又是一年高送转 不能放弃高收益

　　宏源证券(000562)首席分析师 王凤华
　　高送转是每年大家都不可忽视的事件性投资机会，每到中报和年报发布期，投资者普遍开始关注高送转题材的机会。相对中报的时间短且波动大的特点来说，年报的高送转行情持续时间比较长，能带来一波比较大的涨幅。
　　年报高送转的时点主要是每年年报披露前后，从11月、12 月一直持续到1、2、3月，持续时间相当长，而中报行情仅为6月底到7月期间。
　　通过对2013年年报高送转公司(转增股本在每10股送5股以上)进行分析，发现 A股共有203家公司进行了高送转，其中转增股本在10股以上的为132家。
　　2013 年报高送转区间涨跌公司统计
　　送转类型 数量 区间涨跌(2013.11.1-2014.3.30)
　　10 送 5 以上 203 最高 117%，40%以上 41 家，30%以上 66 家，20%以上 90 家，0%的 48 家
　　10 送 10 以上 132 最高 99%，40%以上 35 家，30%以上 52 家，20%以上 65 家，0%的 30 家
　　通过以上的简单统计可以看出，存在高送转的公司在高送转行情投资区间(11.1-3.30)内大部分都有好的表现。转送股本的多少对其涨幅的影响具有一定的不确定性，单从2013年报高送转样本来看，比较确定的影响体现在40%以上增幅的区间，全部高送转公司中增幅在40%以上的有41家，其中35家送股在10股以上，可见送股数量高是区间涨幅大的一个必要条件，那么我们选出10送10以上的上市公司，则其在高送转行情区间内的表现可能会更好。
　　另外需要注意的一点，对选出的样本股票进行增发统计发现，同时进行高送转和增发的公司占比约为15%，在送10股以上的股票中占比近20%。对A股统计也显示拥有增发计划的公司很多都有高送转的倾向，特别是处于“破发”状态的公司。
　　总结2013年高送转的股票可以看出，1、高送转和高成长是呈正比的；2、随着送股数量的增加，其涨幅越大的可能性也在增加；3、很多增发公司偏爱进行高送转，可以成为筛选的一个考量。
　　高送转行情会被爆炒源于公司通过高送转向投资者所传递的信号：一是公司对自己未来的高增长具有很好的信心，对股价有一定的诉求；二是通过降低股价来提高流通性，促使更多的投资者参与进来。从财务指标上来说，高送转并不会改变公司现阶段的经营情况，涨幅更多的体现在其背后释放的股价需求和增长潜力。
　　通过以上的分析，我们对2014年年报高送转公司的筛选可以围绕三个要点：1、高积累，以高资本公积金和未分配利润为基础进行筛选；2、事件性考量，剔除前几年度进行高送转的公司以增加样本股票的可靠性，筛选明年解禁公司提升样本公司对股价的诉求；3、添加市盈率指标保证业绩的安全边际。
　　总的来说，高送转公司的填权效应每年带动一波行情的上涨不可忽视，投机炒作背后也透露出公司高增长的信心和对股价的诉求，增长具有一定的合理性，值得关注。