“一带一路”有望深化 建筑股收益或超越大盘

　　今年“两会”看新常态下投资战略，“一带一路”有望深化

　　从中央与地方政府工作报告看，今年“两会”最大主题是经济新常态下的国家投资战略。各地方政府也表明主动融入国家“一带一路”战略，并积极推动PPP等新型投融资模式，提高投资效率，以维持经济平稳增长。这对建筑工程行业而言是难得的发展机遇。

　　全国固定资产投资继续下行，2015年投资增速预计14%左右

　　2014年我国全社会固定资产投资同比增长15.3%，增速继续下滑；中央政府和各地方政府都继续下调各项经济指标目标值，但也提高财政赤字率，保证各项基建投资完成“十二五”目标。综上预计2015年全国投资增速14%左右。其中基建投资以高速公路、高速铁路与水利为亮点。

　　大建筑国企1月份订单大幅改善；快报显示行业总体业绩下滑

　　中国建筑、中国化学与中国中冶的1月份订单均有大幅增长，一改2014年以来低迷局面，全年开局较佳；最近建筑行业业绩快报表明，总体业绩第四季度呈下滑趋势。虽然园林与装饰业绩下滑厉害，但园林积极布局生态环保，承接PPP项目；装饰也有触网新动向，长期值得关注；智能工程业绩增长较高，主要得益于业务内生均衡发展和并购整合效应。

　　投资建议

　　在面临全社会投资增速下行时，政府有意愿并有能力采取的工具不多，而“一带一路”就是一个可以持续的景气的长期战略，国家也从信贷政策等方面加大对大建筑公司的扶持，大建筑公司的增资可能成为一个重要变量，不论是注资还是增发融资，去杠杆使得其改善经营的动力巨大，预计仍有超越大盘的相对收益。

　　而民营建筑企业更有经营动力去转型求变。近期园林积极布局生态环保，试水PPP项目，而且大部分企业的实际控制人通过定增实现增持；装饰公司积极触网，大力拓展家装业务，长期发展前景值得期待。尤其是在同业积极转型求变的关键时点，江河创建大概率转型的投资机会值得重视。

　　总之，目前是超配建筑股的大好时机，无论是建筑公司利用外在政策东风，还是自身内在积极转型，建筑公司的市场表现都值得关注。

　　风险提示

　　固定资产投资下行导致企业订单、业绩不及预期。

　　(广发证券)