政策红利释放 跨境电商开启黄金时代

　　3月12日，国务院印发《关于同意设立中国(杭州)跨境电子商务综合试验区的批复》, 批准设立中国(杭州)跨境电子商务综合试验区。对于当前站在“互联网+”风口上的电商平台而言，哪些板块和品种将因此“飞”起来呢？

　　●如果试点顺利，跨境电商试点范围未来有望进一步扩大，届时整个跨境电商产业将迎来黄金发展期。与国内电商相似，外贸业务未来几年有望搭建起更具效率的电子商务供应链，届时相关产业将迎来蓬勃发展机遇

　　●不同国家(区域)间要素禀赋及经济发展水平的差异，是跨境电商乃至外贸发展的根本动力。结合经济全球化及全球电子商务发展阶段，我们判断未来三到五年是中国跨境电子商务发展黄金时期

　　●随着发达国家网络普及率提高以及网购习惯固化，出口型电商规模有望继续快速增长，移动互联网技术发展将助推移动端网购提速，“中国制造”高性价比亦将持续吸引海外消费者。随着消费信息有效沉淀，大数据时代将出现更多技术手段等提升跨境网购综合体验，届时跨境电子商务将迎来井喷

　　⊙国泰君安

　　跨境电商规模快速增长

　　当前世界贸易增速趋于收敛，继续发展着力于减少流通环节、降低流通成本，拉近与国外消费者距离，跨境电子商务为此提供了有利渠道。金融危机以来，国外企业受制于市场需求乏力、资金等问题，多批次、小批量的外贸订单需求正逐渐代替传统外贸大额交易，成为促进跨境电商发展的重要基础动力。

　　商务部2014年数据显示，我国跨境电商平台企业超过5000家，境内通过各类平台开展跨境电子商务的企业已超过20万家。当前，我国电子商务正处于快速发展时期，2014年我国电子商务市场规模达12.6万亿，且增速较高，维持在23%左右，预计2016年有望实现18.2万亿的规模。

　　伴随着电子商务的发展，国内网络零售业近年来增势显著，2014年已达2.79万亿规模，占社零总额比例超过10%，未来有望进一步提升。随着全球经济放缓，近年来我国进出口贸易整体有所下滑，但跨境电商贸易却呈现逆势较快增长趋势。

　　艾瑞数据显示，2014年我国跨境电商交易额达4万亿，同比增长30.6%，占进出口总额14.8%，增速远超同期外贸增速。跨境电商占比的提高，将从成本和效率方面显著提高我国外贸交易水平。在贸易全球化趋势下，国际人均购买力增强、网络普及率提升，辅以物流、支付环境的改善，未来三年中国跨境电商交易仍有望保持快速发展。艾瑞预测，2017年我国跨境电商规模将达8万亿，复合增速26%，行业仍处于快速增长阶段。

　　我国跨境电商贸易以出口为主，2014年占比86.7%，这种结构特征意味着跨境出口电商发展快速，而跨境进口电商还处于起步阶段。随着国内市场对海外商品需求的增长，预计跨境电商进口占比将不断提升，到2017年有望达到16.2%。

　　政策扶持明显 增长有望持续

　　国务院于2013年8月推出外贸国六条，这是中央政府层面首次正式表明对跨境电子商务予以政策支持。由此，第三方跨境电商平台以及广大利用平台发展的出口企业将获得扶持，众多小微企业在关税、物流、支付外汇等领域将得到支持。

　　此外，海关监管方式代码“9610”、“1210”已确立，将跨境电商纳入合法框架。无论从政策优惠还是完善管理方面，这一举措将有力促进跨境电商发展。“9610”适用于境内个人或电子商务企业通过电子商务交易平台实现交易，并采用“清单核放、汇总申报”模式办理通关手续的电子商务零售进出口商品。“1210”适用于将保税跨境电商，保税模式将极大幅度降低进口电商的物流成本。

　　2015年3月，国务院批准杭州建立中国跨境电子商务综合试验区，标志着我国跨境电商综合试点开始。随着综合试验不断推进，将为我国跨境电子商务的发展提供可复制的、可推广的成熟经验，行业有望迎来快速发展机遇。

　　消费群体品类扩张 行业仍有大发展

　　根据艾瑞预测，2014年进口电商规模达5900亿，预计2017年有望达到18500亿的规模。面对巨大进口电商市场，代购和海淘已不能满足消费者需求。目前外贸领域自发成长的平台类、垂直类进口电商发展仍处于初级阶段，品类及供应链建设都有待完善。

　　传统内贸电商巨头阿里巴巴在进口电商领域已开始布局，招商、物流、支付、管理和聚客能力都有所提升。京东、苏宁、1号店、唯品会、聚美优品等内贸电商在进口电商领域也快速跟上。我们判断，进口领域平台类和自营类电商进一步发展，是跨境进口电商未来大趋势。

　　移动互联发展迅猛 跨境电商前景广阔

　　伴随智能手机普及、网络环境改善，用户移动购物习惯逐渐固化。美国移动电商2014年规模为567亿美元，到2017年有望达到1136亿美元，占电商比重预计达26%。国内移动电商2014年规模达4124亿元，占电商比重达14.8%。对跨境电商来说，深耕移动端将是新趋势。跨境电商目前优势主要在于产品价格，随着规模发展及竞争加剧，无论产品还是平台本身都有品牌化需求。出口型电商目前核心品类是3C电子类、服装类等为主，打造自身品牌是深耕市场、避免同质化竞争有效形式；对进口电商来说，由于国内消费升级明显，引进国际品牌大势所趋，围绕支付、物流、售后等改完购物体验，不断加强供应链成为重要途径。2013年智能手机用户占全球人口22%，首次超过PC比例，智能手机达14亿台。大屏智能手机和wifi网络环境的改善使用户移动购物体验获得较大提高，用户移动购物习惯逐渐形成。

　　对于跨境进口电商来说，移动端将成为下一个兵家必争之地。

　　跨境O2O贯通互联网销售平台和实体店，通过线上线下结合，提高客户对商品的认知度，实现深度营销。跨境O2O模式与零售商的合作可以使跨境电商实现本土化的仓储售后服务，从而降低交易成本、提高商品价格竞争力、保障售后服务质量，创新商务模式。

　　关注A股市场机会

　　结合经济全球化及全球电子商务发展阶段，我们判断未来三到五年是中国跨境电子商务发展黄金时期。无论是已经实现上市的阿里、京东等电商巨头，还是仍需转型的传统外贸企业、区域零售企业，都在通过各种方式参与跨境盛宴。

　　可以预见，在相关政策性红利释放，移动互联网、智能物流等相关技术快速提升背景下，围绕跨境电商产业将诞生新的庞大经济链。A股中受益杭州跨境电商试验区的小商品城、浙江东方，涉足跨境业务的重庆百货、苏宁云商、东方创业、百圆裤业，以及美股自营跨境电商领先企业兰亭集势、阿里巴巴、唯品会、聚美优品等迎来投资机会。

　　投资建议上可增持步步高、重庆百货、苏宁云商、南京新百、海宁皮城。此外，受益标的有小商品城、浙江东方、百圆裤业、东方创业以及美股兰亭集势等。