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　　用友网络:开放打造生态,连接共赢未来

　　用友网络 600588 计算机行业

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2015-02-02

　　事件描述

　　用友网络牵头举办中国首届企业互联网大会,参与者不仅包括用友已有生态链的行业软件、咨询、开发、营销、系统集成商、大企业信息中心等伙伴,还包括中国电信、中国移动、中国联通、华为、百度、阿里云、京东、滴滴打车、招商银行、民生银行、平安银行等新型伙伴,共计超过1000 家。

　　事件评论

　　大会主旋律定调于“开放、连接、未来”,多方合力共筑中国最大的企业互联网生态圈。本次大会最大的价值在于,用友网络的合作伙伴联盟从过去的分签、分销、咨询、集成等产业服务商,扩容至金融机构、互联网公司、电信运营商、产业链服务商等数千家合作伙伴总动员的生态格局。基于此,用友的软件业务、互联网应用服务、互联网金融服务战略的落地进程倍添动力,中国最前列、规模最大的企业互联网生态圈雏形已显,而用友网络则是圈内圆心。

　　大中型企业:iUAP 平台、U 网银、U 保理、U 信贷并驾齐驱,助推ERP 软件系统“端化”,旨在重构其商业模式并挖掘其金融价值。鉴于大中型企业客户完全云化的阻力客观存在,用友网络发布iUAP 企业互联网开放平台,以开发源代码免费吸引了约2 万开发者加入,为大中型企业及其上下游开发极致简约的移动办公应用,并后端连接入云,使客户装机软件的角色变为增值云服务的“端”。其中,增值服务包括引导其完成O2O 管理、DDE 数据驱动、C2B 客户引领等商业模式的革命性变革,及提供企业信贷、保理、理财等金融服务,而用友获得分润的核心价值来源于差异化服务,即经授权使ERP 系统及端化应用留存的供应链交易数据与银行等金融机构对接,是企业信用背书之根本。

　　小微企业:易代账、会计家园、客户管家、工作圈线上客户规模化上量,畅捷支付、友金所交易量有望指数级增长。目前,易代账企业用户14 万家、会计用户5 万个,会计家园100 万用户并与易代帐打通,客户管家今年实现10 万客户目标,工作圈注册用户超10 万,是小微企业财务和订单数据的重要入口。

　　畅捷支付交易额2014 年增长率超过100%,友金所亦突破2 亿,均表现不俗,而在用友数千家渠道商加盟推广后,有望呈指数级增长。预计今年畅捷支付将覆盖5000 家商户,交易规模破千亿,5 年造就企业级支付第一品牌;友金所今年交易突破12 亿,最终挤进P2P 行业前十,成为小微企业融资首选渠道。

　　“产品型企业→平台型企业→生态型企业”是用友网络的转型路径,最有望成为计算机板块首个市值迈上千亿的公司。预计2014~2016 年EPS 为 0.53、0.66、0.83 元,继续强烈建议在用友价值重估前战略性布局!