南北车对等合并方案出炉 铁路装备巨无霸横空出世(附股)

　　编者按：南北车重组整合的悬念在各种猜测声中揭开谜面，12月30日晚，中国南车、中国北车发布联合公告，宣布双方将在技术上采取中国南车吸收合并中国北车的方式进行“对等合并”。新公司初定名称为“中国中车股份有限公司”，将继承及承接南、北车的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务等，同时建立新的组织架构、管理体系、公司品牌等。两公司股票将于12月31日复牌。

　　业内人士认为，对上市公司而言，合并后的实体将受益于更高的运营和研发效率、更低的采购成本和统一的全球战略，形成协同效应，财务实力和全球竞争力有望提高；对高铁行业而言，将有利于降低国内轨交制造业内耗，推进动车组标准化进程以及核心技术推广、国产化率提升，加速高铁出海步伐。更为重要的是，两车“复婚”将形成合力，在“一带一路”战略的支持下，推动中国高端装备进一步走向世界，从制造业大国向制造业强国加速转型。

　　整合方案的公布仅是完成了南北车整合大戏的第一幕，新公司领导层谁来担纲？管理框架和企业文化如何设定？原有重复资产如何处置……都将成为下一阶整合推进的核心以及市场关注的焦点。中国证券报记者获悉，南北车的全面整合将力争于明年上半年之内完成，上述谜底料将在未来六个月的时间里一一揭开。

　　协同效应提升

　　根据公告，中国南车向中国北车全体A股和H股换股股东分别发行中国南车A股和H股，拟发行的A股和H股股票将分别申请在上交所和港交所上市流通，中国北车的A股和H股股票予以相应注销。中国北车与中国南车的换股比例为1:1.10，即每1股中国北车A股可以换取1.10股中国南车A股，每1股中国北车H股可以换取1.10股中国南车H股。

　　中国南车A股和H股换股价格分别为5.63元/股和7.32港元/股，中国北车A股和H股换股价格分别为6.19元/股和8.05港元/股。停牌前，中国南车A股和H股的价格分别为5.8元/股和7.89港元/股；中国北车A股和H股的价格分别为6.45元/股和7.66港元/股。

　　合并方案还提供了现金选择权。公告称，中国南车异议股东可以在现金选择权申报期内，要求现金选择权提供方按照5.63元/股的价格受让其所持有的全部或部分中国南车A股股票，及/或要求现金选择权提供方按照7.32港元/股的价格受让其所持有的全部或部分中国南车H股股票。同样，中国北车异议股东也可以行使现金选择权，A股和H股的受让价格分别为5.92元/股和7.21港元/股。现金选择权申报日期和实施具体日期将由合并双方另行协商确定并公告。

　　“合并后的公司将打造一家全球领先、跨国经营的轨道交通装备整体解决方案供应商，协同效应提升，增值潜力巨大。”一位券商投行人士对中国证券报记者分析道。

　　该人士认为，合并后的新公司将在整个轨道车辆体系拥有完善的产品组合，包括机车、客运和货运铁路、动车组、城铁、城际动车组，成为全球高铁技术的最大供应商，并将积极开发增值服务，如物流、金融、咨询和承包。

　　另一铁路行业人士对中国证券报记者指出，将两家拥有领先的轨道技术和专业实力的公司合二为一，将打造出全球最大的轨道系统供应商，有利于其在全球范围赢得并执行越来越多的复杂大型合同。

　　巨无霸牵引中国制造

　　业内人士认为，两车合并的意义不单在上市公司本身，其对于高铁乃至中国高端装备制造业的整体发展均具有深远影响。

　　华创证券机械分析师李佳指出，南北车合并后，将有利于降低国内轨交制造业内耗，推进动车组标准化进程以及核心技术推广、国产化率的快速提升，从而加快高铁出海步伐，并提高出口产品定价，进而提升海外市场整体利润率。

　　对于国内市场，他认为，形成一个整体的两车，在铁总铁路设备招标以及地方政府城轨项目招标中的议价能力将增强，国内市场尤其是地铁车辆的利润率有望大幅提高。同时，对下游零部件供应商而言，市场空间会因南北车的合并而增大，将对轨交产业链上的核心零部件公司形成利好。

　　另有业内人士指出，南北车合并更重要的意义在于，能够通过高铁技术水平的提高带动中国整体工业化水平的提升，推动装备制造业转型升级。

　　“在中国高端装备制造中，高铁无疑是领头羊，是最接近世界先进水平的产业，在工艺制造、研发、材料等领域都有很强的辐射性，对造船、汽车、机械装备等行业均有很强的带动作用。”该人士指出，南北车的整合将有利于在国际上形成合力，带动中国高端装备“走出去”，并推动中国从制造业大国向制造业强国加速转型。

　　今年10月27日，中国南车、中国北车在公告拟筹划重大资产重组事项后双双停牌。据国内轨道交通行业人士分析，有关方面更多地希望将通过南北车的合并提升国内轨道交通装备行业产业链的整体竞争力。南北车合并预计将能带动产业链上电子、电气、材料、机械核心技术水平的整体提升。

　　南北车合并复牌点评

　　①对中国南车  （601766 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国北车  （601299 股吧,行情,资讯,主力买卖）长期属于利好，动车技术标准化是合并后的中车集团未来工作重点，将有利于中国动车海外出口。

　　②对上游零部件设备制造商来看，有利于国企背景的零部件制造企业的发展。

　　③重点受益标的中国北车  （601299 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国南车  （601766 股吧,行情,资讯,主力买卖），相关受益标的太原重工、晋西车轴、北方创业、利源精制等。

　　高铁概念股解析

　　太原重工 高速列车轮轴

　　公司主要铁路产品有车轮、车轴、轮对等，公司是国内唯一的火车轮对生产基地；公司同时拥有火车轮、火车轴生产线，公司车轴车轮产品取得美国AAR认证。

　　晋亿实业 高铁扣配件

　　公司不仅是国内唯一具备生产全套高铁扣配件生产能力且全部获得铁道部认证的生产企业，而且也是国内唯一能够同时提供时速250和350公里高铁扣配件的生产企业。

　　晋西车轴 火车轴

　　公司是中国规模最大、车轴规格品种最多、首家获得出口火车轴、地铁轴资格并且目前出口车轴最多的生产厂家，在铁路车轴产品的专业化开发、生产方面已具备同行业厂家不可替代的优势，技术水平、产品质量、生产规模、市场占有率多年来稳居国内同行业榜首，是铁道部认可的行业龙头企业。

　　天马股份 轴承

　　公司控股90%的子公司成都天马主要生产铁路轴承，成都天马是铁道部资格认定的六家铁路货车轴承生产企业之一，在全部六家生产商中位居第一，市场占有率1/3左右。

　　特锐德 户外箱式变电站

　　2011年公司实现了由以铁路市场为主到以电力市场为主，电力、煤炭、铁路市场均衡发展的市场转型。

　　新筑股份 桥梁伸缩装置

　　国内一流的桥梁功能部件供应商，公司是国内最早研制开发模数式型钢桥梁伸缩装置并投入生产的企业之一

　　东方雨虹 高铁防水

　　公司生产产品包括防水卷材和防水涂料两大类近百个品种，基本覆盖国内新型建筑防水材料多数重要品种，是国内建筑防水材料行业生产新型建筑防水材料品种最齐全企业之一，产品和服务广泛应用于房屋建筑、高速公路和城市道桥、地铁及城市轨道、高速铁路、机场和水利设施等领域

　　高盟新材 高铁永胶

　　高铁用聚氨脂胶：公司是行业中仅有的几家已掌握高铁用聚氨脂胶粘剂技术的内资企业之一，公司所掌握的高铁用聚氨酯胶粘剂技术达到国际先进水平，其中CRTSⅡ型滑动层粘接料技术在适用期、拉拔粘接强度、断裂伸长率等技术指标上超过国际同类产品，达到国际先进水平，是国内首创，目前仅有几家企业(瑞士西卡、德国巴斯夫等等)拥有该技术。

　　中鼎股份 高铁减震橡胶垫板

　　天津飞龙为中国橡胶工业协会制品分会副理事长单位，主营业务为国防军工橡胶制品等产品，除本部外公司下设两家子公司，其中全资子公司天津天拓专业生产高铁和城市轨道交通用减震橡胶垫板。

　　时代新材 高铁减震产品

　　国内铁路减振细分行业龙头：公司是中国最大的专门从事轨道交通线路和车辆减震抗噪弹性元件研发和生产的企业，主营产品减振降噪弹性元件产品

　　回天胶业

　　聚氨酯胶粘剂和密封胶达产年产量3000吨，均为目前高铁建设用主要胶粘剂。同时双组份胶粘剂还大量应用在汽车配件制造，游艇船身粘接、风电叶片粘接等重要领域。预计国家高铁建设3种型号板技术每公里用胶量分别为7吨、1吨、790年用胶量超万吨。公司开发的高铁用聚氨酯胶粘剂，已经铁道部检测所有技术指标均达标，目前已用于沪宁城际、京沪高铁等建设。预计年新增利润总额为1727万元。

　　马钢股份 轮轴

　　公司出资1.5亿元(占50%)与晋西车轴(占50%)组建马钢晋西轨道交通装备有限公司，注册资本3亿元，该公司项目投资总额约12亿元，主营国内外铁路需要的各类货车轮轴、客车轮轴、城市轨道交通用轮轴、高速动车组轮轴和机车轮轴等全谱系轮轴的研发、制造等。

　　铁路信息化：辉煌科技

　　公司主营铁路信号通信领域产品的研制开发、生产及销售。主要产品包括铁路信号微机监测系统、列车调度指挥系统、无线调车机车信号和监控系统等。

　　(中国证券报)
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