苹果手表4月在中国上市 期待颠覆智能手表市场（附股）

　　立讯精密:业绩优异,未来成长预期依然较好

　　立讯精密 002475

　　研究机构：东北证券 分析师：吴娜 撰写日期：2015-03-03

　　业绩优异,基本符合预期:公司近期发布业绩快报显示,14年实现营业收入72.35亿元,同比增长57.57%;实现营业利润8342.6万元,同比增长70.3%;实现归属上市公司股东净利润6501.65万元,同比增长91.35%;整体业绩表现优异,盈利能力持续增强,符合我们的预期。

　　核心客户业务大增,未来两年成长预期较好:公司在连接器领域深耕细作,凭借卓越的产品品质和技术实力,目前已涉足全球智能终端品牌厂商全系列产品供应链,且在多款产品上进入其第一供应梯队。14年开始,公司核心客户业务预计呈现开始呈现强劲增长,带动公司持续快速成长;我们预计14年该客户所带来的业务收入有望超过20亿元,15年有望达到35亿元左右。考虑陆续新增的产品类别,我们认为16年公司该核心客户业务成长预期依然较好。

　　国内客户拓展紧锣密鼓进行中:除紧跟全球顶级品牌商,公司也开始瞄准国内市场,积极开拓包括国内移动终端知名品牌厂商。我们认为,凭借其优质的产品开发及卓越的品质管控实力,公司在国内客户的拓展上将大有所获。

　　汽车领域是公司业务拓展的重要方向:公司看好汽车连接器业务前景,也是其未来发展的重要方向;未来在这个领域的拓展过程中,并购仍将成为公司开拓业务的主要模式。

　　继续看好公司未来成长:考虑公司各项业务发展,我们对公司未来发展前景保持乐观。我们认为除了由其核心客户新增产品带来的业务增量外,FPC新厂投产后,后续订单成长乐观,TypeC市场预计15年下半年有望启动,SUK经历了较大投入后也将在未来两年开始步入收获期,除此之外的公司其他原有业务保持较好成长态势。

　　盈利预测及投资建议:我们预测15/16年EPS分别为1.28/1.7元,当前动态PE分别为30/22倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:人民币升值,新业务进展低于预期等。