水泥行业：需求疲态未改 价格继续小幅下降

　　全国水泥市场价格环比下降0.59%

　　据数字水泥网的消息显示,上周全国水泥市场价格环比前一周继续小幅下行,跌幅为0.59%。价格下跌区域主要有南京、长沙、南宁和成都等地,不同地区价格下调10-30元/吨;上涨区域是甘肃平凉和四川绵阳等个别地区,幅度10-20元/吨。3月下旬,全国水泥市场需求表现仍以疲软为主,除东北和华北以外,其他地区企业袋装水泥发货基本恢复正常,散装水泥不同区域发货在4-7成不等。今年市场启动延续上年4季度疲软态势,依照去年4季度各区域水泥需求表现情况看,预计进入4月份也仅是个别区域企业能实现产销平衡,多数地区恢复至8-9成已是正常水平。

　　华北地区价格稳中趋降。北京水泥市场受申冬奥组委会检查影响,仍处于半停滞状态,市场成交清淡,企业发货同比减少50%左右,价格平稳为主,不同企业价差10-30元/吨,预计清明节过后,北京市场需求才能有所好转。天津市场价格平稳,下游需求启动较差,企业出货同比减少30%以上,主要是受房地产新开工项目大幅减少,以及搅拌站上年度垫资回款率偏低影响,对散装水泥需求大幅下降。河北石家庄市场需求恢复相对略好,但本地主导企业发货情况却较差,主要是受阳泉、邯郸和邢台低价水泥进入影响,导致本地企业出货不足3成,后期为稳定客户价格或将下调。

　　东北地区需求陆续启动。3月底,随着气温回升,辽宁水泥需求陆续启动,目前市场成交量不大,企业日均发货量1,000-3,000吨。企业计划通过行业自律稳定水泥价格。从跟踪情况看,开市后下游需求量表现较差,后期随着市场全面展开,若仍有企业以低价抢量,自律机制失效,企业或将开始拼杀价格。吉林和黑龙江地区需求量仍然不大,企业发货在2-3成,预计4月才能开始逐步增加,目前黑吉两地报价仍在较高位置,后期部分区域为防止辽宁低价水泥进入或采取将开市即降价措施。

　　华东地区P.O42.5水泥价格环比前一周下跌1.0%。江苏南京地区水泥价格下调20-30元/吨,开市后因下游需求表现一直较差,加上生产线恢复生产后,企业出现严重胀库,水泥价格底部再次下挫,触及历史低位。苏锡常地区水泥价格保持平稳,受雨水天气影响,企业出货仍然偏弱,晴好天气时,日发货量能达6成,部分企业多条生产线被迫延长停产。浙江地区经过前期大范围下调后,价格以平稳为主,袋装水泥发货基本恢复正常水平,但散装发货仅在5成左右,个别企业能达6-7成。金建兰一带企业表示,后期主动下调价格的可能性较小,主要是考虑目前需求差,价格大幅下调刺激作用有限;杭州、宁波和温州一带因有外来水泥进入,后期迫于压力或将继续跟随调整。安徽合肥地区水泥出货以袋装为主,散装出货不足3成,库存高位运行,磨机开工率仅在30%-40%。沿江安庆、芜湖、铜陵等地区袋装需求较好,企业出货可达9成,散装市场疲软运行,出货在4成。此外,龙头企业水泥和熟料库存均升到历史高位,都在60%以上。江西南昌水泥价格保持平稳,下游需求恢复受到雨水天气影响,企业出货在5成左右,库位持续上升或将导致后期价格走弱。上海水泥价格保持平稳,企业出货在4成左右,库存依旧在70%-80%较高位置。

　　中南地区P.O42.5水泥价格环比前一周下跌1.5%。广西南宁、崇左地区熟料和袋装水泥价格下调20元/吨,南宁地区雨水天气增多,下游需求减少,企业出货由前期的6-7成回落至5成,为缓解库存压力,价格出现下调,也不排除是应对南方水泥新线投产。广东珠三角地区个别企业水泥价格继续走低,主导企业报价暂时平稳,日发货量在7-8成,水泥和熟料库存都高位运行,后期价格趋弱下行为主。湖南长株潭地区水泥价格下调20元/吨,一方面受前期娄邵阳地区价格连续下调影响,另一方面近期雨水天气影响,下游需求疲软,出货一直在4成左右,企业水泥和熟料库存均在70%以上高位,部分企业生产线停产。

　　西南地区P.O42.5水泥价格环比前一周下跌0.8%。四川成都高标号散装价格下调15-20元/吨,主要原因是下游搅拌站因去年应收账款较高,今年开市后无法再增加垫资额度,开工率明显下降,对水泥需求造成影响,此外,企业对后期市场需求失去信心,降价促销心态较重。绵阳、德阳和资阳低标号袋装通过企业主动推涨,价格小幅上调10元/吨。贵州贵阳价格略显混乱,个别企业散装价格下调10-15元,企业正在通过自律推动价格走高,后期未能达成价格将会回落,贵州西北部受前期价格走高影响,销售量锐减,部分企业出货不足5成。云南昆明价格保持平稳,随着工程项目启动,下游需求略有回升。

　　西北地区价格稳中有升。甘肃平凉地区水泥价格上调20-25元/吨。去年4季度,平凉地区高标号散出厂价跌破200元/吨,企业处于亏损区间;今年开市后,随着需求启动,企业为扭亏为盈,尝试上调价格。目前下游市场刚刚启动,需求偏弱,部分搅拌站因无资金仍处于停产状态,企业散装出货量仅在2-3成,袋装市场略好在3-4成。陕西西安以及关中地区价格保持平稳,需求疲软为主。

　　进入下旬以来,受房地产复工缓慢和雨水天气影响,水泥需求恢复一直较差,天气晴好时,企业出货量可达6成。虽然各主导企业仍有提价意愿,但因需求恢复不达预期,短期价格将会平稳为主。新疆水泥市场正在陆续启动,工程项目受资金短缺影响复工缓慢,水泥需求表现一般,企业发货量不及去年同期。北疆乌鲁木齐各大企业报价稳定,相互关注竞争对手价格实际执行情况。

　　南疆阿克苏地区水泥价格稳定,低标袋装280元/吨,高标号320元/吨。周边库车地区(距离阿克苏200公里)因红狮水泥出厂价大幅下调,走低40-60元/吨,红狮和天山出厂价分别为200元/吨和220元/吨。和田地区需求表现相对略好,企业有上调价格打算。

　　水泥库容比环比保持平稳

　　上周全国水泥库容比约为75.2%,环比前一周整体保持平稳。其中华东地区库容比环比上升0.4个百分点,西北地区库容比环比下降1.1个百分点,其他各地区库容比水平基本保持平稳。目前,东北地区库容比最高,约为77.5%,西南地区最低,约为71.9%。

　　对上市公司的影响

　　从基本面来看,春节过后市场逐步启动,目前看今年需求启动较为缓慢,农村需求已有所恢复,散装水泥需求恢复情况较差,部分地区企业抢夺销售量导致水泥价格有所下行。节后企业水泥库容比开始缓慢下降,部分地区熟料报价提升,随着需求不断恢复,预计水泥价格也将会开始回升,后续仍需关注市场启动后需求的恢复情况。上周全国水泥库容比为75.2%,环比前一周保持平稳,相比去年同期上升5.6个百分点。根据数字水泥的统计,2014年全国新增熟料产能6,999.8万吨,预计2015年新增产能规模将继续下降,同时,若水泥行业化解过剩产能相关政策能够得到较好的落实,也将会促进水泥行业的结构调整和供需关系改善。整体来看,水泥需求预计仍将保持低速增长,行业过剩产能去化过程漫长,水泥行业未来发展整合以及转型升级是长期趋势。近年来国家对于环保方面愈发重视,未来水泥窑协同处置废弃物有较大发展空间,相关财税等支持政策也有望加快研究落实。个股方面,长期关注具有低成本优势以及受益于未来行业资源整合的华东地区龙头海螺水泥(600585.CH/人民币21.90;0914.HK/港币28.55,买入),关注弹性较大以及大力发展水泥环保产业的华新水泥(600801.CH/人民币11.01,买入),以及受益京津冀大气污染防治以及一体化建设的金隅股份(601992.CH/人民币10.59;2009.HK/港币6.54,买入)和冀东水泥(000401.CH/人民币14.81,谨慎买入)。