明日知名券商力推5大板块(3/17)

　　保险行业：提升统筹层次和做实账户助养老金入市

　　理论上养老金可入市规模可达 1.25 万亿。 13 年底城镇职工基本养老保险结余 2.83 万亿，城镇居民养老保险 3006 亿元，合计结余 3.13 万亿。当前养老金投资监管规定股基投资上限 40%， 实际股基投资比重约为 20%，理论上可投资规模约 1.25 万亿。 12 年汇总股票年均投资收益率约 18%，年均或为养老金增收 2200 亿元。

　　实际上入市须提升养老金统筹层次和督促做实部分账户， 城镇职工养老金入市或先行。养老金入市规则或参考广州模式： 1 、合理界定统筹项目，统筹项目或包括基础养老金、个人账户养老金、过渡性养老金、地方养老金等； 2、阶段性提升调剂金上交比例； 3、完善其他计发、统筹、经办等规则。目前广州委托社保基金进行投资管理，规模 1100 亿元左右。

　　债券、股票和股权类资产受青睐，考虑安全性低估值大盘蓝筹或受青睐。社保理事会管理养老金规模 1.2 万亿，从社保基金 13 年资产配置情况来看，持有至到期类、交易类、可供出售和长期股权类资产投资比重分别为39.1%、 28.1%、 18.8%和 9.4%；从投资收益来看证券价差收入和股利收入占总收入的比重约 30%。债券、股票和股权均受青睐。美国联邦社保基金作为第一支柱，超过 99%的资产配置于特殊政府债券； 401K 和 IRA投资中约 50%投资于股基市场。

　　直接利好基金公司及基金类产品销售。以养老金委托费率 1.5%、托管费率 0.25%来测算，万亿资金入市意味着每年新增管理费 188 亿元，托管费 31 亿元，目前养老金境内投管人是基金公司和中金，受托人集中于工行、中行和交行。

　　养老金入市对市场和商保的意义在于： 1 、保险股作为大盘蓝筹或受养老金青睐； 2、养老金入市或为股票市场带来长期增量资金，利好保险资金投资收益率提升和稳定； 3、养老金入市或与养老税延政策同步推进。看好养老制度改革为商保市场腾挪的空间和为股市带来的增量资金， 持续看好保险股，推荐太保、人寿和平安。

　　(长江证券)