深化医药卫生体制改革 医药股翻身彰显三大魅力

　　1月19日，国务院召开会议指出，推进深化医药卫生体制改革，部署加强乡村医生队伍建设、更好保障农村居民身体健康，讨论通过《全国医疗卫生服务体系规划纲要》、促进优化资源配置和服务升级。受此影响，昨日医疗器械板块以6.72%的涨幅位居各板块首位。

　　对此，分析人士认为，受益于人口老龄化以及国家的持续加大投入，医药行业整体仍有望维持15%以上的稳健增长。2015年医药板块有望跑赢大盘，主要原因有三个方面，一是，自去年7月22日以来截至昨日，生物医药板块的涨幅仅为23%，存在补涨机会；二是，当前医药行业估值溢价率位于历史低位，存在估值切换的动力；三是，在国家持续加大行业投入下，医药上市公司业绩增速平稳。今日本版特从以上三角度分析研究生物医药行业的内在价值和投资机会，以飨读者。

　　迎补涨契机从防守转向进攻

　　去年7月22日以来，由于权重股大涨过度吸引眼球，医药板块的估值切换不仅未能成行，板块还出现了明显调整。统计显示，7月22日以来截至昨日，大盘累计涨幅达到54.45%，而医药生物行业中有161只个股跑输大盘，占行业内成份股比例为85.64%，这其中更有22只个股出现下跌，康缘药业期间累计跌幅居首达到10.79%，益佰制药、尚荣医疗等8只个股期间累计跌幅也超过5%。

　　随着目前市场防御心态逐渐浓厚，医药股的补涨契机也开始处于酝酿过程中。月内实现上涨个股达到157只，除去年底上市新股迦南科技期间累计涨幅达132.38外，沃华医药、迪安诊断、福瑞股份等8只个股期间累计涨幅也较为显著。

　　对此，申银万国表示，医药板块有望从防守走向进攻，看好蓝筹股表现。本轮医药行情将由业绩增长确定的医药蓝筹股和拐点确定的小市值公司推动。1月份医药持股向一线白马股集中，恒瑞医药、康美药业等均有望获得明显超额收益，人福医药、一心堂、众生药业、佐力药业等个股成长逻辑清晰，业绩增速快，也有望取得较好表现。从2015年板块投资角度，看好创新(恒瑞医药、康美药业、尚荣医疗、鱼跃医疗)和变革(天士力、中新药业、华兰生物受益药价改革；爱尔眼科、复星医药受益医疗服务改革；国药股份、太极集团、江中药业、仙琚制药等将明显受益国企机制改革).

　　估值溢价处于历史低位

　　据统计，去年年末医药板块市盈率相对于整体市场的溢价率在40%附近，处于近四年的较低水平。值得注意的是，每年四季度，医药板块都存在估值切换的动力，即业绩预期向第二年预测值转变。由于去年医药板块的估值切换未能成行，在当前低估值背景下，医药股估值切换动力较强。

　　统计显示，截至昨日，医药生物行业最新动态市盈率为41.26倍，最新动

　　态市盈率低于行业平均水平的个股达到58只，其中，华润双鹤、新和成、上海医药、复星医药、康美药业等个股最新动态市盈率在20倍以下。

　　值得一提的是，周期股股价翻番后的估值优势已有所削弱，市场偏好正在发生微妙的变化。兴业证券表示，一方面，随着年报日益临近，包括医药在内业绩稳健增长的消费类板块开始受到越来越多投资者的关注。另一方面，随着指数进入震荡期，创业板中的部分个股又开始趋于活跃，在医药板块内，部分估值合理、2015年增速确定性高的中小盘成长股重新开始引起投资者的注意，主题投资也重回聚光灯下。展望后市，对医药板块下阶段的走势依然保持乐观。一方面，成长确定性强的医药板块有望受到投资者的更多关注，医药白马股温和上涨的行情有望延续。另一方面，随着市场对创业板关注度的提升，部分质地优良、前期跌幅较大或低于产业资本增持、定增公司的长期投资价值也正在显现。

　　业绩保持平稳较快增长

　　从目前已公布的年报预喜范围来看，2014年医药上市公司保持平稳较快的业绩增速将是大概率事件，业内人士普遍认为，2014年年报及2015年一季报预期向好的公司有望成为下阶段医药板块由“战略相持”转向“战略反攻”的先头部队。

　　统计显示，截至昨日，共有85家医药生物行业上市公司披露2014年年报预告，其中，有71家公司业绩预喜，占行业内已披露年报业绩预告公司家数的比例为83.53%。

　　从2014年年报预告净利润增幅来看，除沃华医药已披露2014年年报且年度净利润增长达244.1%外，还有16家公司预计2014年净利润增幅超100%，这16家公司包括，福瑞股份、亚太药业、中源协和等。上述公司中较为典型的当属福瑞股份，公司2014年三季报披露显示，公司预计2014年全年净利润同比增长10倍至12倍。

　　德邦证券表示，近期年报披露渐行渐近。从行业个股预增情况来看，医药是目前沪深两市为数不多的不受经济增速放缓等困扰，业绩持续保持明显势头的行业之一。从基本面来看，中长期我国医药行业拥有巨大发展空间。我国医疗支出明显低于发达国家。随着经济发展和健康意识的提高，医疗支出将迅速加大。另外，人口老龄化等原因也将继续提升医药行业的需求。
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