众巨头强强联合加码智能家居 5只概念股获利迎来升机

　　众巨头强强联合加码智能家居

　　2014年被誉为智能家居的元年，智能家居领域迎来了难得的发展机遇。在岁末年初之际，美的、海尔等国内家电巨头的加码布局再度使得智能家居行业在2015年年初沸沸扬扬。

　　具体来看，日前，海尔集团和恒大集团签订了战略合作协议，双方将在家电、家居、金融服务等方面全方位展开战略合作，初步拟定2015年至2017年总体战略合作规模为人民币300亿元。此外，据美的集团1月6日公告称，公司与京东集团旗下北京京东世纪贸易有限公司签署了战略合作意向书，双方将进一步扩大业务合作范围和合作深度，加强在智能家居业务方面的合作，同时在渠道拓展领域进行更加全面深入的合作；双方确认2015年度经营目标为100亿元。

　　对此，分析人士表示，传统家电与电商、地产等行业龙头的强强联合，不仅使得相关公司各自取长补短，提升行业地位，更体现出智能家居这一新兴领域蕴藏的巨大发展空间，释放出传统家电积极谋求转型这一积极信号。

　　而从二级市场上来看，近期行业巨头们的频繁出手也为智能家居概念整体带来上涨契机，具体来看，在相关概念股中，美的集团、大华股份在新年前两个交易日累计涨幅均超过10%，达到15.56%、10.57%。

　　业内人士普遍认为，智能家居行业内企业选择相互合作，才是未来的大势所趋。而近期除美的、海尔等家电巨头挥金如土大幅加码外，包括东软载波、和而泰等电子产业制造商也纷纷通过定增等形式加码智能家居、家电领域，由此可见，在2015年智能家居仍将成为市场关注的焦点领域之一。

　　对于板块的投资机会，申银万国重点推荐板块内5只个股 ，分别为：美的集团、老板电器、格力电器、青岛海尔和亿利达.(证券日报)

　　美的集团:与小米合作,智能化布局加速

　　美的集团 000333

　　研究机构：中航证券 分析师：韩雪 撰写日期：2014-12-18

　　事件:

　　14日晚间,美的集团发布公告,宣布与小米科技有限公司达成战略合作,美的将以每股23.01元价格向小米科技定向增发5500万股,募资不超过12.66亿元。发行完成后,小米科技将持有美的1.29%股份,并可提名一名核心高管为美的集团董事。

　　双方将以面向用户的极致产品体验和服务为导向,在智能家居及其生态链、移动互联网业务领域进行多种模式深度的战略合作,秉承全面开放、系统合作、协同发展、共享、融合、优先原则,建立双方高层的密切沟通机制,并对接双方在智能家居、电商和战略投资等领域的合作团队,积极探索多种合作模式,支持双方相关业务的发展。

　　事件点评:

　　强强联合,优势互补。双方有望在智能家居产业链、互联网电商、移动互联网创新投资方面进行深入合作。

　　美的优势:美的集团是国内唯一全产业链、全产品线的白电生产企业,公司以行业领先的压缩机、电控、磁控管等家电核心部件研发制造技术为支撑,结合强大的电机等上游零部件生产及物流服务能力,形成了包括关键部件与整机研发、制造和销售为一体的完整产业链。公司在产能与结构上进行了系统规划和合理布局,综合考虑了区域辐射、供应配套、物流成本等要素,融合多品种规模化和柔性生产,使公司能够更灵活的应对市场需求的变化。同时,全产业链及全产品优势使得美的集团在采购、品牌、技术、渠道等方面实现资源充分共享并形成了全方位协同效应。

　　小米优势:专注于高端智能手机、互联网电视自主研发的创新型科技企业。

　　小米手机、MIUI、米聊、小米网、小米盒子、小米电视和小米路由器是小米公司旗下七大核心业务。公司首创了用互联网模式开发手机操作系统的模式,将小米手机打造成全球首个互联网手机品牌,并通过互联网开发、营销和销售小米的产品。小米生态圈“硬件+软件+互联网服务”铁人三项模式的影响力已初步显现。

　　公司与小米建立强强联合、优势互补的全生态链的战略合作,有利于推动本公司与小米在智能家居、移动互联网及其相关产业投资发展的深度融合,是本公司顺应行业智能化、销售渠道多元化发展趋势,在移动互联网时代业务拓展与战略布局的重要举措。

　　小米作为智能手机等智能设备行业的领先互联网企业,在智能家居生态链构建、移动互联网认知与应用实践等方面具有领先优势与成功经验,通过合作,有利于公司借鉴小米的产业运作、公司治理及先进的管理理念和资本市场运作经验,把握互联网经济,提升新兴产业投资运作能力与公司治理水平。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2014-2015 年每股收益分别为2.462.97 元,当前股价对应的动态PE为10.08.3X,维持“买入”评级。

　　风险因素:战略推进低于预期。

　　老板电器三季报点评:业绩保持高增,渠道改革促下沉

　　老板电器 002508

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：许椰惜 撰写日期：2014-10-29

　　结论与建议:

　　事件:老板电器发布三季报,前三季度归属于母公司净利润3.46亿元,YOY+47.23%。单季度来看,公司3Q实现净利润1.28亿元,同比增长42.00%。

　　公司同时预告了2014年全年业绩同比增长30%-50%。

　　公司正积极推动管道变革,且在厨电智能化上居于领先地位,我们预计公司14、15年实现净利润5.30亿元(YOY+37.39%)、7.26亿元(YOY+37.10%),EPS为1.70、2.33元,当前股价对应14、15年动态PE分别为18X、13X,公司近期公布股权激励草案,彰显了公司未来业绩增长的信心,我们维持“买入"建议。

　　前三季度业绩保持高增长:公司 1-3Q 实现收入24.93 亿元,同比增长36.74%,实现归属于上市公司股东的净利润3.46 亿元,同比增长47.23%。

　　公司业绩高速增长,主要原因为市场需求增长,产品销量增长所致。分季度来看,公司3Q 实现净利润1.28 亿元,同比增长42.00%。公司同时预告了2014 年全年实现净利润5.0-5.8 亿元,同比增长30%-50%。

　　产品份额行业领先,增长势头十足:作为生产高端化厨电产品的寡头企业,公司的主力产品油烟机和燃气灶的零售量、零售额市场份额一直领先行业。根据中怡康的资料,今年8 月份,老板油烟机零售量、零售额的市场份额分别为13.55%、21.35%,燃气灶零售量、零售额的市场份额分别为11.52%、18.47%,均位于行业第一二。2014 年1-8 月份国内品牌油烟机、燃气灶、消毒柜的零售量增速分别为-0.63%、-0.54%和-3.73%,零售额增速分别为11.34%、7.28%和-11.61%,在这样的行业增速下,公司前三季度营收仍能实现近40%的增长,足见其增长潜力。

　　毛利率持续提升:14 年1-3Q 公司销售毛利率为55.92%,同比上升1.61个百分点,主要是由于公司成本得到较好的控制,以及产品结构持续改善,高毛利率的电商收入占比提升。期间费用率为39.20%,同比上涨0.69 个百分点。单季度来看,3Q 的销售毛利率为55.75%,同比上升0.75 个百分点,期间费用率为38.24%,同比下降0.96 个百分点。

　　强化优势管道,加快管道下沉:公司进行管道改革,引入二级代理商成立公司,一级代理商可持股(持股比例不超过49%),目标2-3 年内在全国范围内将62 个地区代理公司发展为200-300 公司。这将激发代理商的积极性,加快管道下沉,加大对三四级城市的覆盖面。我们认为厨电行业在三四级市场上有广阔的成长空间,凭借品牌效应,加之管道改革,这将使公司的市场份额不断提升。

　　盈利预测与投资建议:公司正积极推动管道变革,且在厨电智慧化上居于领先地位,我们预计公司14、15 年实现净利润5.30 亿元(YOY+37.39%)、7.26 亿元(YOY+37.10%),EPS 为1.70、2.33 元,当前股价对应14、15年动态PE 分别为18X、13X,公司近期公布股权激励草案,彰显了公司未来业绩增长的信心,我们维持“买入"建议。

　　格力电器:营收增速有望加快,催化估值提升

　　格力电器 000651

　　研究机构：瑞银证券 分析师：廖欣宇 撰写日期：2014-12-12

　　近期促销效果良好,全年收入目标有望实现

　　格力在今年9月底开始进行全国范围内的促销,成功吸引了消费者注意,市场份额显著上升,恢复到同期历史最高水平。“双十一”公司首次大规模参与线上销售,形式和效果俱佳。11月底公司推出以旧换新的宣传,继续促销。我们认为第4季度公司收入同比增速有望达到30%以上,实现全年1400亿元的收入目标,3季度末公司预收账款达163亿元是有利支撑。

　　促销对业绩影响不大,估值基准切换有望推动股价表现

　　本次促销公司调整的是零售价,出厂价没有调整,同时近期石油和铜等原材料持续下行,加之高毛利率的中央空调业务近期同比增长20%以上,我们预计毛利率有望继续提升。我们预及促销的费用将从其他流动负债支出,该科目余额达436亿元,对业绩影响应该不大。临近年底,公司估值基准将切换至2015年,我们预计明年业绩增长20%,有望推动股价表现。

　　房地产趋势向好有利2015年增长,格力集团改革或将推进

　　展望2015年,在政府出台多项放松房地产的政策之后,近期成交量有所回升,我们预计对明年下半年行业增长有利,并修复前期受房地产市场低迷压制的估值。同时格力集团引进战投有望获得进展,我们认为利于公司长远发展。

　　估值:上调盈利预测和目标价,重申买入评级

　　我们上调公司未来家用空调内销量增速假设,并上调2014~16年EPS预测至4.69/5.58/6.42元(原为4.61/5.36/6.18元),上调分红比例至50%,WACC降至8.7%(原12.9%),基于瑞银VCAM工具通过现金流贴现,上调目标价至47元(原36元),相对2015年8.4x。格力目前相对2015年6.7x的估值处于历史较低水平,相对同行也偏低,重申“买入”。

　　青岛海尔:前三季业绩增逾两层,回购彰显信心

　　青岛海尔 600690

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2014-11-05

　　结论与建议:

　　公司今日发布2014年三季报,1-3Q实现收入704.87亿元,同比增长5.75%,实现归属于上市公司股东的净利润42.16亿元,同比增长+21.83%。分季度来看,公司3Q实现净利润16.39亿元,YOY+23.5%。

　　预计公司2014、2015年分别实现净利润52.26亿元(YOY+25.38%),61.92亿元(YOY+18.49%),对应EPS为1.72、2.04元,当前股价对应14、15年PE分别为9X、8X,我们看好公司在智慧家居领域的发展潜力,我们维持“买入”的投资建议,目标价19.00元(对应14年11PX)。

　　前三季度业绩增长逾两成:1-3Q实现收入704.87亿元,YOY+5.75%,实现归属于上市公司股东的净利润42.16亿元,YOY+21.83%。分季度来看,公司3Q实现净利润16.39亿元,YOY+23.5%。业绩增长主要得益于公司主营产品销量均有所增长。

　　主营产品销量增速好於行业:公司主营产品均有好於行业的表现,1-3Q海尔空调累计总销量800万台,YOY+13.5%,其中内销占七成左右,YOY+19.8%,出口基本持平。1-8月份,海尔冰箱累计总销量1205万台,YOY+0.6%,其中内销占将近九成,YOY+1.2%,出口YOY-6.3%。海尔洗衣机累计总销量905万台,YOY+2.9%,其中内销占九成左右,YOY+0.3%,出口YOY+25.6%。与之对应的行业增速分别为4.98%、0.4%、1.75%。

　　产品结构高端化,毛利率优化:公司1-3Q毛利率为25.58%,同比提升了0.42个百分点单季度来看,3Q毛利率为26.7%,同比提升了0.7个百分点,环比提升了1.5个百分点。受益於公司上半年推出的卡萨帝朗度冰箱、海尔博观智慧窗冰箱、卡萨帝云裳洗衣机、帝樽空调、天樽空调等明星产品带动,产品结构上升趋势良好,白电产品毛利率持续优化。

　　收购子公司少数股权,建立股票回购长效机制:10月30日,公司与卓睿投资、星洋国际及勇狮香港分别签署股权转让协议,拟收购交易对方分别持有的海尔冰箱、特种电冰箱、空调电子以及特种电冰柜的部分股权,收购完成後,上述四家子公司将成为公司的全资子公司,整体运作效率将提升。据估算,这将使今年归属於母公司的净利润增加2亿左右。同时,公司表示将建立股票回购的长效机制,适时推出相关回购预案,以公司上一年度归母净利润的20%为回购金额上限,这彰显了公司对未来经营的信心。

　　盈利预测与投资建议:公司产品结构逐步向高端产品优化,且在智慧家居领域布局领先。预计公司2014、2015年分别实现净利润52.26亿元(YOY+25.38%),61.92亿元(YOY+18.49%),对应EPS为1.72、2.04元,当前股价对应14、15年PE分别为9X、8X,我们看好公司在智慧家居领域的发展潜力,我们维持“买入”的投资建议,目标价19.00元(对应14年11PX)。

　　亿利达:中标广州轨交项目,建筑通风业务大迈进

　　亿利达 002686

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：范杨 撰写日期：2014-12-29

　　事件:

　　维持盈利预测,目标价18.39元,重申“增持”评级

　　我们维持公司2014-16年EPS0.33/0.53/0.73元不变,维持18.39元目标价,该目标价亦对应2015年总体35xPE估值。我们重申“增持”评级。

　　事件:公司中报广州轨交3886万元通风系统采购项目

　　公司公告于2014年12月25日收到广州公共资源交易中心发来的招标人广州市地下铁道总公司关于“广州市轨道交通七号线一期、十四号线一期及知识城支线工程通风空调系统风系统设备采购项目”的《中标通知书》,确认公司为中标单位,中标金额为人民币38,862,506元。

　　影响:对2015、2016年业绩构成正面影响

　　公司2013年度经审计的营业总收入为6.6亿元,其中建筑通风机营业收入9,731万元,该项目合同金额占公司2013年度经审计的营业总收入的5.86%,占公司2013年度经审计的建筑通风机营业总收入的39.93%。我们估计该订单的盈利能力略好于公司原有建筑通风业务,毛利率30-35%,净利润率10-13%。根据公告,七号线一期及十四号线一起工程项目预计分别在2015年和2016年完成交付,因此预计该订单将在2015、2016年确认60%和40%,贡献EPS分别为0.01元/0.007元。

　　判断:建筑通风业务的里程碑事件,意义远大于其对于EPS的影响

　　我们指出公司依托在风机领域的实力、电机领域的突破以及未来可能进行的外延式扩展,将成为跨行业节能风机市场整合者。公司的主要业务领域一直集中于中央空调风机,建筑通风业务在2013年的收入占比不足15%,但是随着公司募投项目建成投产,建筑通风亦将成为公司未来的重要增长点。在建筑通风市场中,优秀工程案例对大型工程项目招标打分有非常重要的作用,本次中标广州轨交项目,对后续公司获得更多大型建筑通风工程订单有重要积极作用。

　　2015年公司将迎来EC电机业务和建筑通风业务的双重推动

　　亿利达未来的发展不会局限在中央空调行业。在中国市场,亿利达风机已初具规模优势并逐步与竞争对手拉开差距,新增成本明显优势的节能电机,将在家用空调、净化通风、冷冻冷链等领域跨行业整合风机市场。在国际市场,亿利达凭借中国作为制造业大国的成本和需求优势,未来有机会比肩EBM-papst等国际巨头。

　　风险:客户认证变化风险;核心专利技术泄密风险
责任编辑：zdsh