践行股权支配权 上海国资改革再出发

　　从2003年百联集团启动重组拉开上海国资国企改革1.0版至如今的改革3.0版，十余年来，上海国资改革终于清晰呈现了以“股权支配权”为抓手的逻辑。

　　刚刚过去的上海两会，上海副市长周波回答记者提问最多的，就是国资改革话题。上海市政府副秘书长、上海市国资委主任徐逸波将国资流动平台定位于功能性的企业集团。

　　与“股权支配权”为核心的改革逻辑最直接联系的，正是上海两大重要的国资运营平台——上海国盛集团和上海国际集团的二次整装出发，二者能否获得本地足解财政之渴的已整体上市企业股权，是改革成功的关键。

　　2014年3月17日，本报独家报道《上海国资流动平台启动在望国盛、国际新使命再出发》，上海国盛集团和上海国际集团将一改过去资产经营的业务模式，转为股权运作平台身份的战略第一次见诸报端。

　　平台重担

　　2014年，上海拟定的两家国资流动平台——上海国盛集团和上海国际集团，只忙活了一件事——清理资产，以更为干净的壳，迎接“出资人”这个全新的身份。

　　国盛集团首先置出的是上海蔬菜集团、长江计算机集团等非上市经营资产。2014年1月，上海国盛集团旗下的上海蔬菜集团转让给光明集团；2014年7月，国盛集团与中电科软件信息服务有限公司签约，国盛旗下的长江计算机有限公司以3.38亿元价格向中电科软信转让；2014年9月，上海国盛集团将持有的100%上海建材集团股权无偿划转给上海地产集团，清理企业90多户，标志着国盛集团打造专业性国资运营平台的工作全面完成。

　　与此同时，上海国盛集团接受了上海建材集团无偿划转的旗下上市公司棱光实业(600629.SH)的股权，成为出资人，这一系列举措正应了此前《第一财经日报》报道的国资流动平台筹备的规定动作——“经营性资产剥离，股权资产留下”。

　　同样忙碌的还有上海国际集团，2014年，上海国际集团先后将上海证券的控股权出售给国泰君安，后又将上海信托托管给浦发银行，同时还以60多亿元的对价，将旗下6家类金融和地产公司股权转让给上实集团。

　　毋庸置疑，这是2007年国盛和上海国际集团成立和重新定位以来，最大手笔的资产重整动作。

　　清理出干净的壳之后，市场将看到上述两家国资流动平台陆续通过划转受让一些已整体上市的集团公司，像成为棱光实业的出资人那样，成为这些上市公司的直接出资人，以便在公开市场上进行股权运作。

　　对于两家公司的分工和定位，徐逸波称，未来上海国际集团既有金融集团股权，也有产业集团股权，上海国盛集团则是产业集团的股权为主。

　　上海市国有资本研究院秘书长罗新宇此前接受《第一财经日报》采访时称，国资流动平台准确的定义是国有上市公司股权和非上市公司股权进行统一管理，包括了上市和非上市。

　　2013年12月20日，《第一财经日报》率先报道《沪国资流动平台开动首批将转入四集团涉7上市公司》，指出包括上汽集团等四家集团的股权可能第一批被划转至国资流动平台。

　　近日有媒体报道，光明集团、上海电气集团、上海汽车集团等企业将被整体划入上述两家国资流动平台。

　　从本报报道上汽集团、上港集团可能第一批划转以来，时间已经过去了一年多，一方面是国资流动平台的组建需要一定时间，另一方面，第一批划转实施如此艰难，反映出长久下沉的企业收益和股权支配权，如若易人，涉及到方方面面的利益，阻力巨大。

　　“这也是为什么第一批会包括上汽集团这样的国资巨头，因为如果连上汽集团都划转过来了，还有谁不服气？”一位接近国资委的人士如是称。

　　现代企业治理模式之难

　　上述人士进一步称，国资平台的组建，将使出资人和经营人分离，从而使国有企业成为真正的现代企业的关键一步，“就好比上汽集团原来是国资出资人代表，现在出资人转换，对于整体上市的上市公司，上汽只要一心一意做好企业经营就好了，至于政府是准备增持股权，还是减持股权，就不是实体企业需要考虑的事了，不管企业是谁的，作为职业经理人，企业经营还是要搞好的。”

　　股权支配权为核心的改革，从2008年那一轮2.0版上海国资改革开始，就已经开始布局。2.0版改革的关键词“资产证券化”、“整体上市”，正是为2013年开始的3.0版上海国资改革埋下伏笔。

　　2013年末启动的3.0版上海国资改革，分类监管是其中关键词之一。三类别分别是：竞争类、公共服务类、功能类，上海市属49家企业集团，控股的A股上市公司共42家，其中33家被划分为竞争类，4家为功能类，5家为公共服务类。

　　后两者因其强烈的政府意志和公共色彩，管人管事管资产，是上海市国资委仍不可放松的领域。

　　但对于占比重较大的竞争类企业，以市场为导向，以企业经济效益最大化为主要目标早已定下来。“竞争类企业现在只管到总裁，副总裁的任命都不管了。”上述接近上海市国资委的人士称。

　　事实上，2008年以来，除了上港集团、上汽集团、上海建工集团、上海交运集团完成整体上市之外，上海竞争型企业的整体上市推进进程，并不理想：东方国际集团2011年即承诺整体上市，直到如今还因为上市公司外资产一起多年的诉讼纠纷而没有完成整体上市；2014年传闻颇多，上海城建集团将以隧道股份为平台整体上市，也被上市公司以公告的形式否认；东浩兰生集团合并一年多，仍未启动整体上市，包括外服公司等优质资产仍在上市公司体外循环；光明集团、百联集团等巨头均未整体上市……

　　不过最近关于整体上市的报道开始增多，包括锦江国际集团、纺织集团、华谊、仪电、电气集团近期均已提出整体上市，其中，华谊集团已经正式启动整体上市。

　　上海市委书记韩正此前指出，2014年第四季度要推出总体方案，年底率先在整体上市的企业集团实行股权激励。

　　“只有整体上市了，股权才能比较方便地集中到平台管理，而股权激励是推动整体上市的催化剂，没有棒棒糖，就没有整体上市的动力，所以资产证券化、整体上市、国资流动平台，这些改革关键词，都是有其内在逻辑联系的。”一位关注国资改革的投资人士称。

　　其实，除上述关键词之外，还有一个关键词——“去行政化”，也决定着“股权支配权”为核心的改革成败关键。这一关键词从2.0版上海国资改革就一直在提，而这才是国资改革最难啃的硬骨头。

　　“去行政化与股权激励是相对应的，前者是大棒，后者是胡萝卜，政府要办成一件事，仅有大棒或仅有胡萝卜，都是不行的；对于企业官员而言，也需要想通，有舍才有得。”上述投资人士称。

　　其实，国企去行政化也是十七届三中全会的全国纲领性指导意见。上海市社科院杨建文教授接受《第一财经日报》采访时曾称：“上海借此机会适时再强调去行政化，也是在市场决定作用加强的背景下提出的，这就意味着，原先国资体系里面建立在行政管理体系上的架构来解决问题的方式，要改为用市场化的方式来解决。当企业集团的领导意识到这是大势所趋，那就好办了，剩下的就是利益平衡的操作层面问题了。”

　　可以预见的是，去行政化的整体上市的公司，是平台很有可能第一批拿到股权支配权的公司。

　　(第一财经日报)