水利板块投资策略大全：水利基建再迎新高潮 10股即将启动

　　纳川股份：长期增长空间大,雨水内涝主题提升估值

　　投资观点:1)节能环保,污水管网规划每年约3 万公里。2)市政基建投资力度加大,地方资金面或将改善。3)核安全规划获批,重点项目投资约798 亿元。4)雨水内涝提升管材销售预期。维持12-14 年EPS:0.8、1.1、1.44 元的预测,目标价26 元,增持评级。(国泰君安 韩其成 王丽妍)

　　华光股份:脱硝市场扩容催生环保新星

　　催化剂是SCR技术的核心部分，决定了SCR系统的脱硝效率和经济性，其建设成本占烟气脱硝工程成本的20％以上，运行成本占30％以上。

　　根据我们的测算，一台30万千瓦机组大概需要使用250-300立方催化剂--并且每年需要更换总量的1/3，按照80-100立方的年更换量计算，以上一台机组脱硝催化剂消耗在260-330万元/年。2013-2014年是脱硝工程上马的高峰期。

　　2012年，公司持股35％的无锡华光新动力环保科技股份有限公司全面投产(主营电站脱硝工程及催化剂生产)，并开始向上市公司贡献实际利润。随着国内脱硝工程的快速增多，我们预计，2012年该公司借助华光原有营销渠道实现新接订单有望在3亿元以上，2013年新接订单将达5亿元，按照目前市场约3.3万元/立方的价格测算，公司脱硝催化剂产品净利润率在10％以上，较为可观。

　　盈利预测及估值

　　我们预计，2012-2013年公司每股收益0.37元和0.53元，目前股价对应动态市盈率约34倍和24倍。我们维持公司"增持"的投资评级。(浙商证券)