新电改方案已内部下发 九股拉升迫在眉睫

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　　广安爱众:集万千宠爱于一身,上调目标价重申买入

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　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2015-03-17

　　投资要点:

　　公司与二股东旗下金鼎控股在四川省德阳市共同设立金坤小额贷款公司,正式涉足金融领域。金坤小额贷款公司注册资金5亿元,其中金鼎控股控股70%,公司持股20%,其他投资者10%。公司参与金坤小额贷款公司,能有效的抓住进入金融投资领域的机遇,为公司进入互联网金融行业打下良好基础,实现公司新业务、新产业的拓展,产生新的利润增长点,并培养和储备一批金融人才。

　　金鼎产融控股系四川国资旗下大型国有金融控股平台,无疑系省内最具优势的互联网金融平台。公司成立于2013年3月1日,注册资本20亿元,是公司二股东四川水电投资集团与四川发展有限公司旗下基金共同投资的大型国有金融控股公司,是面向全省的中小企业综合性金融服务平台。截止14年9月份,该公司已具备总资产规模75.56亿元,净资产规模42.57亿元,净利润2.66亿元。

　　公司14年由于云南昭通水电项目大幅计提减值导致亏损,15年期待大额保险理赔金冲回。

　　公司14年业绩快报已经披露14年亏损1.4-2.4亿元,我们认为公司减值计提已经较为充分,公司近期发布云南昭通爱众发电受地震影响申请保险理赔的仲裁公告,保险金额5.07亿元,目前公司已经认定的超过3.6亿元补偿金额,我们认为公司依法理应获得赔偿只是金额尚待确定,15年如若理赔成功公司将获得较大额度的减值冲回。

　　14年业绩预告(亏1.4-2.4亿元之间),我们预计其中昭通水电站受地震影响一次性减值计提在3亿元左右,公司14年正常净利润在1.1亿元左右,鉴于公司亏损金额尚不确定,我们暂不做业绩预测调整。如果不考虑电改和注入以及计提减值,我们预计公司14-16年EPS分别为0.15、0.22和0.25,考虑到公司作为四川国资旗下唯一综合公用资本平台,四川能投集团旗下唯一能源上市平台,有望受益互联网金融、国企改革,并全面受益电改,我们推荐以来公司在电力板块中表现优异,鉴于“互联网+”主题催化、四川省国企改革及电力体制改革预期较浓,我们给予公司5.5倍PB,上调目标价至12元/股(原先为9.3),重申“买入”评级。