招行:积极研究获取券商牌照+分拆资产上市 5股没涨够

　　平安银行:集约化经营效果显现 业绩靓丽

　　平安银行 000001

　　研究机构：华融证券 分析师：赵莎莎 撰写日期：2015-03-16

　　事件: 3 月12 日,平安银行公布2014 年业绩:2014 年公司实现营业收入734.07 亿元,同比增长40.66%;归属于母公司股东净利润198.02 亿元,同比增长30.01%。其中,利息净收入530.46 亿元,同比增长30.37%;非利息净收入203.61 亿元,同比增长77.04%;基本每股收益为1.73 元,同比增长11.61%。2014 年公司总资产达到21865 亿元,同比增长15.58%;总负债20555 亿元,同比增长15.50%;每股净资产11.46 元,较上年减少0.31 元。

　　投资建议

　　我们认为在利率市场化接近尾声阶段,银行的资产负债定价能力非常重要。2014 年公司的盈利能力和成本控制能力的显著提升,证明了公司完全有能力战胜利率市场化对银行经营所带来的挑战。 受经济持续低迷影响,2014 年公司与行业一样,经历了资产质量的严考。公司净不良生成率明显提升,公司加大计提准备,拨备覆盖率保持稳定,信贷成本明显提升。据邵行长介绍,公司资产质量最坏时期已经过去。原来不良资产重灾区的资产恶化的趋势已经得到控制。 公司是中国平安综合金融策略的重要实施平台,未来非息收入增速仍然会领先同业,保持较快增长。我们维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：资产质量恶化、负债经营压力骤升。