石墨烯军工应用加速 9股分享万亿盛宴

　　石墨烯板块9股价值解析

　　方大炭素：业绩同比继续增长，基本符合预期

　　研究机构：东北证券撰写日期：2014-10-28

　　2014年前三季度，公司共实现营业收入26.42亿元，同比微降0.22%；实现归属上市公司股东净利润3.39亿元，同比增长35.43%；实现归属上市公司股东扣非后净利润3.13亿元，同比增长36.87%；实现每股收益0.20元，公司业绩基本符合预期。

　　报告期内，公司的综合毛利率为31.70%，同比基本持平；净利润率为12.67%，同比提升了3.12个百分点。其中第三季度的综合毛利率为26.45%，同比下滑了1.62个百分点，环比7.41个百分点；净利润率为8.82%，同比增长了4.11个百分点，环比下降了6.11个百分点。可以看到，公司的利润率环比下滑幅度较大。

　　得益于财务费用率大幅下降，期间费用率有所下降。2014年前三季度，公司的期间费用率为18.70%，同比下降0.62个百分点。其中销售费用率为5.74%，同比上升0.93个百分点；管理费用率为11.34%，同比上升1.09个百分点；财务费用率为1.61%，下降了2.64个百分点，是期间费用率下降的主因。

　　截止到报告期末，公司的存货余额为15.85亿元，同比下降了18.72%；存货周转情况同比变化不大，基本正常。由于募集资金尚未完全投入使用，公司的现金余额高达22.64亿元，比较充足。在当前的宏观经济形势下，资金充裕是比较有利的情况。

　　预计公司2014、2015和2016年的EPS 分别为024、0.27和0.34元，目前的估值水平在41倍PE 左右，公司的估值水平不低，但是考虑到公司等静压石墨、核石墨和碳纤维等碳素新材料的发展前景看好，因此暂维持对公司增持的评级。

　　风险：公司碳素新材料业务的发展进程不达预期风险；市场的系统风险。

　　南都电源：业绩增速略有放缓，但总体符合预期

　　研究机构：东北证券 撰写日期：2014-10-30

　　2014年前三季度，公司共实现营业收入28.45 亿元，同比增长12.02%；实现归属上市公司股东净利润1.11 元，同比增长21%；实现每股收益0.19 元。其中第三季度实现营业收入11.20 元，同比增长28.63%；实现归属上市公司股东净利润3501.39 万元，同比下降2.97%；实现每股收益0.06 元。公司的业绩基本符合预期。

　　前三季度公司的综合毛利率为14.46%，同比基本持平；净利润率为4.30%，同比也基本持平。其中第三季度的综合毛利率为14.68%，同比下降1.26 个百分点，环比下降0.80 个百分点；净利润率为3.57%，同比下降1.47 个百分点，环比基本持平。公司三季度的利润率同比有一定程度下滑。

　　期间费用率略有提升。前三季度，公司的期间费用率为9.35%，同比提升了0.77 个百分点。其中销售费用率为4.69%，同比提升了0.40 个百分点；管理费用率为3.77%，同比基本持平；财务费用率为0.88%，同比增加0.32 个百分点。

　　公司重视研发，截止到报告期末公司累计已获得有效专利87 项，其中发明专利26 项，实用新型专利44 项，外观专利17 项。公司“高性能启停用铅炭电池项目”被列为工信部强基工程项目，产品在储能和动力领域的前景都十分看好。

　　预计公司2014、2015 和2016 年的EPS 分别为0.26、0.34 和0.46元，公司目前的PE、水平在38 倍左右，和电池股的总体估值水平相比并不算高，因此我们维持对公司增持的评级。

　　风险：市场的系统风险；动力电池业绩不达预期风险。

　　拓邦股份：控制器业务受益智能家居兴起，新能源业务静待市场爆发

　　研究机构：国信证券撰写日期：2014-09-03

　　智能家居产业正迎来高速发展的时代

　　2014年以来，家电厂商、互联网巨头、创业公司等等纷纷进入智能家居领域，行业迎来高速发展阶段。根据Juniper Research的研究报告，到2018年，智能家居市场总规模将达到710亿美元；2018年中国智能家居市场规模将达到1396亿元。

　　智能家居为公司带来新的发展机遇

　　智能家居的发展为公司带来两方面的机会：其一，能控制器是家电产品的大脑，随着各家电厂商纷纷推出智能家电产品，对智能控制器有更高的要求，因此这给智能控制器厂商带来更高的附加值；其二，各类新的智能家居进入者，带来大量智能控制器的新增需求，尤其是互联网公司，其硬件基本倾向于外包，智能控制器厂商受益这一趋势。

　　新能源汽车是趋势，将成为锂电池成长的主要驱动力

　　随着锂电池成本价格的下降，以及电池效率的不断提升，电动汽车的前景十分广阔；当前锂离子电池目前最主要应用于手机、笔记本电脑等便携式电子产品领域，随着电动汽车的发展，未来锂电池市场的主要驱动力来自于电动汽车。预计在2015年电动汽车的需求量将超过消费电子，成为锂电池的最主要市场

　　新能源业务构筑公司新的增长点

　　由于之前新能源汽车招标进展较慢，我们预计接下来各地方会加快新能源汽车招标，公司是金龙汽车等三家公司锂离子动力电池的主力供应商，并且产品性能验证良好，未来将受益客户新能源汽车中标，为公司带来新的业绩增长点。

　　风险提示

　　家电智能控制器下游需要疲软；智能家居、新能源业务的不确定性。

　　维持“推荐”评级

　　我们预计公司2014/2015/2016，公司EPS分别为0.33/0.46/0.59元，2014年8月31日收盘价13.5元，对应的PE为40.3/29.3/22.7倍考虑到公司具备良好的成长前景，我们维持公司“推荐”评级。
责任编辑：疏影横斜