计算机板块渐成资金新宠 七股剑指新帝国

　　卫宁软件:省级控费实力初显,社保&商保齐头并进

　　卫宁软件 300253

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2015-01-08

　　报告要点

　　事件描述

　　卫宁软件公告,公司全资子公司卫宁科技与山西省医保中心正式签署了《医疗保险费用监控分析系统软件开发合同》。

　　事件评论

　　首个省级医保控费有望落地,以临床大数据为核心风控引擎,全面布局社保、商保控费。公司全资子公司卫宁科技基于多年来在医保基金监控智能审核管理、智能数据挖掘、临床医学知识库应用等方面的数据积累,及从美国引进的一批医保费用智能审核人才优势,推动社保、商保控费并行发展。截至目前,政府主导的社保医保控费业务客户已涵盖江苏、浙江、上海、山东、山西等全国多个省市,商保控费&理赔业务合作伙伴包括平安养老、太平人寿、中国人保、中国人寿等。本次与山西省人社部直属医保中心的合作一方面基于卫宁在临床知识库风控引擎优势,另一方面基于子公司“山西导通”15年来在山西省区域性医疗市场的品牌影响力,将就医保监控审核、数据挖掘分析展开深入合作,为政府降低医保基金的不合理开支。本项目以省直管单位为切入点,以系统建设为商业模式,有望打造成山西省医保控费的标杆项目,最终实现省级智慧医保全覆盖。

　　传统HIS/CIS 业务持续扩张,互联网医疗业务全面布局。卫宁紧抓医院这一医疗健康核心根据地,以柔性化研发积累标准化程度高达80%的基线产品、扩建18个营销中心等内生方式,及并购山西导通和宇信网景等常态化外延步伐,其医院端客户资源约占全国10%,非上海市场收入占比超过66%。在互联网加速渗透医疗行业及新医改不断深化的大背景下,卫宁基于在医生、患者、电子处方和临床路径知识库等资源方面的卡位优势,全面布局互联网医疗业务:1、医疗业务,搭建云端医院,更好地积累医疗大数据;2、医保业务,兼顾政府和保险公司两大埋单者,控费、理赔一步到位;3、医药业务,有望以HIS 和云医院获取电子处方、以药品福利云导入患者、与药商合作实现配送,掘金万亿处方药新蓝海;4、健康业务,搭建以糖尿病为入口的慢病管理平台,对接医生、患者、药商,延伸出B2B2C 的商业模式。

　　维持“推荐”评级。2015年将是医改落地元年,商业健康险核保核赔、以慢病管控先行的大健康管理、处方药走向市场化将成为贯穿全年的投资热点,亦是最具快速变现价值的三个方向。我们认为,医院仍将是医改的主阵营,卫宁有望基于医院客户和医疗数据资源,在互联网医疗大浪潮中大展拳脚,我们预计2014-2016年EPS 为0.63元、0.98元、1.36元,维持“推荐”评级!
责任编辑：zdsh