一带一路预期VS产能过剩困境 工程机械股将洗牌

　　在“一带一路”战略推进的利好预期下，尽管产能过剩的“达摩克利斯之剑”高悬，工程机械行业仍明显加快了转型步伐，部分拥有优势产品并布局新业务的公司有望在2015年行业大洗牌中胜出。

　　“一带一路”助拓海外

　　伴随着“一带一路”战略的推进，不少工程机械类公司有望从海外市场中博得增量。以亚太地区为例，有机构测算该区域未来十年间的基础设施投资需求将达到8万亿美元，潜在空间巨大。

　　公开数据显示，2013年我国工程机械出口额达到195亿美元，亚洲为主要出口市场，占比为47%。随着“一带一路”建设的推进，拥有海外市场经验的机械类企业有望获得更多的市场份额。

　　上市公司作为机械行业的“领头羊”，不少公司在海外布局方面甚早。以山推股份为例，公司主营建筑工程机械、起重运输机械等产品，已经出口80多个国家和地区，出口创汇居行业首位。

　　不过，也有业内人士提醒说，并非所有行业内公司在依托“一带一路”战略开拓海外市场方面都能一帆风顺。宇通重工战略投资部相关负责人分析认为，除了政治原因、海外巨头竞争原因之外，不少国家的经济增长有限，完全寄望于海外市场扩展，对于国内工程机械行业来说并不现实。

　　国泰君安也认可这种观点，其分析师指出，海外需求往往是断点式的，与国内4万亿带动的持续成片成面的需求有很大区别，海外市场并不是工程机械过剩产能的“救世主”，尽管部分优势出口企业如徐工、柳工、三一重工、中联重科等龙头企业的出口订单有望增加，但是大部分小型企业或无缘分享“一带一路”战略红利。

　　行业基本面难言触底

　　国外增量需求方面尚存变数，而国内投资增速下滑则是较为确定的事项。国泰君安相关分析师直言，工程机械行业基本面2015年不会见底。

　　该分析师的理由是，机械行业的国内需求主要来自基建、地产和制造业，而这三方面2015年投资增速继续下行的概率很大：基建投资增速很难维持 2014年20%左右的水平;地产投资增速也将呈下行趋势;制造业投资增速下滑趋势也不言自明，且一堆过剩产能待出清。中国工程机械类企业的主要市场都在国内，在三方面投资增速都下滑的情况下，机械行业2015年业绩并不会触底回升。

　　中国工程机械工业协会会长祁俊也基本同意这个观点。其指出，整体来看，我国工程机械行业仍大而不强，行业增长放缓，低端产能过剩。自2011 年以来，工程机械已进入了超过三年的调整期，受到“三期叠加”效应等多重因素影响，2015年工程机械行业或仍将处于“阵痛期”。

　　从2014年前三季度数据来看，工程机械行业经营业绩并不理想。厦工股份、中国一重等均出现了较大亏损，三一重工、中联重科、徐工机械等龙头企业虽实现净利润为正，但与去年同期相比也出现了大幅下滑。

　　业内人士指出，工程机械行业正在面临越来越严峻的局面。一个细节是，以往每年春节之后通常都是工程机械产品的销售旺季，但2014年情况却刚好相反，旺季不旺淡季更淡的不利局面或将延续到2015年。

　　明年或加速谋出路

　　全行业的洗牌在2015年仍将继续，业内人士将工程机械行业的未来出路归结为三点：龙头企业借道“一带一路”的春风加速走出来解决过剩产能问题;通过国企改革，待相关激励机制到位后，国企工程机械公司有望通过降本增效体现出业绩向上弹性;一些小公司则应该加速转型，通过与新兴产业和朝阳产业的嫁接来尽快实现质变。

　　一些机械类企业在国企改革方面已经有所动作。以安徽合力为例，公司于12月25日因筹划重大事项而公告停牌，国泰君安认为，市场对安徽合力一直有国企改革预期，不排除公司以停牌争取改革时间的可能。“从字面意思理解，停牌应该是与资产在集团和公司间的股权变化有关，可以理解为国企改革的前奏或者一部分。而倘若公司国企改革进展顺利，不排除会对其他存在国企改革预期的公司产生示范效应。”

　　通过行业嫁接实现转型的公司也不在少数。在传统机械行业与新兴产业的嫁接中，军工、高铁、智能装备是三大亮点。以智能装备为例，安信证券指出，在工业4.0时代，行业应用的深度和广度持续提升，内资龙头企业发力集成，未来军事自动化和智能服务机器人是蓝海。

　　对中国传统工程机械行业而言，无论是由低端向高端的转变，还是化解过剩产能、提高产业集聚和集约水平，都是行业寻求出路的重要方式。随着产业链上下游过剩产能的逐步去化，以及公司个体转型后逐步进入业绩释放期，在降息周期下，相关行业风险有望逐步出清，到时剩下来的龙头企业有望再享行业盛宴。
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