为今年公司增长亮点,超出市场预期。我们认为公司全年高速增长已成定局。

　　亿纬电子贡献业绩还需时日。亿纬电子在消费电子领域已经取得泰国通讯公司订单,但公司实现盈利还需等待。在可穿戴设备、北斗导航方面的布局可能需要更长时间才能取得订单。因此上半年亿纬电子出现亏损。

　　维持“推荐”评级。基于对电子烟市场进一步下滑的担忧,我们下调公司2014~2016年每股收益预测至0.49元、0.65元和0.82元,市盈率分别为39倍、29倍和23倍。经过前期大幅回调后,公司估值基本合理。下半年国外市场电子烟销售旺季到来,电子烟销售有望出现回暖,公司有望出现业绩拐点。我们看好公司中长期空间,维持“推荐”评级。

　　风险因素:(1)国外电子市场持续下滑;(2)电子烟行业面临政策风险;(3)新项目进展不达预期。