上海自贸区改革方案上报国务院 七股飞升

　　安诺其:产能投放带来业绩持续高增长

　　安诺其 300067

　　研究机构：广发证券 分析师：王剑雨,郭敏 撰写日期：2015-01-27

　　分散染料新增产能投产在即,具备业绩弹性

　　公司目前拥有分散染料产能1.1万吨。其中,全资子公司东营安诺其5000吨、全资子公司烟台安诺其6000吨;此外,东营三期2.5万吨分散染料产能预计在2015年上半年安装完成。届时,公司分散染料总产能可达3.6万吨,分散染料产能不足问题有望缓解。

　　活性染料技改完成后,产能将是目前的3倍

　　公司拥有活性染料产能6500吨,由控股子公司江苏永庆进行生产;公司近期拿到技改扩产批文,预计活性染料将扩至2.45万吨。受湖北石首楚源化工集团华丽染料公司锅炉管道泄露发生大火事件的影响,活性染料较前阶段供给略显紧张,预计活性染料价格短期仍有一定上涨空间。

　　预计15年下半年3万吨中间体逐步投产,公司盈利能力进一步增强

　　烟台年产30000吨精细化工中间体建设项目已于2014年11月顺利通过环评测试。该3万吨中间体项目构成为:配套分散染料1.8万吨,配套活性染料1.2万吨。该项目将有效解决公司中间体大部分外购这一短板问题,产业一体化优势将逐步显现,盈利能力将进一步增强。预计该项目将于15年下半年逐步投产,

　　预计14-16年公司净利润分别1.02、2.34、3.66亿元

　　受益于公司未来2年内新产能投产及环保因素影响,我们预计公司2014-2016年EPS分别是0.31元、0.72元和1.12元,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　原材料价格大幅波动,环保因素大幅低于预期