证券：新业务对板块形成利好 荐股

　　证监会发布券商参与新三板相关业务通知。

　　中国证监会9日正式发布《股票期权交易试点管理办法》及《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》,自公布之日起施行。

　　证监会同时公布,已批准上海证券交易所开展股票期权交易试点,试点产品为上证50ETF 期权,正式上市交易日为2015年2月9日。

　　主要观点。

　　千呼万唤始出来,股票期权终于亮相。

　　作为资本市场重要的衍生交易工具,股票期权在资本市场中的地位无可替代。目前在全球范围内,除我国沪、深交易所外,全球50多个资本市场均有上市股票期权交易品种。作为现代金融市场的基石,期权可以满足各种类型资产管理需求,一方面,能给投资者提供更多样的风险管理和产品设计;另一方面,使得市场的交易机制更加灵活。

　　《试点办法》共30条,包括“股票期权交易场所和结算机构”、“证券公司和期货公司与股票期权相关的业务资格”、“投资者保护”、“股票期权风控措施”及“其他规定”五方面内容。《指引》共34条,包括“证券期货经营机构从事股票期权经纪业务有关要求”,“证券期货经营机构自营、做市及资产管理业务参与股票期权的有关要求”,“证券期货经营机构强化内控管理及计算风控指标等监管要求”三方面内容。

　　我们认为,我国试点股票期权,有助于完善资本市场的风险管理功能和价格发现机制,有利于丰富交易品种和交易机制,降低市场波动,有利于培育机构投资者,提升行业竞争力,对促进我国资本市场健康发展、提高资本市场服务实体经济能力,提升我国资本市场的国际竞争力具有重要意义。

　　试点标的ETF50具有较好的抗投机性。

　　根据我国监管机构的一贯风格,任何创新之初,谨慎、稳定都是最基本的原则。这一次股票期权的推出也不例外。

　　本次监管层选择了ETF50作为试点的品种。一般来说,规模大、交易活跃的产品不容易引发过度投机。最新数据显示,截至2014年底,上证50ETF 市值达到259亿元,日均成交额为8.9亿元,均位列单市场ETF 第一名,规模、换手率高于国际平均水平,过度波动风险相对较低。

　　对券商板块形成利好。

　　股票期权的推出将进一步拓宽证券公司的业务范围,收入渠道将更趋多元化,同时进一步打破券商和期货公司的业务屏障,金融机构在混业时代背景下的竞争将更激烈。股票期权推出以后,有助于期权合约标的交易的活跃和风险对冲,对券商板块、期货概念类、交易软件类和期权标的类股票构成利好。

　　2010年美国所有交易所内交易的期权合约全年总额为38亿张,其中CBOE 交易量达11亿张,期权交易手续费占正股佣金收入之比达20%。参考这样的标准极端,我们的测算表明,我国股票期权交易成熟后,有望增厚经纪业务收入10%-20%。

　　投资建议。

　　未来十二个月内,维持证券行业“增持”评级。

　　招商证券四季度收益于交易量的大涨,其经济业务将出现显著上升,我们预计其四季度利润增速将达到150%。(上海证券)
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