环保部:"水十条"即将发布 6股涅磐待重生

　　中电环保:烟气、污泥等新业务贡献业绩增量,净利润增长21%

　　中电环保 300172

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,沈涛,安鹏 撰写日期：2015-03-17

　　核心观点:

　　净利润增长21%,烟气、污泥项目贡献利润增量。

　　公司2014年实现营业收入6.08亿元,同比增长12.3%;归属上市公司股东的净利润8339万元,同比增长21%;每股收益0.49元。净利润增长的主要原因为烟气治理、污泥处理等新业务同比增加。公司预告2015年1季度净利润增长40%-60%。

　　新签订单10.5亿元,在手项目推进有条不紊。

　　报告期内公司新签订单10.5亿元,其中工业水处理、市政水处理、烟气治理分别为5.57、3.83、0.65亿元;其中单四季度新签订单3.2亿元。截止本报告期,公司未确认收入合同金额达到12.07亿元(不含南京污泥BOO 项目)。目前公司在手多个项目均在有序推进,并将陆续进入业绩结算期。

　　战略布局初见成效,多项业务迎来业绩贡献期。

　　公司近两年先后布局市政工业园区污水处理、城市污泥处臵、烟气处理等市场,构建起以水处理为核心的综合性环保平台公司。目前上述如银川市和登封市污水处理、南京污泥处臵项目和烟气项目等多个业务已逐步进入订单增长、业绩贡献期,上述新业务将成为公司业绩保持较快增长的重要因素。

　　业绩保持稳健增长,关注公司新业务布局。

　　预计公司2015-17年EPS 分别为0.66、0.77、0.92元。公司工业水处理业务在核电重启的背景下有望保持稳健增长,新拓展的市政污水、污泥处臵、烟气处理等业务逐步进入业绩贡献期,支撑公司业绩保持较快增长。给予公司“谨慎增持”评级。

　　风险提示:在手订单执行进度低于预期;市场竞争导致毛利率下滑。