2000亿生物基材料盛宴出炉 10股最大赢家

　　上海凯宝：产品丰富，壁垒加固

　　产品丰富。我国1985 年第一部《药品管理法》规定实行两级标准：国家标准、地方标准(各级省卫生行政部门颁布批准的标准)。2001年修订的《药品管理法》规定只实行国标一级标准，原来地标经审查符合国标要求的，经批准后可升为国标，不符合的必须淘汰。"地标升国标"是国家标准的统一，是药品质量的一次优胜劣汰。妇科白凤地标升国标，不仅意味着凯宝产品线进一步丰富，更是生产工艺和药品质量的有力证明。

　　壁垒加固。与西药不同，中药可享受专利和行政双重保护。国务院《中药保护品种条例》规定：受保护的中药品种分一级、二级。保护期限：一级分别为30 年、20 年、10 年；二级为7 年；期满后可延长一次。如果痰热清申请获批，保守估计可获得至少14 年的保护期。加上其专利保护期至2034 年，痰热清壁垒密不透风，30 年内凯宝独家。

　　禽流感疫情受益品种。近期我国禽流感疫情加重，北京确诊首例H7N9，苏浙沪粤病例增加。痰热清入选卫计委《人感染H7N9 禽流感医疗救治专家共识》推荐用药，疫情加重有望推动销售。

　　估值建议

　　我们维持2013/2014/2015 年EPS 预期分别为0.62/0.81/1.05 元，同比增长34%、30%和30%，对应P/E 为29X、22X 和17X。公司成长确定，内生外延齐头并进，产品结构有望继续丰富，目前是估值最低的中药注射剂公司，具备很高的安全边际。维持"推荐"评级，目标价从20.25 上调至24 元。中金公司