互联网医疗纷纷追逐“云医院”概念(附股)

　　一心堂:业绩保持快速增长 门店扩张在即

　　一心堂002727

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：丁丹,胡博新 撰写日期：2015-02-13

　　门店扩张将加速,维持增持评级。公司2014年营业收入44.28亿,同比增长24.86%,扣非归母净利润2.97亿,同比增长25.61%,基本符合我们年报前瞻中25-30%的预测。考虑到公司2014年门店扩张进展略低于预期,下调公司2015-2016年EPS至1.44/1.77元,预计2017年EPS为2.10元。根据公司公告,公司2015年计划扩张1000家门店,目前已完成山西一心堂少数股权和太极上海大药房公司(约10家店)收购,预计公司将进入门店扩张加速期,参考同类公司2015年平均45倍PE,上调目标价至65元,维持公司增持评级。

　　2014年新开门店234家,2015年门店扩张加速。公司2014年累计新开门店234家(累积2623家),其中云南地区197家(累计2039家);平均单店销售额150-160万元,同比增长15%左右。根据公司公告,公司计划在2015年投资3.5亿,在云南、四川、广西等市场扩张门店1000家,门店扩张将进入加速期。截止2014年底,公司货币资金约10亿,现金充沛;实际控制人控股52%,占比较高,未来扩张门店可选择多种方式。

　　电商业务持续推进,期待政策暖风。公司电商业务基础设施建设进展顺利,已初步构建约600万会员的数据分析架构,官网建设运营、部分门店O2O业务探索、天猫医药馆旗舰店开设、门店免费WIFI项目等也推进顺利。未来随着监管政策逐步放开,公司将可以充分利用门店基础,实现门店配送和电商快配业务的有效结合,在医药电商领域形成核心竞争优势。

　　风险提示:门店扩张进度低于预期