计算机周报：行业或将进一步分化 挖掘低估值、高成长

　　投资要点:
　　行业观点:上周计算机指数跌幅较大,与前期提示的风险一致,板块目前已经不属于涨幅领先的板块,考虑到板块流动性导致的冲击成本,目前计算机板块的实际涨幅已经在30%不到的位置了,是今年以来表现很普通的板块,与整个板块积极并购以及大股东在高位对自己定向增发是不匹配的。我们认为,在目前的时间点,计算机板块已经进入到可配置区间了,目前华宇软件(300271)、数字政通(300075)已经都是2015年20倍的估值,从长期观点看,我们认为业绩增速确定的软件股已经逐步出现,随着整个板块进一步下跌,板块从业绩层面讨论的安全边际已经出现。可以说目前是计算机板块最黑暗的时间,需要一段时间实现全板块的估值回归,一但估值回归合理,我们将改变自10月以来对于板块偏空的观点。
　　目前整体板块的逻辑还是如前期所讲,业绩增速未能匹配估值且目前的市场环境不利于收并购,支撑行业的两大逻辑已经不存在了,后期只有业绩估值是板块的中坚力量,建议回归业绩增速高且估值合理的品种。
　　本周关注组合不变:1)国家信息化建设:太极股份(002368)、华东电脑(600850)、长城电脑(000066)、南天信息(000948)、华宇软件、数字证通;2)铁路信息化:关注辉煌科技(002296)、世纪瑞尔(300150)3)金融IT:关注信雅达(600571)、广电运通(002152)、银信科技(300231)4)BI业务:东方国信(300166)5)移动支付:东信和平(002017)、新大陆。
　　行情回顾:上周,A股整体上涨1.92%(按总市值加权平均)、中小板下跌3.83%、创业板下跌6.47%,计算机行业整体下跌6.89%,各子行业中,计算机设备板块下跌4.95%,计算机应用板块上涨7.88%,在申万行业周涨幅排最后。
　　上周,A股资金呈现净流出状态,上周A股整体净流出资金1087.1亿元,中小板净流出资金187.6亿元,创业版净流出资金91.7亿元。计算机板块整体资金同样呈现净流出状态,上周计算机行业净流出资金约57.5亿元,其中,计算机设备子板块流出资金45.5亿元,计算机应用板块净流出资金37.9亿元。
　　估值方面,以2013年PE测算,截至上周五,计算机行业整体PE为63倍,其中,计算机设备板块PE为49倍,计算机应用板块PE为75倍,其中,软件开发子板块PE80倍,IT服务子板块PE为71倍,A股整体PE估值17倍,中小板整体PE估值42倍,创业板整体PE估值68倍。
　　风险提示:产业IT成本支出减少,行业人力成本增长过快,政策落实情况低于预期。