现代生态循环农业试点推行 10只概念股迎发展

　　顺鑫农业:行业通道逆转助推快速发展

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：董俊峰,李琰 日期：2014-12-10

　　核心观点:

　　1.事件

　　公告第六届董事会第十八次会议决议。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)牛市逆转基本面悲观预期在望。

　　我们在《白酒行业:牛市有望逆转基本面悲观预期》提出基本面观点,即近两年来我们第一次从行业基本面角度,开始强烈推荐白酒板块,核心观点是,行业销售景气度下降通道被牛市逆转,预计持平概率较大。

　　(二)战略聚焦做大做强酒肉主业。

　　个人消费为主的中低端白酒占比稳步提高,未来有望成为行业新的亮点。在这个仍然为零散型结构的细分市场,牛栏山作为相对强势的品牌拉力型白酒,有望抢占扩张先机,加快“1(北京市)+4(天津、保定、呼市、沧州)+5(山东、河南、山西、内蒙、辽宁)”亿元板块战略区域的布局、培养与渗透,预计未来几年销售收入增速超过20%。肉制品加工产业链随着养殖景气度上升和升级肉制品产能,盈利能力有望大幅提高。

　　(三)酒肉产业链优势突出。

　　作为农业产业化国家重点龙头企业,公司牛栏山酒厂白酒销售量在上市公司中位居前列,公司下属的小店畜禽良种场为国家生猪核心育种场,“小店”商标被评为中国驰名商标,“小店”牌种猪在行业内已具有较高的市场地位。鹏程食品是北京市最大的安全猪肉生产基地之一,单厂屠宰量居同行业前列。公司充分利用“种猪繁育—商品猪养殖—生猪屠宰—肉食品加工—冷链物流”完整产业链的优势,制定最佳屠宰加工量、利用冷库逆周期操作,从而抑制成本波动对盈利水平所造成的影响。

　　3.投资建议。

　　关注国企改革背景下的未来收购、整合同业优质资产。公司未来将向白酒和肉类产业链集中,增强主业盈利能力,我们认为将有效提升估值水平,带来业绩和估值的双重提升,即“戴维斯双击”。预计净利润CAGR13-16高达56%,2014-16年EPS 分别为0.69、1.02和1.31元/股,维持“推荐”评级。

　　深度分析详见9月29日《顺鑫农业  （000860 股吧,行情,资讯,主力买卖）深度分析:集中主业提升估值国企改革再添扩张》。
责任编辑：疏影横斜