水污染事件持续发酵 11股启动在即

　　神雾环保：多管齐下，扭亏为盈，业绩起飞在即

　　明确主业，剥离亏损源，减轻业绩压力。报告期内，公司对自身业务进行重新梳理，结合自身热装式节能密闭电石炉技术优势和行业发展趋势，明确了以电石及煤化工为业务主体，对非主业逐步进行剥离，如在3年内完成对涉高氮钢项目资产的剥离。公司作价1800万出售了控股子公司主要亏损源--空港天立新能源60%的股权，借此剥离了主要亏损资产，减轻了业绩压力使得公司能够轻装上阵。

　　控制成本，清收欠款，改善现金流。报告期内，公司期间费用明显降低，分项来看，销售费用降低61.23%，管理费用降低21.59%，研发投入减少91.97%。与此同时，公司加强了应收账款清收力度，全力追讨工程款，与主要债务人新疆圣雄达成协议，顺利清收部分欠款(1亿元)，此举无疑明显改善了公司的经营现金流，并为后续工程款的清收树立了良好的范例。

　　市场空间广阔，技术优势明显，业绩起飞在即。我国是世界上电石产量和消费量最大的国家，2013年产能达3200万吨，虽供求平衡但受困于高生产和环保升本，电石生产一直处于亏损状态。神雾环保的热装式节能密闭电石炉凭借技术优势，通过原料和过程优化实现了综合成本和污染物排放双降。基于此，公司在电石生产EPC领域取得重大突破，全资子公司与新疆胜沃签订《长焰煤分质利用化工一体化示范项目40万吨/年电石工程供货及施工合同》，总金额为5.19亿元。

　　盈利预测。鉴于公司现金流状况的改善和在电石生产EPC领域的突破，我们上调公司盈利预测。预计2014-2016年EPS分别为0.09、0.27和0.41元，继续维持“增持”评级。宏源证券