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　　现代投资:控股中科洁能 外延扩张完善环保产业链

　　现代投资 000900

　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2014-11-26

　　事件描述

　　公司公告,子公司现代环境投资1530万元参股北京中科洁能环境工程技术有限公司,占其股份总数的51%。

　　北京中科洁能环境工程技术有限公司是专注于环保项目研发、工程建设、项目投融资、项目运营的专业化公司,主要管理人员和技术人员在城市固体废弃物处理行业具有十多年的丰富经验,特别是在垃圾焚烧发电领域具有很强的研发能力和丰富的工程实践经验。业务主要涉及餐厨垃圾资源化与无害化处理项目,城市生活垃圾焚烧发电项目、市政污泥处理项目、高浓度有机废水处理项目、城市静脉工业产业园的投资、建设和运营,并在以上领域掌握10多项专利技术。

　　事件评论

　　控股中科洁能,资本运作助力,实现市场迅速切入。中科洁能为中科通用原班人马创立的公司,在固废领域耕作20年,品牌、业绩及项目经验丰富。现代环境由于发展时间相对较短,在品牌及工程业绩方面存在一定不足,通过控股中科洁能,公司将有效弥补短板,加速切入固废领域。

　　大固废领域布局再添利器,综合型环保布局日臻完善。现代环境以生活垃圾处置起家,但定位于综合型固废处置企业。从生活垃圾填埋、焚烧、危废处置、土壤修复,到控股中科洁能,吸收大型生活垃圾焚烧、餐厨、污泥处置业绩及经验,公司无论是从产业布局还是从行业影响力、工程经验都更上一层楼。

　　“资源”+“资金”模式再次得到验证,公司沿着正确的道路加速前行。我们一直看好现代环境,核心逻辑在于公司对于打造环保型平台型公司的清晰战略定位:“资源”+“资金”整合“技术”,而此次控股中科洁能即是对于公司逻辑的验证。公司发展环保业务有明显资源禀赋,而公司对于自身资源禀赋的深刻理解以及战略上的恰当契合,使得公司环保业务不断加速成长,未来值得重点期待。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.37元、0.53元和0.67元(完全摊薄),对应PE分别为17倍、12倍和9倍,看好公司“主业业绩拐点+PPP大趋势受益者+环保平台”的投资逻辑,维持“推荐”评级。
责任编辑：zdsh