工业4.0或于上半年公布 14只龙头股藏“金矿”

　　东方国信：看好公司大数据卡位优势

　　预报 2014 业绩符合预期

　　公司 2014 归属上市公司股东净利润为 1.26~1.40 亿，同比增长40%~55%，扣除并表北科亿力和科瑞明两家公司利润 0.26 亿，内生利润约为 1.0~1.14 亿，同比增长 11%~27%，业绩增速符合预期。凭借较强的技术实力及经验和品牌优势，公司在大数据产业链产品及解决方案的竞争力进一步凸显，电信行业市场份额进一步扩大，公司在联通占比超过 80%，电信占比超 30%，移动占比超过 10%，随着未来运营商对于大数据领域的投入不断加大，我们判断公司未来在电信领域业绩仍然将保持 20%左右增速。 除电信领域外，公司全面布局非电信行业市场，通过内生+外延的方式，逐步推动金融、工业、政府领域的项目落地，合同订单量保持稳步提升。总体来看，我们认为未来公司总体业绩增速将至少维持在 35%以上。

　　公司在电信大数据市场处于领先地位

　　公司业务涉及大数据收集、管理、应用、运营全产业链，在电信大数据领域市场地位及技术均处于领先地位。公司今年中标移动大数据核心基础架构项目，可谓技术实力获得移动认可的标志性事件，有望改变公司未来在移动大数据市场的竞争格局，打破亚信联创的垄断地位。预计三家运营商明年在大数据领域的投资额度接近 30 亿，未来每年投入增速有望超过 20%。大数据运营市场方面，公司不断尝试以各种方式参与运营项目，虽然目前尚未对收入产生大的影响，但未来尝试不会停止，想象空间巨大。另外，由于大数据运营最终涉及各垂直行业，运营商直接参与的难度很大，以有偿分享数据资源的方式开放合作大数据运营市场将是最佳选择。

　　金融 BI 将成比翼齐飞之形势

　　计世资讯数据显示电信和金融是目前对大数据投入最大的两个领域，占比超过 60%。近年来公司大力拓展金融大数据领域布局，两年来连续并购科瑞明及屹通信息。另外，公司还有自身的金融事业部，预计三个部分明年将贡献 7000w 以上利润。金融 BI 市场相对电信市场更加分散，公司未来希望打造金融和电信大数据比翼齐飞的局面，若想达到这一目标，金融 BI市场仍需不断加强和拓展，而利用上市公司平台进行并购将是扩大市场份额最快的方式。

　　产品化提升毛利率，募投项目拖累管理费用率

　　今年 8 月份公司发布了东方国信大数据产品线核心产品，涵盖了大数据采集设备，大数据处理专用设备、大数据存储及计算、大数据管控等各个方面，这些产品已经在各个行业客户中得到了成功应用，未来公司将大力贯彻产品化策略，这将有效提高公司产品标准化程度，降低二次开发频率，从而提高公司毛利率。另外，由于公司上市募投项目导致的研发费用资本化的摊销，近年来管理费用率不断上升，到今年年底公司 5 个募投项目将全部完工，研发费用资本化将见顶，管理费用率未来有望逐渐步入下降通道。

　　盈利预测与投资建议

　　除电信与金融大数据市场外，公司还通过内生和外延等方式渗透到工业、能源等大数据市场。未来电信和金融两领域将长期处于大数据投入景气期，整体市场增速有望保持在 20%以上，公司在两个市场份额有望不断提升。 预计公司 2014~2016 年收入 5.86、 7.54、 9.76 亿，增速分别为 25.36%、 28.50%、 29.47%。 EPS 分别为 0.51、0.70、1.05，对应估值分别为 50.98、34.28、24.76。我们坚定看好公司作为 A 股大数据第一标的的卡位优势，维持“买入”评级，目标价 40 元。(中信建投)

　　新大陆：收购智联天地开启快递行业布局

　　快递行业布局大幕开启，协同效应显着：智联天地深耕高速发展的快递行业，拥有快递 PDA、电商 ERP、物流行业应用软件三大业务，提供快递行业信息化整体解决方案，对行业有极为深刻的理解和丰富的客户资源。二维码相较一维码应用于快递行业的优点主要包括：1。信息含量高、防伪加密性强；2。有效降低分拣错误率。新大陆和智联天地之间存在巨大协同效应，体现为：1。凭借强大的品牌和渠道能力，使得智联天地在快递 PDA 市场的增速和份额都再上一个新台阶，贡献更多收入和利润； 2。以智联天地深厚的行业积淀为依托，拉动公司二维码识读模组、MPOS 等产品的销售；3。智联天地电商 ERP与新大陆翼码 O2O 营销间的融合有望创造新的盈利模式。

　　快递员变现能力成为未来看点：以快递员和 PDA 设备为切入点，二维码作为信息载体足以承担连接线上电商 ERP 数据与线下消费者的职责，考虑到全国日包裹量近一亿，且人群覆盖面极广，快递员的变现能力成为未来主要看点。

　　中标银联 POS 采购项目凸显竞争优势：公司中标 2015 年银联商务 POS 终端采购项目 7 个包中的 5 个，奠定了今年支付业务规模稳步增长的基础。

　　强烈推荐-A 评级： 由于收购尚未完成， 暂不调整预测， 预计 2014~2016 年的EPS 分别为 0.57、0.82、1.11 元，当前价格对应 14/15/16 年 46 倍/32 倍/24倍 PE，目标价 45.90 元，维持强烈推荐-A 评级。

　　风险提示：快递行业市场拓展进度低于预期；收购股权尚有不确定性。
责任编辑：疏影横斜