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　　邦讯技术:网优主业逐季复苏,后续转型仍将持续

　　邦讯技术 300312

　　研究机构：光大证券 分析师：顾建国,田明华 撰写日期：2014-10-21

　　事件:

　　公司发布2014 年三季报,前三季度实现营收3.23 亿元,同比增长25.50%,实现归属于母公司股东净利润406.74 万元,同比增长16.12%。

　　同时公司预计2014 年全年实现归属于上市公司股东净利润区间为1500-2500 万元,同比增长125.69%-142.81%。

　　业绩扭亏为盈,复苏趋势确定

　　公司业绩首次实现扭亏为盈,第三季度单季实现营收1.54 亿元,同比增长115.67%,实现归属于母公司股东净利润1781 万元,同比增长272.40%。营收和净利润相比二季度环比分别增加42.61%和91.45%,根据公司给出的2014 年净利润测算,四季度单季实现净利润区间为1100 万元-2100 万元之间,在当前网优行业逐渐复苏的大趋势下,我们预计四季度的净利润处于公司预测区间的上限,公司业绩逐季转好的趋势非常明显。

　　中移动4G 基站建设进度超预期,2015 年将迎来网优需求爆发

　　从目前三大运营商的4G 建网进度来看,中移动目前投资建设已经完成50 万个基站建设,预计到年底将完成60 万个左右4G 基站,到2015 年中期移动4G 基站数有望达到90 万个左右。按照当前的建网进度,2015 年开始将迎来中移动的网络优化高峰期,网优子行业受益非常明确!另外,随着2015 年FDD 牌照的正式发放,联通和电信的4G 投资也将迎来大幅释放,三大运营商的4G 投资建设规模在2015 年将继续高位增长,网优行业将持续受益。

　　网优主业不断复苏,后续转型仍将持续,维持“买入”评级

　　我们认为公司网优主业在当前4G 建设中复苏趋势已非常确定,明年将迎来业绩的确认高峰。公司前期收购厦门凌拓科技失败,但公司的物联网发展战略方向并未改变,后续将会继续通过外延式扩张打造物联网生态产业链。考虑到博威的并表,我们预计公司2014-2016 年实现EPS 分别为0.21 元、0.79 元和1.23 元,考虑到公司转型预期、小市值溢价、以及未来Small Cell 可能的超预期因素,我们维持“买入”评级,目标价27.65 元,对应2015 年35 倍PE。

　　风险提示:1、网优行业竞争加剧;2、外延式拓展低于预期