电动车生产牌照引无限猜想 2股动力十足

　　万向钱潮：新能源车投资标的

　　盈利预测：维持公司2013-15年的EPS 为0.33、0.42、0.47元，由于新能源产业链属性突出，上调目标价至15 元(2014 年PE36 倍)，维持增持。

　　毫无疑问的新能源汽车标的：1)致力于从事电动车关键零部件的研发生产，于2010 年4 月决议投资开发电机和电控后，公司正在渐次推进这两个关键零部件的研发，并且逐步取得了进展，比如电机已经小批量试销试装。2)公司承认等到万向电动车公司正常盈利，管理层会适时提出投资万向电动车的动议。因为投资万向钱潮相当于看好电动车的前景，看好电动车的前景就可以认同万向电动车公司必然会正常盈利，那么万向电动车注入万向钱潮就是早晚的事。

　　力图配套菲斯克，比其他正在与特斯拉接触的国内零部件公司更靠谱。菲斯克将会是万向集团的子公司，万向钱潮与菲斯克同为万向集团控制，我们认为只要万向钱潮的零配件达到标准，菲斯克没有理由不使用它的零配件。只要使用万向钱潮的零部件，那么万向钱潮就是新能源产业链，比其他意图给特斯拉供货的零部件公司更加可靠。

　　菲斯克短期不在承诺注入之列，未来不可知。菲斯克是集团收购的资产，并非在万向电动车体内，简单看与万向电动车无关，但是我们知道集团内的业务与上市公司不能同业竞争，菲斯克开发的是增程式新能源汽车，万向电动车是纯电动汽车，实际上都是电动车。短期看万向电动车是专用车生产资质，菲斯克生产的是乘用车，这两种车不存在同业竞争，那么就有一个前提：万向电动车永远不造乘用车整车，但是2002 年万向就研发成功了电动轿车，我们很难说万向电动车不会做乘用车。即便菲斯克不注入，我们认为也不会改变万向钱潮的新能源汽车产业链属性，目前中国只有万向集团具有豪华电动车业务。

　　风险提示：新能源车推广遇阻，A123、菲斯科产品无法产业化。(国泰君安)

　　乐视网：营收呈现高速增长态势 平台化格局越发清晰

　　全年营收同比增长189%，业绩符合前期预告。营收实现高增长的主要原因有以下两点：1、公司通过丰富内容、优秀体验以及较高性价比快速在智能电视领域建立起了广泛认可度，超级电视全年的销售目标150 万台提前1 个月完成，带动营收实现较高幅度增长；2、公司抓住网络视频高速发展机遇，并通过差异化竞争脱颖而出，2014 年12 月公司网站日均UV及月度总UV 均位居行业第三，月度总播放时长位居第二，已稳居国内网络视频行业第一梯队，带动广告收益持续高速增长，我们预计2014 年全年广告收入同比增长达到100%左右的水平。

　　拥有 51.54%股权的子公司乐视致新短期亏损对利润水平产生一定影响，但无碍长期发展逻辑。我们判断控股51.54%的子公司乐视致新短期仍亏损，一方面导致公司利润总额与归属上市股东净利润相比存在较大差额(少数股东承担相应亏损)，同时也影响了上市公司的盈利；原因在于超级电视当下主要采用低毛利推广结合会员付费绑定的策略，且在研发端仍处于快速投入阶段，影响了短期盈利表现；但超级电视当前核心逻辑在于快速获取用户并基于海量用户延拓后续商业模式而非短期盈利，超级电视的销售处于持续快速增长之中，坚实支撑其长期逻辑的兑现预期。

　　维持“推荐”评级，随着公司原有业务逐渐成熟以及新业务的逐渐落地，公司发展进入新阶段，平台化格局日渐清晰。公司可预期的看点主要体现在：1、超级电视销量持续快速增长视频端平台化实现。此前超级电视的的产能一直承受较大压力，随着公司调整产能以及资金压力的释放，我们对公司2015 年300-400 万台销售预期持乐观态度。2、手机产品预计将较快上线，在移动端形成新的增长极；3、乐视生态逐步完善，乐视体育、乐视影业(承诺注入)、自制剧等发展迅猛。而基于公司当前发展格局，不排除仍有超预期元素释放，看好公司长期价值，维持推荐。(长江证券)