5大券商周二看好六大板块64只股

　　基础化工：关注行业龙头与跨界成长 荐6股

　　化工行业2014年回顾。基础化工行业前三季度营业收入与利润总额分别为6308.59亿元、266.33亿元，分别同比增长5.01%、22.86%。1-11月固定资产投资增速8.9%，降至近十年最低点，行业ROE水平同样接近十年最低。大宗品延续熊市，WTI原油价格下半年跌幅超40%。子行业表现分化严重，周期反转、环保压力等因素导致玻纤、炭黑、粘胶板块涨幅在行业中居前。

　　化工行业2015年展望。原油价格中枢将大幅下移至50-80美元区间。行业产能过剩压力仍然较大，预计固定资产投资增速将继续下滑，板块分化行情将更为严重。最严环保法将于1月1日正式实施，落后产能淘汰将提速，龙头集中度将显著提高。大宗品价格回落与去产能的预期之下，行业盈利水平将得到明显改善，预计ROE将由7-8%上升至10%左右的合理水平。

　　投资策略：关注跨界成长、周期反转、精细化工材料以及国企改革四条主线。

　　(1)寄望转型或突破的企业通过产业链延伸、营销模式改变、外延式扩张切入朝阳行业、打开上升空间，如大力发展农化服务的化肥与农药行业龙头等。代表企业亿利能源、辉丰股份、金正大；

　　(2)氟化工、化纤等周期行业受益落后产能淘汰、供需基本面好转，市场集中度将提高，盈利水平有望进入上升周期；

　　(3)精细化工新材料行业保持较快增长，受益原油价格下降，同时终端产品价格较为刚性，看好竞争格局良好的农药中间体、消费材料等行业；

　　(4)国企改革将改善公司治理结构，盘活国企资产，提升员工积极性，公司盈利水平与发展空间将随之显著提高。

　　重点推荐：亿利能源、金正大、三聚环保、辉丰股份、巨化股份、海利得。(东兴证券)

　　建材：景气回升+改革助力 荐8股

　　行业步入成熟期，国内低需求+低供给成新常态。建材行业已度过成长期进入成熟期末端，需求、利润增速下降，新增产能减少，结合国内宏观经济环境，行业未来将迎来低速增长期，但是国内城镇化率水平平均仅53%(2013年)，区域之间城镇化水平差异很大，基础设施建设不平衡预计行业所面临的低速增长将是一个中长期过程。在供给端，投资增速从2010年开始下滑，决定产能增速进入下行通道，今年水泥产能增长仅2.4%，今年1-10月水泥投资额同比下降15.3%，是2011年以来的最低值，未来水泥新增产能将越来越少，而玻璃近年来的产能增长仍在双位数，2014年预计有10%，但增速较2003-2013年平均值15%下降5个百分点，也已进入产能增速下行通道。

　　顺应“走出去”战略，具备条件和动能，有望弥补国内增速放缓短板。经过20多年的发展，中国新型干法水泥占到90%以上， 4000-10000T/D生产线占比近80%，技术成熟，日产规模领先，根据福布斯公布的2014年全球上市公司2000强榜单中全球水泥公司上榜13家中国有5家，说明国内公司的资产规模、利润率水平并不亚于国外竞争对手。“一带一路”链接基础设施薄弱的中亚、东南亚、南亚、西亚等区域，基础设施建设离不开水泥、混凝土等建筑材料，而这些产品存在运输半径，上市公司预计将以输出资本、输出管理等模式参与到“一带一路”建设中。目前海螺水泥、上峰水泥、北京利尔等公司走在前面，综合看，行业走出去条件比较成熟，具备天时、地利、人和条件，且公司层面动力比较足，有望弥补国内需求不足短板。

　　2015年迎接改革浪潮，国企制度改革、公司微观改革双重演绎。今年9月，中国建材旗下的方兴科技、洛阳玻璃停盘重组，拉响行业内国企重组第一单，海螺水泥、海螺型材重组方案为安徽投资集团、海创实业由间接持股变为直接持股，股权结构进一步简化，改革并未止步，未来改革员工持股、引进战略投资者等均有看点。不止于国企改革，公司层面通过营销模式、经营方式、销售渠道、拓展领域等微观改革同样可为公司获得实实在在利润，比较有代表性的公司东方雨虹、北京利尔等，传统行业一样再次焕发青春。

　　低基数+基建托底+房地产触底回暖，水泥2015年好于2014年。今年下游需求下滑，水泥价格逐渐下跌，目前42.5水泥价格331元/吨，同比下跌10%，较年初下跌11.2%，接近08年以来的最低价位，在2015年基建托底、房地产触底回暖的预期下，以及“一带一路”推进、自贸区建设、京津冀一体化、长江经济带等重叠政策影响，加之产能增速已明显放缓，水泥价格2015年见底回升可能性大。

　　低估值板块中行业涨幅最小，水泥补涨最具确定性。建材行业目前PB仅2.2倍，低于行业历史均值2.9倍，属低估值板块，行业年初以来涨幅44%，低于上证综指12个百分点，是低估值板块中涨幅较少的，子行业中，水泥行业PB1.8倍，PE(2013年)16倍，相对于历史均值分别低35%、46%，是子行业中估值最低，也是基本面改善最为确定的行业。个股建议选择受益国企改革、一带一路、区域改善预期的公司，关注海螺水泥、华新水泥、金隅股份、冀东水泥、天山股份、青松建化、东方雨虹、北京利尔。(山西证券)

　　商业贸易：关注转型探索和国企改革 荐11股

　　商贸零售发展遭遇困境，在过去几年中大多数年份跑输A股：传统线下在过去几年受到极大的冲击，商业连锁原来的成长逻辑被打破，规模小竞争能力弱的传统线下收入和利润大幅下滑，原来的成长逻辑被打破，商贸零售行业在过去几年中大多数年份跑输A 股。

　　传统优势线下企业依托O2O 进行变革：拥抱互联网成为传统线下企业的必由之路。特别是随着移动购物逐渐混淆线上线下的边界，传统线下依托O2O 进行变革创新。有实力的传统线下顺应消费习惯迁移拥抱互联网，依托O2O 进行变革创新，结合门店搞闭环全渠道。

　　国企改革将成为15年行业最大看点：国内许多国有零售企业坐拥核心地段物业，混合所有制改革有望激发管理层动力，不断提升门店的集客能力和盈利水平，实现费用率的压缩和销售净利率的提升；管理能力、招商能力、品牌和业态定位突出的国企有望加速扩张，提升成长能力。

　　实力弱小的民企走上转型双主业或者买壳的道路：一些规模较小的商贸零售企业，通常是民企，因为无力转型，走上了双主业或者买壳的道路。

　　行业进入整合期，优势企业有望迎来估值提升：线下流通渠道层级繁多，整合空间巨大。传统线下被倒逼进行转型，行业进入整合期。随着一些线下企业探索O2O 获得市场认可，有望迎来估值修复。

　　2015年投资策略：(一)国企改革标的：百联股份、新世界、重庆百货、首商股份、天虹商场、王府井、广百股份；(二)传统优势线下企业依托O2O 进行变革：步步高、苏宁云商、永辉超市、小商品城。(银河证券)

　　汽车：重点关注三大主线 荐18股

　　投资策略：经历了2000-2010年汽车的快速普及，汽车需求进入稳定增长时期，我们预计2011-2020年汽车销量符合增长率从在5%-8%。虽然汽车进入相对而言的低速增长时期，但行业内热点不断：SUV、MPV 需求火爆，乘用车涡轮增压率不断提升，轻量化材料不断应用，国家大力推广新能源汽车，尾气排放不断升级，汽车智能化快速发展，汽车后市场发展空间巨大。因此，我们维持汽车行业“看好”评级。分子行业看， 乘用车需求端仍较好，一二线城市更新需求，三四线城市新购需求；产品结构分化，SUV 和MPV 需求旺盛，给予“看好”评级。货车需求端受房地产投资下滑影响较大，给予“中性”评级。客车受加快淘汰黄标车和老旧车辆、新能源客车推广力度加大等利好因素影响，给予“看好” 评级。汽车销售服务目前业绩较差，但积极推进转型，给予“中性”评级；汽车零部件热点较多，给予“看好”评级。 在看好汽车板块整体表现的背景下，围绕“节能化”、“智能化”以及“去垄断化”主题，建议关注以下几条主线：

　　(1)围绕“节能减排”主题，从3个角度出发：发展新能源汽车、柴油车排放标准升级，乘用车涡轮增压率提升以及发展轻量化技术，重点推荐：比亚迪、宇通客车、万向钱潮、均胜电子、威孚高科、湖南天雁以及万丰奥威。

　　(2)围绕“汽车智能化”主题，关注智能车联、智能驾驶以及智能安全，推荐：均胜电子、宁波华翔、星宇股份、比亚迪。

　　(3)围绕“汽车后市场”主题，关注去配件渠道垄断的维修及配件市场、积极转型的经销商、汽车报废和拆解，推荐：隆基机械、金固股份、骆驼股份、物产中大、庞大集团、格林美。

　　(4)围绕国企改革预期，结合高分红优质蓝筹概念，推荐：一汽轿车、上汽集团。(山西证券)

　　电力：电力体制改革持续推进 荐16股

　　港口价格有所反弹，坑口价格持续维持低位。2014年四季度以来，受电厂冬储煤、大秦线检修以及煤炭企业主动限产保价等因素的影响，国内动力煤价格有所反弹。但从各个主要产煤区坑口价格来看，煤炭价格并无反弹。我们认为本轮煤炭价格的反弹主要是由于年末大电力集团与大的煤炭企业签订长单价格通过限产等途径造成的煤炭价格短期反弹，2013年年底港口煤炭价格也出现了一波反弹，但进入一季度进入下跌通道。静态看2015年煤炭价格环比下降明显。以大同矿区煤炭价格为例，由2015年年初的445元/吨下降到目前的367.5元/吨，同比下降17.42%。从煤炭均价看，以大同矿区煤炭价格为例，如若2015年煤炭价格维持目前水平，2015年煤炭价格同比下降约5%的水平。

　　行业盈利有望向好。目前看未来煤炭价格有望稳定，燃煤火电电价调整到位，未来继续大幅调整概率不大。考虑到2014年9月1日起电力价格有所下调，下调幅度约2-3%。目前从坑口煤静态的看2015年平均煤炭价格较2014年下降了约5%的水平。而上文我们也分析火电行业发电小时下滑约2%的水平。综合考虑我们认为行业盈利能力进一步提高，行业利润仍有望保持增长态势。此外，考虑到电力体制改革电力企业成为售电主体以后，优质企业电量的提升，部分企业有望享受高于行业增速。

　　电力体制改革持续推进，利好大型火电水电企业。《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》基调就是“四放开、一独立、一加强”，即输配以外的经营性电价放开、新增配电业务放开、售电放开、发电计划放开，交易平台相对独立，加强规划。从政策看五大电力集团有望成为售电主体。对于火电而言，在目前宽松的电力供需格局下，多数火电企业受制于固定上网电价和计划电量，机组利用率持续降低，随着电改的推进，大用户直购有望逐步从试点向全国铺开，这将有利于具备成本优势和区位优势(如靠近大用户负荷中心)的燃煤火电企业通过市场化手段增收增利。此外，水电行业发电成本较低，如若参与供电主体，具备竞争优势，有望提升售电电价。

　　投资建议：2015年，我们继续看好电力板块基于以下几方面原因：(一)盈利维持高位；(二)电力体制改革持续推进；(三)资产整合进入及国企改革推进；(四)行业仍属于低PE、PB板块。具体我们看好：1、上网电价放开低成本、低电能耗、高效率的电力企业：(1)大型水电：长江电力  （600900 股吧,行情,资讯,主力买卖）、国投电力  （600886 股吧,行情,资讯,主力买卖）、川投能源  （600674 股吧,行情,资讯,主力买卖）等；(2)大型发电运营商：国电电力  （600795 股吧,行情,资讯,主力买卖）、华能国际  （600011 股吧,行情,资讯,主力买卖）、上海电力  （600021 股吧,行情,资讯,主力买卖）等；2、新能源发电类企业：凯迪电力  （000939 股吧,行情,资讯,主力买卖）；3、特高压电源点企业：内蒙华电  （600863 股吧,行情,资讯,主力买卖）；4、区域电网企业：天富能源  （600509 股吧,行情,资讯,主力买卖）；5、一路一带能‘走出去’的电力企业：粤水电  （002060 股吧,行情,资讯,主力买卖）、东方电气  （600875 股吧,行情,资讯,主力买卖）、特变电工  （600089 股吧,行情,资讯,主力买卖）、平高电气  （600312 股吧,行情,资讯,主力买卖）等；6、优质光伏电站类企业：阳光电源  （300274 股吧,行情,资讯,主力买卖）、海润光伏  （600401 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中利科技  （002309 股吧,行情,资讯,主力买卖）。(山西证券)

　　钢铁：供需基本平衡关注稳增长 荐5股

　　支撑评级的要点

　　中国政府在基建上的投入力度正在加大，9月份以来，国家发改委批复铁路项目的进度大大加速。据不完全统计，最近两个多月，国家有关部门批了1.1万亿投资额的27个项目，地方政府也从“强改革”的“不做为”转变为“积极有为”，推出了近3万亿的投资项目。

　　2014年钢材社会库存创了多年来的新低，社会库存去的比较彻底。因此，一旦价格上涨，补库需求可能会比较强烈。

　　2014年受制于信贷收紧，钢铁企业出现了难得的“主动性”减产。2015年，对钢铁行业信贷继续从紧，因此企业仍将谨慎经营，产量大幅增长存在难度，而未来新增产能的压力也不大。

　　从原料端来看，铁矿石价格趋势性还可能下跌，但我们预计进一步的下跌空间已经有限。

　　随着2015年1月1日开始执行新的排放标准，国内部分企业吨钢运营费用比目前达标要求要增加近40%，这将加大成本对钢价的支撑力度。

　　评级面临的主要风险

　　2015年全球经济复苏仍不稳定，特别是中国经济增速面临继续下滑风险，给钢材需求蒙上一层阴影。

　　我们比较看好2015年春节后需求增量出现对钢价的拉动，相信钢铁上市公司的投资机会届时也会相应体现。其中，钢铁行业中的具有产品优势的龙头公司，将更为受益。2015年将是全面深化改革深入贯彻落实的阶段，国企改革将是其中的重头戏，相应的投资机会也值得关注。

　　具体来说，我们继续看好行业龙头宝钢股份，主要是：1)公司产品定位高端，具有较强的盈利能力；2)股权激励力度较大；3)有望首先迈出国企改革的步伐；4)估值仍便宜。新兴铸管是细分领域的行业龙头，公司利用自己的领先优势积极进行兼并重组，未来前景乐观。我们仍看好下游需求良好的子行业，包括受益于下游核电发展的能源装备材料公司久立特材以及高温合金生产商钢研高纳(军工高端材料代表企业)。包钢股份逐渐拓展稀土资源业务，也值得关注。(中银国际)
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