智能制造试点启动 机器人行业9概念股迎黄金期

　　汇川技术:增速处于低位,蛰伏静待春天

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：雒风超 日期：2015-01-29

　　投资要点事件:汇川技术发布业绩预告,预计2014年全年实现销售收入21.6-23.3亿元,归属母公司股东的净利润6.3-7.0亿元,同比分别增长25%-35%、12%-25%。

　　每股收益0.80-0.90元。

　　点评:业绩增速处于低位,符合市场预期。

　　公司前三季度收入和净利润同比分别增长37%和15%,第四季度收入增速慢于前三季度,净利润增速略高于前三季度,整体仍处于低位。

　　公司收入的增长中有新收购的宁波伊士通的贡献,内生增长还要小于这一水平,相比2014年45%的增速下了一个台阶;主要原因是下游房地产和制造业持续低迷。净利润增速小于收入增速,原因一方面是宁波伊士通的产品利润率较低,另一方面管理费用率有所提高。

　　公司的下游行业是电梯和一般制造业,我们预计2015年电梯行业保持平稳增长,一般制造业难有复苏;我们预计汇川技术2015年难以回复到30%或更高的增长。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.89、1.09、1.33元,对应的PE分别为39倍、32倍、26倍;维持“增持”评级。

　　公司团队优秀,技术领先,有强大的自主研发能力和销售能力;同时机器替代人工已经是大势所趋,工控自动化行业仍有广阔的市场空间,我们看好公司的核心能力和发展前景,如果股价进入合理区间可以做战略性配置。