家用电器行业：基本面与主题共舞 蓝筹行情依旧

　　报告要点

　　上周家电板块行情回顾

　　上周板块呈现基本面与主题共舞格局,在创业板整体向好背景下前期超跌小票继续反弹;同时青岛海尔、格力电器等龙头股也延续前期较好走势,而小天鹅A等二线白马则接力大涨,其共同推动家电指数上涨3.52%,分别跑赢沪深300及上证综指1.03及0.75个百分点;具体到个股来看,上周板块涨幅前三个股分别为小天鹅A(16.38%)、伊立浦(10.73%)及浙江美大(8.40%),跌幅前三个股分别为开能环保(-4.22%)、圣莱达(-1.61%)及毅昌股份(-1.35%)。

　　行业重点数据跟踪及点评

　　产业在线披露14年12月空调产销数据,简评如下:在14年初地产下滑滞后效应显现及13年年末企业压货带来的高基数背景下,当月空调内销增速保持低位运行也在预期之中;总的来说,短期在地产下滑及基数效应影响下行业内销景气或持续承压,而考虑到农村保有量提升及存量更新需求释放,空调长期成长仍最确定,预计未来年化增速在8%左右;而随着以格力为首的龙头企业价格策略转变或使得行业整体竞争格局持续发生变化,预计未来市场份额将进一步向龙头集中,且能效“领跑者”政策推出也将加速行业集中度向龙头集中。

　　上周行业重要新闻精选及点评

　　1、2014微波炉行业增长放缓,美的发力出口:国内家电出口仍以OEM代工为主,不过随着龙头企业加大海外市场开拓并推出自主品牌,其出口竞争力已有一定提升,随着新兴市场家电需求逐步迎来释放,性价比优势较高的国内品牌有望持续受益;2、格力牵手万达,未来万达电器或由格力提供:近期家电龙头纷纷加大与互联网企业、地产商的跨界合作力度,意图在消费升级、家电智能化大趋势下占得先机,我们判断格力与万达的合作一方面能够帮助公司打开空调B2B市场,另一方面也可视为公司跨界合作的起始,未来发展值得期待。

　　本周核心观点及投资建议

　　近期板块蓝筹行情延续,龙头白马稳中有升,且前期涨幅较小的二线白马表现也较为抢眼,表明板块整体估值提升仍在延续;尽管12月空调内销增速保持低位运行,但我们认为龙头基本面仍确定无忧,随着大宗下行及能效“领跑者”政策出台,龙头盈利“剪刀差”逻辑依旧存在,业绩确定性得到持续增强;我们依旧维持行业“看好”评级,认为在无风险收益率下行背景下业绩增速确定、分红率较高且估值偏低的白电龙头仍存在较强的估值提升预期;持续看好三大白电龙头估值提升,同时长期看好成长性确定的厨电龙头老板电器及华帝股份。
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