互联网思维“牵引” 新能源汽车业迎新动力

　　东风汽车:纯电动商用车持续放量,明年业绩大幅改善,继续推荐东风汽车

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：游家训 日期：2014-12-31

　　事件:近日,国内媒体《商用车界》就东风汽车(600006.CH/人民币6.06,买入评级)纯电动轻客(东风御风纯电动版)推广情况进行报道,主要内容如下:

　　1.截止到今年12月底,东风御风已经接受到了超过2,000辆的市场订单,而在2015年整体或将有5,000辆的纯电动客车订单。同时东风汽车与浙江时空电动签订购销合同,计划到2015年底,东风旅行车将向浙江时空销售纯电动客车5,000-10,000辆。

　　2.目前在售的纯电动轻客尺寸为6360mm*2036mm*2590mm,最大轴距为4,210毫米,按照补贴政策,该车可以获得中央30万补贴。另外,该款车型还匹配了双安全气囊,ABS+EBD,X形双制动回路设计,四轮通风盘碟刹,4探针倒车雷达和倒车影像系统,可谓各项高端豪华配置齐全。

　　3.东风御风纯电动客车受到了国家领导人的高度关注。比如,2014年3月27日原政协主席贾庆林视察了东负御风纯电动客车项目;2014年11月15日原国务院副总理李岚清试乘了东风御风纯电动客车。

　　4.目前为止,东风御风纯电动客车客户开发方面,包括国药集团、国航等大型企业都已批量采购了该款纯电动客车。同时,该款车经受了在最高海拔地运营的考验,做为西藏首辆新能源轻客投入当地的示范运行。

　　5.东风汽车下属襄阳旅行车厂总经理李争荣对于该款车的畅销信心充分:一方面是该款车质量过硬,且性能满足多种使用场合的要求;另外一方面是在国家和地方补贴都拿到的情况下,这款车有非常好的经济性。李争荣总经理向公司经销商们喊道“赚大钱的机会来了!”

　　点评:

　　1. 我们于全市场最先也是最大声的重点推荐东风汽车,也是看到未来新能源汽车在商用车领域的机遇,以及东风汽车纯电动轻客产品在该领域的布局和领先于市场其他对手的竞争优势。东风汽车凭借自己的销售渠道已有很好的销量,与浙江时空电动合作,可持续放大其在纯电动轻客市场影响力。(中银国际已发表公司深度研究报告,如需要,欢迎与我们联系。)

　　2. 东风汽车与时空电动合作的纯电动轻客续航里程可达到300 公里,依据我们的测算,该款车在不改变下游客户用车习惯的情况,每月使用成本是同类燃油汽车使用成本的70%左右,汽车运营公司4 年期IRR 可达到15%左右。这为该款车下游快速推广奠定良好基础。

　　3. 东风汽车就御风这款车的生产,已有9 年的技术积累。于2012 年11 月30日,东风御风的纯电动客车创新工程项目获批。东风汽车作为东风汽车集团下属企业,继承二汽严格的汽车制造质量要求和严谨的制造工艺。所以这款纯电动轻客的产品质量完全可类比燃油轻客。

　　4. 东风汽车发展新能源汽车,已获得国家多位前领导人的视察,这必然会引起东风汽车公司高层,及东风汽车集团高层的重视。我们认为这会坚定东风汽车发展新能源汽车的决心,未来也会有望越来越多的资源进入到公司新能源汽车业务板块。

　　5. 短期来看,我们预计2015 年纯电动轻客产能能够为公司带来3~4 亿元归属母公司的净利润。中长期来看,我们可以期待的是东风汽车有望持续推出新的新能源汽车产品,从而进一步增厚新能源汽车业务对公司收入和净利润的贡献。

　　6. 同时,东风汽车控股的郑州日产,计划在2015 年推出两款SUV 产品,新产品的推出有望提升郑州日产单辆车的盈利能力,从而提振公司传统汽车产品的盈利能力。

　　7. 继续推荐买入东风汽车,目标价8.8 元。