电子元器件行业：秀外慧中 自主可控 并购升级

　　摘要:
　　我们发布了电子行业2015年投资策略,有别于市场的亮点包括:1.在市场上首次提出了氧化锆陶瓷材料(AppeWatch背面)在消费电子应用的投资机会;2.2015年将是金属机壳最好的投资时段,并回应了市场普遍关心和担心的问题;3.半导体投资视角必须转变:周期视角-->成长视角;内生增长-->资源整合;国内-->国际。量化讨论《半导体纲要》的可实现性,指出中国的战略性机遇在于28nm,可以类比京东方8.5代LCD面板线的成功逻辑。
　　智能手机产品大周期之后,创新、转型蕴育新的增长点。1)选股标准:蓝筹结合估值看业绩增速变化,主题看市场空间和新颖性;2)利率下行,推动大市值白马股估值修复;风险偏好上升,有新视角的中小市值成长股涨幅更大。3)自上而下看好华为、小米、联想、OPPO供应链,苹果只看Watch和新供应商;4)重点方向:半导体,汽车电子,智能制造,金属机壳,减反射镀膜,指纹识别,蓝宝石/氧化锆陶瓷,安防电子(估值修复)。
　　秀外:性能无差异,只能拼体验,外观第一位。1)金属机壳(压铸vsCNC):长盈精密,劲胜精密,春兴精工(新增);2)新领域:氧化锆陶瓷(Watch背面):顺络电子,东方锆业3)减反射镀膜:胜利精密,利达光电,水晶光电4)蓝宝石:我们认为苹果没放弃这一方向,西南药业(奥瑞德),大族激光,天通股份,新亚制程。
　　慧中:智能硬件新浪潮。1)创新零组件:指纹识别、摄像头、心率传感器;2)新领域:智能制造设备(周期性,大族激光),测试设备(非周期性,锦富新材);3)智能汽车:电气化,电子化,智能化(自动驾驶还远,半自动驾驶5年内有希望)。
　　自主可控:信息安全,国产化替代。1)芯片国产化:从周期转向成长视角,内生增长到资源整合,国内到国际;2)终端国产化:高端升级,特殊领域,看好华为、小米、联想。
　　公司更新:1)【欧菲光002456】大股东无偿赠予型股权激励;2)【振华科技000733】飞腾CPU第一次流片有望近期完成;3)【美亚光电002690】变更募投项目,设立香港子公司;4)【华天科技002185】补齐专利短板,开拓国际市场;5)【水晶光电002273】收购iPad减反射镀膜设备厂商。
　　风险提示:行业景气下行,技术创新周期放缓。